美聯(lián)儲(chǔ)首提“縮表” 6月再加息無(wú)懸念

美聯(lián)儲(chǔ)北京時(shí)間25日凌晨發(fā)布的會(huì)議紀(jì)要顯示，聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)在5月議息會(huì)上討論了削減龐大的資產(chǎn)負(fù)債表的路徑，市場(chǎng)預(yù)期其將于年底前啟動(dòng)漸進(jìn)式縮表。盡管近來(lái)華盛頓政治風(fēng)波不斷，但美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)程未受影響，6月再次加息幾無(wú)懸念。

　　縮表提上日程

　　會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)決策層在5月議息會(huì)上就逐步削減4.5萬(wàn)億美元資產(chǎn)負(fù)債表達(dá)成共識(shí)。幾乎全部聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)委員都同意以緩慢、漸進(jìn)的方式終止到期債券再投資，而不是一次性結(jié)束所有再投資或拋售資產(chǎn)。

　　根據(jù)規(guī)劃，美聯(lián)儲(chǔ)將制定并宣布每個(gè)月到期后不會(huì)被展期并進(jìn)行再投資的債券的金額上限，這一上限在初始階段將設(shè)定在較低的水平，隨后逐步擴(kuò)大，每三個(gè)月進(jìn)行一次評(píng)估和調(diào)整。市場(chǎng)分析師認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)設(shè)定一個(gè)最終上限，目的是將資產(chǎn)負(fù)債表的規(guī)模降至特定水平——可能會(huì)在2.5萬(wàn)億美元左右。

　　三年多以前，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)停止資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃，但一直通過(guò)到期證券再投資來(lái)維持資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模。

　　盡管美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部尚未達(dá)成一致意見，但市場(chǎng)人士普遍預(yù)計(jì)其將于下半年開始籌備并于12月的議息會(huì)議上宣布啟動(dòng)縮表。高盛最新報(bào)告預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)6月加息的概率達(dá)到80%，9月會(huì)再加息一次，然后在12月份宣布資產(chǎn)負(fù)債表正?；踔敛慌懦缆?lián)儲(chǔ)提前到9月就宣布縮表的可能。

　　花旗經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，最新會(huì)議紀(jì)要顯示美聯(lián)儲(chǔ)在縮表操作細(xì)節(jié)上的討論更加細(xì)化，這意味著其可能準(zhǔn)備好比預(yù)期更早宣布縮表。相對(duì)于此前12月的預(yù)期，9月可能發(fā)布縮表聲明的風(fēng)險(xiǎn)上升。

　　6月加息預(yù)期強(qiáng)化

　　利率政策方面，大多數(shù)美聯(lián)儲(chǔ)官員在5月會(huì)議上表示，如果經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)符合預(yù)期，“很快進(jìn)行再次加息是合適的”。這一表態(tài)令市場(chǎng)對(duì)6月再次加息的預(yù)期進(jìn)一步強(qiáng)化。據(jù)芝商所的美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具，金融市場(chǎng)預(yù)計(jì)6月加息概率在80%左右。

　　美聯(lián)儲(chǔ)下次會(huì)議將于6月13日-14日召開。此前市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)6月加息頻率的預(yù)期一度弱化。一方面，過(guò)去幾周公布的通脹數(shù)據(jù)令人失望，美國(guó)3月份個(gè)人消費(fèi)支出價(jià)格指數(shù)(PCE)同比增長(zhǎng)1.8%，低于前一個(gè)月的2.1%；剔除食品和能源價(jià)格的核心PCE同比增長(zhǎng)1.6%，環(huán)比下滑0.1%，創(chuàng)2015年1月以來(lái)最大降幅。另一方面，美國(guó)國(guó)內(nèi)政治風(fēng)險(xiǎn)發(fā)酵，市場(chǎng)擔(dān)憂特朗普刺激政策無(wú)法如期推進(jìn)，進(jìn)而影響美聯(lián)儲(chǔ)的加息進(jìn)程。

　　盡管6月加息幾無(wú)懸念，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)未來(lái)加息頻率的態(tài)度出現(xiàn)較大分歧。紀(jì)要顯示，部分委員認(rèn)為有必要以更快速度加息，而另一些委員則建議放緩加息進(jìn)度。

　　目前市場(chǎng)存在一定預(yù)期，認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債表正?；赡芴娲糠旨酉ⅰＨ绻缆?lián)儲(chǔ)年底前啟動(dòng)縮表，可能會(huì)選擇暫?；蚍啪徏酉⑦M(jìn)程。

　　高盛的研究報(bào)告預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表最終削減到多大規(guī)模存在兩種可能，一種是到2020年5月削減到2.9萬(wàn)億美元，一種是到2022年末削減到2萬(wàn)億美元。估算顯示，資產(chǎn)負(fù)債表正?；偟男Ч喈?dāng)于每年加息不到一次。預(yù)計(jì)只有縮表導(dǎo)致金融市場(chǎng)出現(xiàn)明顯收緊時(shí)，才可能影響目前預(yù)期的加息次數(shù)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。