黑色成材端壓力漸增 美豆產(chǎn)區(qū)將迎降雨

海外宏觀方面，6月加息符合預期，9月或?qū)㈤_始縮表。本次會議決定將目標利率提高25BP，之前美聯(lián)儲與市場已經(jīng)進行了充分溝通，市場對6月加息預期概率高達99%，因此對市場影響有限。盡管近期美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)偏弱，但美聯(lián)儲明顯比前兩年更加樂觀從容。美聯(lián)儲官員們?nèi)耘f預測年內(nèi)還有1次加息，明年還有3次加息。更令市場關注的是，在本次議息會議上，美聯(lián)儲明確表示在今年開啟資產(chǎn)負債表的正?；椖?，并明確指出購買規(guī)模具體減少的金額，9月開始縮表的可能性增加。目前美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表規(guī)模為4.5萬億，預計美聯(lián)儲縮表后將縮減至2萬億-2.5萬億美元。美聯(lián)儲如期加息和加息節(jié)奏維持不變，但美聯(lián)儲縮表提上議程，市場解讀比預期鷹派。   　　國內(nèi)宏觀方面，工業(yè)消費增速企穩(wěn)，投資小幅回落。5月，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長6.5%，與4月份持平。采礦業(yè)增長再次重回正區(qū)間，制造業(yè)增長企穩(wěn)，多數(shù)行業(yè)保持良好上漲態(tài)勢，工業(yè)增長整體保持平穩(wěn)。投資同比增長8.6%，增速比1-4月份回落0.3個百分點，各項投資均有回落。基建繼續(xù)下滑，但仍保持了20%以上的增速。民間投資小幅下降0.1個百分點，降幅有限。房地產(chǎn)投資今年以來首度回落，降至8.8%，下降0.5個百分點。調(diào)控終顯效，銷售端的持續(xù)下降，以及新開工、土地購置等數(shù)據(jù)的持續(xù)低迷，終傳導至投資端，拖累固定投資整體下滑。社會消費品零售同比名義增長10.7%，與上月持平。糧油食品飲料煙酒類同比上漲2.3個百分點至14.4%，處于一年以來的高點。汽車類小幅增長0.2個百分點至7.0%，增長相對平穩(wěn)。整體來看，除投資受地產(chǎn)拖累表現(xiàn)欠佳外，工業(yè)消費平穩(wěn)增長，經(jīng)濟韌性仍強，在去杠桿和房地產(chǎn)銷售放緩壓力下，四季度經(jīng)濟仍有下行壓力。   　　市場方面，本周政策利率不變，市場對后期貨幣政策繼續(xù)收緊的預期下降，短期流動性改善。監(jiān)管仍是目前市場主基調(diào)，中國證券業(yè)協(xié)會近期發(fā)布《證券經(jīng)營機構(gòu)投資者適當性管理實施指引（征求意見稿）》，不適合購買“中風險”及以上風險等級產(chǎn)品的保守型投資者和謹慎型投資者，在股票等產(chǎn)品購買上或存在限制。不過從IPO放緩以及銀監(jiān)會自查報告延期等來看，監(jiān)管壓力在逐漸微妙的緩解。   　　MSCI是否納入A股將于21日公布，本次納入概率較以往大增，但作為第三次嘗試，而且擬納入169只股票組合主要為金融消費及科技板塊龍頭，大部分前期已有較多漲幅，因此納入與否影響短期均有限，實際上隨著滬深港通持續(xù)平穩(wěn)運行，市場國際化水平已經(jīng)有所提升，買入資金集中于一線龍頭。六月末期，隨著綜合環(huán)境改善和經(jīng)濟顯示出一定韌性，風險偏好有望逐漸提升，穩(wěn)健持倉的同時可偏重于發(fā)掘錯殺成長標的。滬深300和上證50在20日均線以下方可考慮中線試多，中證500暫時觀望。   　　黑色品種   　　成材端壓力漸增，黑色系難以進一步反彈螺紋鋼：本周鋼礦走出弱反彈，螺紋重回3100，但后半周漲幅明顯放緩，缺乏有力支撐。礦石則繼續(xù)受到明顯壓制，反彈乏力，難以突破區(qū)間低位。隨著盤面的反彈，基差有一定修復，但仍維持在相對高位，現(xiàn)貨成交平平，抑制了價格的進一步提升，下游接貨意愿不強。鋼廠利潤仍沒有明顯回落，在高利潤刺激下粗鋼和成材的產(chǎn)量均處于年內(nèi)的高位，盡管鋼廠庫存已連續(xù)三周上升，但鋼廠并沒有明顯的壓力，而經(jīng)過持續(xù)將庫，社會庫存打到近五年最低水平，貿(mào)易商也沒有太大壓力。目前需求的走落較為緩慢，剛需仍有支撐力，而鋼廠和貿(mào)易商都有足夠的空間，也緩和了市場壓力，增加了彈性空間。因此基本面矛盾累積的過程被拉長，整體上仍難打破區(qū)間行情，螺紋進一步上漲的空間較小，下周或轉(zhuǎn)為回調(diào)，3150附近可短線輕倉試空，謹慎者觀望。   　　鐵礦石：礦石基本面仍然沒有亮點，由于年中終端需求不穩(wěn)，鋼廠不具備補庫意愿，現(xiàn)貨采購弱穩(wěn)為主，對盤面難以構(gòu)成支撐，現(xiàn)貨價格基本穩(wěn)定在目前水平，變動空間不大。而隨著四大礦財年報告發(fā)布期的臨近，礦商不太會下調(diào)礦石的發(fā)貨量，因此后期礦石的供需矛盾還將進一步增大，港存壓力持續(xù)累積。在螺紋的一波反彈過程中礦石并沒有突出表現(xiàn)，后期或維持弱勢，繼續(xù)回落，但操作空間不大。   　　焦煤：目前國內(nèi)煤和進口煤供應均較充裕，尤其是進口煤到港大幅增加，價格持續(xù)下跌。近期煉焦煤供應寬松的局面或較難改變。本周100家獨立焦化企業(yè)煉焦煤總庫存640.30，增7.05，平均可用天數(shù)12.04天，增0.04天。110家鋼廠煉焦煤庫存708.48，減9.58，平均可用天數(shù)14.11天，減0.19天。焦化企業(yè)挺價意愿增強，焦炭價格或止跌企穩(wěn)，焦化企業(yè)對焦煤有所補庫，鋼廠仍以去庫存為主，使得煤礦焦煤庫存仍較大，但下游采購意愿較前期略有好轉(zhuǎn)，期貨仍大幅貼水，繼續(xù)建議950-1030區(qū)間操作。   　　焦炭：據(jù)調(diào)研本周全國焦化企業(yè)產(chǎn)能利用率82.75%，上升0.62%；日均產(chǎn)量39.99增0.30，自5月底中央第二環(huán)保組結(jié)束對山西的環(huán)保檢查后，山西焦化(600740,股吧)企業(yè)開工率持續(xù)上升。本周全國100家獨立焦企焦炭庫存73.20，增6.49；全國110家鋼廠樣本：焦炭庫存415.62，增12.37，平均可用天數(shù)11.81天，增0.35天；焦炭出現(xiàn)止跌企穩(wěn)跡象，鋼廠略有所補庫，但流通環(huán)節(jié)囤貨意愿仍較差，焦化企業(yè)的庫存繼續(xù)增加。據(jù)報道中央環(huán)保組或再次進駐山西，或?qū)⒂绊懡够髽I(yè)的開工率，而且期貨上漲在修復貼水的過程或?qū)恿魍ōh(huán)節(jié)和下游的補庫積極性，但鑒于鋼廠的庫存處于正常水平，補庫的幅度和周期或?qū)⒉粫L。建議投資者逢低介入多單，不可盲目追高，建議1400左右介入多單。   　　有色金屬   　　基本面表現(xiàn)不佳，有色弱勢震蕩   　　銅：   　　本周進口銅精礦市場標礦TC報在80-87美元/噸，維持不變。冶煉廠庫存充裕，市場成交清淡，市場觀望月底談判，關注本月底CSPT小組的三季度采購談判消息。本周1706合約完成交割，持貨商因資金壓力拋貨，下游多等待換月后操作，成交清淡，升貼水報價迅速下擴，但交割當日隨著隔月基差擴大至200元/噸，升貼水返升至升水50元/噸-升水110元/噸，交割后重返貼水。本周進口銅虧損情況有收窄跡象，這或?qū)⑹沟煤笃谶M口銅流入增多，國內(nèi)貨源再度增加必然會給滬銅走勢帶來更多的壓力。5月中色銅產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)為31.10環(huán)比降0.87個點；先行合成指數(shù)為89.03，較上月下降2.12個點；一致合成指數(shù)為76.80，較上月上升0.58個點。2017年以來銅產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)持續(xù)小幅回落，目前處于“偏冷”區(qū)間。中國5月精煉銅產(chǎn)量為727,000噸，同比增加6.8%。中國1-5月精煉銅產(chǎn)量為358.6萬噸，較上年同期增加7.2%。   　　本周逢交割換月， 采購消費總體表現(xiàn)不佳， 加上銅企供應增加，進口回升，導致現(xiàn)貨庫存出現(xiàn)增長；目前市場短期較為悲觀。宏觀方面美聯(lián)儲加息影響平平，不過人民幣走強，有利進口，因此期銅下周依然出現(xiàn)震蕩偏弱行情，44800-46000 元區(qū)間運行。   　　鎳：   　　鎳礦供應量放大，買方占據(jù)市場主導，本周海運費上漲0.3元/濕噸，預計下周中、高鎳礦期、現(xiàn)貨價格穩(wěn)中趨弱。NI0.9%、FE49%低鎳高鋁礦出貨情況仍堪憂，但因價格逼近成本線，下滑空間不大，預計下周維穩(wěn)。以無錫和佛山為代表的貿(mào)易庫存已下降至正常水平，在29萬噸左右；而不銹鋼廠廠內(nèi)庫存亦處于下降狀態(tài)。據(jù)調(diào)研前期不銹鋼成品庫存較高，因4-5月不銹鋼廠持續(xù)減產(chǎn)，高庫存壓力正逐漸緩解，但下降幅度并不明顯。   　　行業(yè)方面，原有政策解除，且不少地區(qū)處于鎳礦出貨旺季，菲律賓鎳礦供應商陸續(xù)開始向中國供應鎳礦。從近期接觸的情況看，雖即將轉(zhuǎn)入消費淡季，但下游需求出現(xiàn)局部性改善，但其持續(xù)性需要觀察?？傮w看上，從大方向上看，鎳價已經(jīng)消化吸收了菲律賓、印尼政策變動的因素。市場層面，鎳價呈現(xiàn)觸底回升態(tài)勢，目前已經(jīng)突破短期均線的壓制，市場信心較前期已有明顯改善，但技術上還面臨中期均線壓制。整體看預計下周鎳價先延續(xù)漲勢，遭遇一定阻力后，出現(xiàn)回落，倫鎳主要交投區(qū)間或在8700-9150美元/噸，國內(nèi)75000元壓力。   　　化工品種   　　PTA階段反彈，趨勢行情仍需耐心等待   　　投資要點   　　雖然OPEC承諾減產(chǎn)120萬桶/日，加上俄羅斯等非OPEC產(chǎn)油國減產(chǎn)60萬桶/日，合計減產(chǎn)180萬桶/日。但是美國原油產(chǎn)量在今年上半年已經(jīng)猛增至平均933萬桶/日，已經(jīng)接近最大產(chǎn)油國俄羅斯和沙特的1000萬桶水平，而美國原油產(chǎn)量的增量主要來自于頁巖油，隨著技術進步以及生產(chǎn)商的套保操作，美國頁巖油平均成本已經(jīng)達到40美元，在部分頁巖油產(chǎn)區(qū)完全成本甚至低于28美元。   　　據(jù)全球第三大油田服務商貝克休斯（Baker Hughes）統(tǒng)計，截止本周，美國石油鉆井機活躍數(shù)再次新增6臺，總數(shù)至747臺，再次刷新2015年4月以來新高。這一數(shù)據(jù)已連漲22周，創(chuàng)逾30年最長連漲周期，也是去年同期數(shù)值337臺的兩倍多。但市場分析認為，美國頁巖油開采效率或在2017年達到峰值，隨著油價跌至年內(nèi)低位，生產(chǎn)商繼續(xù)投資頁巖油的動力將減弱，未來石油鉆井機增幅將呈放緩甚至是回落的趨勢。   　　投資策略   　　PTA總體在4月5月都是處于去庫存狀態(tài)，6月BP，漢邦，揚子檢修，產(chǎn)量損失在20萬噸左右，預計6月去庫存20萬噸，目前倉單109萬噸左右，信用倉單46萬噸左右，總計155萬噸左右，短期的供需緊平衡支撐基本面。產(chǎn)業(yè)鏈上PX和聚酯利潤還相對客觀，聚酯開工保持在80%以上，而PTA長期處于虧損，近期加工費修復后也只有主流大廠勉強處于盈虧平衡。但緊平衡狀態(tài)將恐難以持續(xù)，7月以后主要裝置檢修都會陸續(xù)重啟，逸盛裝置已經(jīng)重啟，而下游聚酯繼續(xù)保持80%以上的開工很難，此外如果加工費持續(xù)修復，PTA裝置開工也將會提升，如果加工利潤豐厚，更會刺激翔鷺，遠東的復產(chǎn)。短期供需緊平衡下，會有階段性反彈，持續(xù)大漲的時間點還需要等待。關注原油走勢和裝置狀態(tài)。   　　技術分析：   　　PTA反彈趨弱，本周PTA走勢沖高小幅回落，1709合約在4912受阻，下周或?qū)⒒販y前低，看回測力度。   　　農(nóng)產(chǎn)品   　　產(chǎn)區(qū)將迎降雨,美豆震蕩為主   　　美豆播種已經(jīng)基本完成，市場進入天氣市。本周美豆產(chǎn)區(qū)大部將迎來降雨，緩解前期的干熱天氣，短期預計難以有天氣炒作，但中北部地區(qū)降雨仍偏少且天氣充滿不確定性，需時刻關注天氣。Informa發(fā)布數(shù)據(jù)美豆面積并未如期增加，市場對面積增加的預期或受影響，為美豆提供支撐。短期美豆震蕩走勢，本周運行區(qū)間在920~960美分，后續(xù)關注天氣、優(yōu)良率的變化，以及市場對月底種植面積報告的預期。上周國內(nèi)豆粕庫存壓力持續(xù)增加，集中到港下，未來豆粕現(xiàn)貨疲軟持續(xù)，基差保持偏弱水平。上周國內(nèi)油廠盤面榨利持續(xù)好轉(zhuǎn)，但受大豆和豆粕壓力影響，油廠買船積極性不高，7月采購進度僅50%，預計7-8月到港壓力或緩解，連粕套保壓力有限。本周預計豆粕在2600-2700震蕩為主。   　　MPOB 5月數(shù)據(jù)顯示馬來棕油庫存偏低，短期庫存偏低對價格形成支撐。但是數(shù)據(jù)顯示6月前15天馬來出口需求下滑嚴重，未來增產(chǎn)加速下，馬來庫存將快速回升，價格將承壓。由于6-7月國內(nèi)24度棕櫚油進口偏低，目前全國食用庫存已下滑至51.6萬噸，預計未來進一步下滑，加上貨權集中，現(xiàn)貨基差堅挺。國內(nèi)9月船期進口利潤相對改善，近期進口商買船變積極，未來關注買船變化。國內(nèi)豆油庫存回升至124萬噸左右，油廠供應充足，未來豆油庫存繼續(xù)保持高水平狀態(tài)，限制豆油漲幅。而豆棕現(xiàn)貨價差處于低位，有利于豆油消費增加，另外成本因素限制，豆油價格難以下跌，未來豆油震蕩為主，震蕩區(qū)間5700-5900。           來源：和訊名家

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。