投資要點

投資要點 今日精選兩篇研報，分別是東興證券推薦的長亮科技（300348）與東興證券推薦的科銳國際（300662）。 對于長亮科技，報告看好公司的前景。看好公司多元化銀行核心業(yè)務系統(tǒng)在政策與市場增長的雙重利好下的穩(wěn)定增長；看好公司泛金融業(yè)務進一步推進帶來的業(yè)務結構優(yōu)化以及積極布局海外業(yè)務、響應“一帶一路”戰(zhàn)略為公司創(chuàng)造的良好市場空間。預計2017-2019年公司實現(xiàn)營業(yè)收入9.68 、13.57和18.42億元；實現(xiàn)歸母凈利潤1.54、2.22和2.95億元；EPS分別為0.51、0.74和0.98元；對應PE分別為42.69、29.63和22.28倍，維持“強烈推薦”評級。 對于科銳國際，報告看好公司的前景。預計2017/18/19 年凈利潤0.72/0.84/0.92 億元、同增17.3%/16.2%/9.0%，EPS0.40/0.47/0.51 元，發(fā)行價格6.55 元/股對應估值16x/14x/13x。 研報正文 【一】長亮科技:(300348，東興證券推薦) 根據(jù)銀監(jiān)會發(fā)布《關于應用安全可控信息技術加強銀行業(yè)網絡安全和信息化建設的指導意見》中給出的量化指標指出自2015年起各銀行業(yè)金融機構對安全可控信息化技術的應用以不低于15%的比例逐年增加，2019年占比需不低于75%，且銀行業(yè)金融機構應安排不低于5%的年度信息化預算。同時，據(jù)IDC報告顯示，2015年中國銀行業(yè)IT解決方案市場規(guī)模達到225億元，預計2020年將增至約612億元，年復合增長率約21.9%。公司作為以銀行業(yè)信息化服務為核心業(yè)務的IT企業(yè)，且長期積累了雄厚的客戶資源、打造了優(yōu)質的口碑，將作為行業(yè)領先企業(yè)率先受益于銀行信息化市場的良好增長。此外，公司緊跟時代潮流，借鑒互聯(lián)網思維對產品和渠道進行整合升級，提供從移動APP、微信、PC及手機銀行等多元化渠道端的入口到互聯(lián)網金融平臺的服務 非銀行IT業(yè)務增長成亮點，積極布局海外業(yè)務。2016年公司的非銀行IT業(yè)務實現(xiàn)爆發(fā)式增長，其中保險、基金、證券行業(yè)的總體增長超過300%，但目前其基數(shù)相對較小，營收占比不到3%。在泛金融領域，公司取得的發(fā)展成果尤其亮眼，2016年實現(xiàn)營業(yè)收入為1.06億元，占比16.29%，增速高達403.50%。通過與互聯(lián)網金融企業(yè)的深入合作，了解其業(yè)務需求及業(yè)務模式，公司成功研發(fā)了互聯(lián)網核心業(yè)務系統(tǒng)及周邊系統(tǒng)，并將其成功推廣應用。此外，公司通過投資設立海外子公司長亮控股（香港）、并購香港乾坤燭及馬來西亞Cedar Plus Sdn. Bhd.兩家同行業(yè)企業(yè)，成功在海外建設了國際化業(yè)務的戰(zhàn)略支撐點，為公司進一步拓展海外市場打下良好基礎，也體現(xiàn)出公司跟隨國家“一帶一路”戰(zhàn)略的國際化布局。 持續(xù)研發(fā)投入提升產品競爭力，立足人才戰(zhàn)略重視人才資源。2016年公司研發(fā)投入4385.25萬元，同比增長73.77%，占營業(yè)收入比重6.74%，較上年發(fā)生顯著增長。公司一直堅持自主研發(fā)，截止2016年底，已擁有軟件產品登記證書及自主知識產權70余項。在產品研發(fā)方面，公司完成了新一代銀行核心業(yè)務系統(tǒng)項目的建設，并同時進行了55項產品升級和新產品研發(fā)。2017年公司將繼續(xù)鞏固核心產品競爭力，并加大在泛金融信息化領域產品的研發(fā)投入。作為一家高新技術企業(yè)，人才是公司的一大核心競爭力，截止2016年底，公司技術人員占比接近90%。2017年公司將繼續(xù)推進人才引進計劃、員工培養(yǎng)計劃以及股權激勵計劃，提高人才吸引力和凝聚力，使公司在快速發(fā)展的金融信息化浪潮中占據(jù)有利位置。 點評：報告看好公司的前景。看好公司多元化銀行核心業(yè)務系統(tǒng)在政策與市場增長的雙重利好下的穩(wěn)定增長；看好公司泛金融業(yè)務進一步推進帶來的業(yè)務結構優(yōu)化以及積極布局海外業(yè)務、響應“一帶一路”戰(zhàn)略為公司創(chuàng)造的良好市場空間。預計2017-2019年公司實現(xiàn)營業(yè)收入9.68 、13.57和18.42億元；實現(xiàn)歸母凈利潤1.54、2.22和2.95億元；EPS分別為0.51、0.74和0.98元；對應PE分別為42.69、29.63和22.28倍，維持“強烈推薦”評級。 【二】科銳國際:(300662，中泰證券推薦) 科銳國際是國內領先的人力資源整體解決方案提供商，為客戶提供中高端人才訪尋（2016 年為近1,200 家客戶成功推薦職位約4,000 個）、招聘流程外包（每年執(zhí)行超過200 個項目）、靈活用工（2016 年派出人數(shù)6.11 萬人月）及其他人力資源服務。在中國大陸、香港、新加坡、印度和馬來西亞設立了73 家分支機構，人力資源服務橫跨18 個細分行業(yè)與領域的2,000 多家客戶。 行業(yè)分析：我國人力資源服務業(yè)頗具成長空間、市場集中度較低，經營模式趨向全產業(yè)鏈整體解決方案。2015 年我國人力資源服務業(yè)收入規(guī)模達到9,680 億元，《關于加快發(fā)展人力資源服務業(yè)的意見》指出“2020 年產業(yè)規(guī)模超過2 萬億元”的目標，預計人力資源服務業(yè)尚有翻倍發(fā)展空間，收入規(guī)模CAGR 有望達到16%。截至2015 年底我國共設立各類人力資源服務機構2.71 萬家，市場集中度較低。發(fā)展趨勢是滿足多樣化人力資源服務需求、提供整體解決方案。 競爭優(yōu)勢：（1）人力資源服務全產業(yè)鏈布局。陸續(xù)拓展校園招聘、培訓、招聘咨詢等服務，完善產業(yè)鏈布局。從候選人的角度，以“行業(yè)+職能+區(qū)域”矩陣式劃分服務單位。（2）擁有長期穩(wěn)定的客戶資源。與超過2,000 家著名跨國及中資企業(yè)保持長期合作，中高端客戶資源稟賦明顯；客戶具有合作期限長、粘性強、復購率高的特點。（3）候選人資源儲備豐富。積累超過400萬條候選人信息，成為提供人力資源服務的強大后盾。（4）細分領域多品牌運營，品牌優(yōu)勢迸發(fā)。根據(jù)業(yè)務領域及行業(yè)確立多品牌獨立運行的經營模式，在細分市場樹立具有知名度的品牌。 財務分析：2014/15/16 年營業(yè)收入6.26/7.32/8.68 億元，其中靈活用工逐漸成為主要收入來源。成本結構中，人工成本占比80-90%以上。綜合毛利率下滑，期間費用率控制良好。2014/15/16 年歸母凈利潤5053/6583/6155 萬元,CAGR10.4%。 募投項目分析：公司擬發(fā)行4500 萬股募集2.58 億元，其中2.28 億元用于業(yè)務體系擴建項目、0.30 億元用于信息化系統(tǒng)升級項目，擴展公司主營業(yè)務、提高管理運營效率。 點評：報告看好公司業(yè)績，增持評級。預計2017/18/19 年凈利潤0.72/0.84/0.92 億元、同增17.3%/16.2%/9.0%，EPS0.40/0.47/0.51 元，發(fā)行價格6.55 元/股對應估值16x/14x/13x。 免責聲明 以上報告數(shù)據(jù)與評測，以真實客觀為原則，并盡最大努力的全面。但仍可能存在或遺漏的錯誤。僅供參考。而我們提供的更是一種分析與設計的思路，并不構成對所訴品種買賣的出價或征價。市場有風險，入市需謹慎。 杭州集金號網絡科技有限公司

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。