商品期權(quán)時代來了！豆粕期權(quán)今日亮相大商所

今日，豆粕期貨期權(quán)(下稱“豆粕期權(quán)”)將在大連商品交易所正式上線交易。這是我國推出的首個商品期權(quán)，將為期貨市場發(fā)展開啟新的征程。

大連商品交易所副總經(jīng)理魏振詳昨日在接受上證報記者專訪時表示，商品期權(quán)的發(fā)展，將改變目前期貨市場的生態(tài)關(guān)系。對投資者來說，交易策略多了，風(fēng)險管理手段多了，收益也穩(wěn)定了，投資者素質(zhì)將能上一個臺階。對于期貨公司來說，未來競爭的轉(zhuǎn)折點就是期權(quán)，期貨公司的創(chuàng)新發(fā)展能力會發(fā)生很大變化。對于整個期貨市場來說，市場交易模式更為豐富，容納資金的能力更強，期貨資管產(chǎn)品也將越來越豐富，收益越來越穩(wěn)定，有利于市場實現(xiàn)散戶機構(gòu)化。

記者從大商所獲悉，上市首日，豆粕期權(quán)的首個掛盤合約月份為2017年7月，即首批掛盤的期權(quán)合約月份為2017年7月、8月、9月、11月、12月，以及2018年1月、3月。大商所初期規(guī)定豆粕期權(quán)合約交易手續(xù)費標(biāo)準(zhǔn)為1元/手；豆粕期權(quán)行權(quán)(履約)手續(xù)費標(biāo)準(zhǔn)為1元/手。

本著“穩(wěn)起步”的原則，大商所嚴(yán)把入市關(guān)，對上市初期投資者參與期貨市場的資質(zhì)條件設(shè)置了較為嚴(yán)格的規(guī)定，如要求投資者參與期權(quán)交易知識測試的考試成績必須在90分以上，并且要有相應(yīng)的仿真測試參與經(jīng)驗。

據(jù)悉，目前通過大商所交易知識測試的投資者約為5000余人，開戶客戶數(shù)約為500戶。

為保證期權(quán)市場流動性，更好發(fā)揮服務(wù)實體經(jīng)濟功能，大商所在商品期權(quán)中引入了做市商制度，浙江南華資本管理有限公司、招商證券股份有限公司、浙江永安資本管理有限公司、魯證經(jīng)貿(mào)有限公司等10家公司對豆粕期權(quán)合約提供雙邊報價，通過持續(xù)報價和回應(yīng)報價為市場提供流動性，滿足投資者的交易需求。有業(yè)內(nèi)分析師對記者表示，10大做市商在商品期權(quán)市場的首秀值得期待。

國際上，期權(quán)交易可追溯到17世紀(jì)的荷蘭郁金香交易。1973年，芝加哥期權(quán)交易所(CBOE)成立并推出了第一個場內(nèi)期權(quán)產(chǎn)品，標(biāo)志著現(xiàn)代期權(quán)交易的開始。

CBOE前董事總經(jīng)理鄭學(xué)勤昨日對上證報記者表示，中國發(fā)展期權(quán)市場有獨特的優(yōu)勢，如投資者普遍比較年輕等，若能把投資者教育做扎實，中國的期權(quán)市場前景可觀。

【交易細(xì)則】

3月31日，豆粕期權(quán)合約將在大連商品交易所上市交易，這是國內(nèi)期權(quán)市場繼2015年50ETF期權(quán)上市后的又一重大發(fā)展，意味著我國金融衍生品市場翻開新的篇章。為迎接明日豆粕期權(quán)的掛牌交易，大商所今晚將暫停夜盤交易。

期權(quán)是一份關(guān)于權(quán)利的合約，賦予期權(quán)買方在到期日或到期前的一段時間內(nèi)買入或賣出標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利，是金融市場重要避險工具。在期權(quán)的交易時，購買期權(quán)的合約方稱作買方，出售合約方則為賣方。買方是權(quán)利的受讓人，賣方則是必須履行買方行使權(quán)利的義務(wù)人。

上市交易時間

豆粕期權(quán)合約自2017年3月31日(星期五)09:00起上市交易，交易時間與豆粕期貨合約一致。

為方便全市場進行期權(quán)上市準(zhǔn)備，2017年3月30日(星期四)當(dāng)晚不進行夜盤交易，3月31日豆粕期權(quán)和所有期貨品種集合競價時間均為08:55-09:00。

合約月份與到期日

首批上市交易的豆粕期權(quán)合約月份為2017年7月、8月、9月、11月、12月以及2018年1月、3月。

豆粕期權(quán)合約月份與豆粕期貨一致，主要考慮到每一期貨合約都有可選擇的期權(quán)合約進行套期保值和策略組合，從而充分發(fā)揮期權(quán)對基礎(chǔ)產(chǎn)品的價格發(fā)現(xiàn)與風(fēng)險規(guī)避作用。

豆粕期權(quán)最后交易日為標(biāo)的期貨合約交割月份前一個月的第5個交易日，到期日同最后交易日。期權(quán)到期日早于標(biāo)的期貨的到期日，主要是為了期權(quán)行權(quán)后期貨平倉提供充裕的時間。

交易指令

上市初期僅提供限價指令和限價止損(盈)指令，每次最大下單數(shù)量為100手。

交易制度

交易時間為上午9:00至11:30，下午13:30至15:00，以及晚上21:00至23:30。每日交易閉市后，交易所系統(tǒng)將自動處理行權(quán)申請，按照隨機均勻抽取原則，選擇賣方進行行權(quán)配對。期權(quán)行權(quán)后轉(zhuǎn)化為期貨持倉，與期貨共用一個賬戶，便于期權(quán)行權(quán)、持倉和對沖管理。

美式行權(quán)

豆粕期權(quán)將采用美式行權(quán)方式。美式期權(quán)指期權(quán)的買方在合約到期日之前任意交易日都可以行使權(quán)力，也可以選擇到期日行使權(quán)力。

大商所選擇美式行權(quán)方式主要是考慮到美式期權(quán)在靈活便利性和風(fēng)險管理方面具有一定的優(yōu)勢。期權(quán)上市初期交易可能不夠活躍，美式期權(quán)能為投資者退出市場提供另外途徑。此外，由于美式期權(quán)買方可以選擇有利于自己的任何時機行權(quán)，可讓偏離自身價值的期權(quán)標(biāo)的產(chǎn)品的市場價格逐漸回歸理論價值，保持市場的理性運行。而分散的行權(quán)方式也易于化解和稀釋集中行權(quán)的市場風(fēng)險。

持倉限額管理

期權(quán)合約與期貨合約不合并限倉。非期貨公司會員和客戶持有的某月份期權(quán)合約中所有看漲期權(quán)的買持倉量和看跌期權(quán)的賣持倉量之和、看跌期權(quán)的買持倉量和看漲期權(quán)的賣持倉量之和，在上市初期分別不超過300手。具有實際控制關(guān)系的賬戶按照一個賬戶管理。

相關(guān)費用

豆粕期權(quán)合約交易手續(xù)費標(biāo)準(zhǔn)為1元/手；豆粕期權(quán)行權(quán)(履約)手續(xù)費標(biāo)準(zhǔn)為1元/手。

投資者適當(dāng)性制度

大商所對投資者投資期權(quán)進行部分硬性條件的規(guī)定，即投資者測評分?jǐn)?shù)需達(dá)到90分及以上。據(jù)悉，按有成績的投資者測算，滿足交易所90分要求的開戶數(shù)僅為40%，由此反映出豆粕期權(quán)的專業(yè)性和對投資者投資能力的高要求。

做市商制度

期權(quán)交易實行做市商制度。非期貨公司會員和客戶可以在非主力合約系列的期權(quán)合約上向做市商詢價。詢價請求應(yīng)當(dāng)指明期權(quán)合約代碼，對同一期權(quán)合約的詢價時間間隔不應(yīng)低于60秒。

大商所相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹稱，做市商利用其自有資金為市場提供雙向報價，在客戶想賣出期權(quán)時充當(dāng)期權(quán)買方，客戶想買入期權(quán)時充當(dāng)期權(quán)賣方，為客戶提供更多更優(yōu)的合約選擇，滿足客戶交易需求，為期權(quán)市場提供充足的流動性。

據(jù)悉，白糖期權(quán)將于4月19日在鄭州商品交易所上市交易。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。