螺礦回吐全年漲幅 敢問路在何方？

鋼鐵兄弟攜手”下神壇“，兩周下跌40%，天變了嗎？這回是真”熊“還是……

黑色系期貨品種的“寶寶們”在商品期貨市場(chǎng)的熱度再度爆棚。4月5日之后，黑色系集體出現(xiàn)回調(diào)，最近幾個(gè)交易日更是呈現(xiàn)出加速趕底的現(xiàn)象。截至昨日（18日）收盤，螺紋鋼、熱卷期貨分別下跌3.68%和3.45%，焦煤、焦炭期貨分別下跌2.34%和2.88%，鐵礦石期貨跌幅下跌6.49%，報(bào)收468元/噸，創(chuàng)今年1月以來新低，回吐全年漲幅。

華泰期貨黑色研究員徐軻表示，從宏觀基本面來看，3月份最新公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)并不差，近期鐵礦石期貨價(jià)格下跌過快，主要是市場(chǎng)預(yù)期鐵礦石1705合約交割量有增加，不利于價(jià)格反彈。

“由于現(xiàn)在期貨價(jià)格貼水比較厲害，按照交割月前基差修復(fù)邏輯，后面存在一定的上漲邏輯，我們對(duì)鐵礦石保持謹(jǐn)慎震蕩的觀點(diǎn)。”徐軻說。

不過，天津地區(qū)一名不便具名的鋼廠人士則表示，鐵礦石期貨近期加速下跌，主要是因?yàn)楝F(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)了比較大的調(diào)整。據(jù)其介紹，本周外礦下跌了70元/噸，內(nèi)礦下跌了90元/噸。

“雖然港口鐵礦石這兩周是小幅下降的，但現(xiàn)在庫存仍處在高位，仍在1.3億噸以上，現(xiàn)貨市場(chǎng)一片恐慌，看不到底了。”分析師說，現(xiàn)在螺紋鋼和鐵礦石的供應(yīng)都在增加，需求卻比較平淡。

據(jù)期貨日?qǐng)?bào)記者了解，目前鋼廠的庫存正在慢慢地累積。西南期貨黑色分析師夏學(xué)釗告訴記者，周二盤中黑色系出現(xiàn)普跌行情，鐵礦石跌幅最大、螺紋鋼次之、煤焦跌幅最小，這種分化走勢(shì)的背后恰好是各品種基本面之間差異的表現(xiàn)。

他表示，螺紋鋼是黑色系中的龍頭品種，本輪下跌的主要誘因是供應(yīng)增量明顯而需求或已見頂，供應(yīng)增量從3月份粗鋼日產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高及不?；厣母郀t開工率都可以得到驗(yàn)證，需求見頂?shù)囊罁?jù)則是房地產(chǎn)銷售增速的下降和嚴(yán)厲的調(diào)控政策。

“螺紋鋼價(jià)格的下跌奠定了黑色系品種的弱勢(shì)基調(diào)，鐵礦石的供需總量一直過剩且高品礦供應(yīng)也開始放量，鐵礦石承受的回調(diào)壓力最大，而煤焦跌幅相對(duì)較小，是因?yàn)楫?dāng)前處于鋼鐵生產(chǎn)旺季即煤焦需求旺季，而煤焦的供應(yīng)壓力不大。”夏學(xué)釗說。

分析師認(rèn)為，這輪黑色系價(jià)格下跌，很明顯各個(gè)商品輪流打掉利潤，首先是春節(jié)后冷軋暴跌，3月中旬冷軋廠率先轉(zhuǎn)虧，并迅速傳導(dǎo)至熱軋，熱軋加速下跌，3月底也開始轉(zhuǎn)虧。

“進(jìn)入4月之后，市場(chǎng)壓力開始傳導(dǎo)到利潤不錯(cuò)的螺紋，螺紋鋼也出現(xiàn)加速下跌的局面。”分析師說。同時(shí)，鐵礦石供需矛盾集中爆發(fā)，價(jià)格出現(xiàn)領(lǐng)跌。據(jù)統(tǒng)計(jì)，自3月中旬以來鐵礦石累計(jì)跌幅已超過35%。

“隨著價(jià)格大幅下跌，托盤公司資金問題開始浮出水面，部分托盤商開始對(duì)抵押貨物清庫，也是導(dǎo)致黑色系價(jià)格加速下跌的一個(gè)重要原因。”分析師說，除托盤公司資金問題外，鋼廠的庫存與資金壓力也開始明顯加大。

據(jù)其介紹，近期鋼廠一改前期挺價(jià)的局面，而是競(jìng)相大幅下調(diào)價(jià)格爭(zhēng)取訂單，也導(dǎo)致市場(chǎng)情緒更加悲觀。“今天（備注：18日）鐵礦1705合約盤中出現(xiàn)跌停，引發(fā)了黑色商品的連鎖反應(yīng)，市場(chǎng)悲觀情緒彌漫。”分析師說，以最新的成本測(cè)算，當(dāng)前螺紋鋼廠利潤仍有約300元/噸，在鐵礦價(jià)格還在加速下跌局面下，短期螺紋鋼難言見底。

在他看來，除了來自基本面的因素之外，還有一些宏觀因素影響。“宏觀層面一季度GDP達(dá)到6.9%，全年增速目標(biāo)只有6.5%，使得市場(chǎng)更加認(rèn)定央行貨幣政策難以寬松。”他說。

他表示，盡管當(dāng)前房地產(chǎn)投資增速維持在高位，但目前房企的資金狀況趕不上其擴(kuò)大投資的意愿，從而貨幣政策的收緊可能成為制約未來投資的一個(gè)重要因素，市場(chǎng)對(duì)后期投資普遍悲觀。

當(dāng)前市場(chǎng)正處于最為恐慌的階段，短期螺紋期貨和現(xiàn)貨都仍將會(huì)進(jìn)一步探底，后期要止跌一是有賴于去產(chǎn)能及環(huán)保治理有實(shí)質(zhì)舉措；二是市場(chǎng)資金緊張的局面能夠得到一定程度緩解。

夏學(xué)釗表示，后期黑色系各品種走勢(shì)仍取決于供需面變化。他認(rèn)為，螺紋鋼止跌的希望寄托在去產(chǎn)能政策的推進(jìn)或者利潤被抹平后引發(fā)的鋼廠減產(chǎn)，而煤焦則以跟隨鋼價(jià)走勢(shì)為主，將表現(xiàn)得相對(duì)抗跌，鐵礦石下跌壓力仍然較大。

來源：期貨日?qǐng)?bào)

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。