商品走勢(shì)分化 雞蛋漲?；て纷邚?qiáng)

7月6日商品走勢(shì)分化，化工品走強(qiáng)，截止下午收盤，雞蛋封死漲停，甲醇大漲2.83%，丙烯、PVC、棕櫚油、乙烯漲逾1%，而跌幅方面，油豆、黃豆跌逾1%。

由于上半年禽流感疫情較為嚴(yán)重，雞蛋消費(fèi)比較疲弱，蛋價(jià)持續(xù)低迷，蛋雞養(yǎng)殖利潤(rùn)不斷變差，養(yǎng)殖戶的養(yǎng)殖積極性不高，全國(guó)育雛雞補(bǔ)欄量較低，預(yù)計(jì)6—9月全國(guó)在產(chǎn)蛋雞存欄量將維持下降趨勢(shì)，雞蛋供給將逐漸減少。消費(fèi)方面，隨著全國(guó)氣溫走高，禽流感疫情將趨于結(jié)束，雞蛋消費(fèi)有望逐步回暖，加之今年中秋、國(guó)慶雙節(jié)重疊，其對(duì)雞蛋消費(fèi)的提振值得期待，屆時(shí)雞蛋供應(yīng)或呈現(xiàn)偏緊格局，蛋價(jià)有望逐步走出低谷。

蛋雞補(bǔ)欄、存欄量較低

2016年9月以來(lái)雞蛋價(jià)格持續(xù)下跌，養(yǎng)殖戶積極性持續(xù)下降，全國(guó)育雛雞補(bǔ)欄量維持低位，在產(chǎn)蛋雞存欄量呈現(xiàn)下降。數(shù)據(jù)顯示，截至5月全國(guó)在產(chǎn)蛋雞存欄量為10.68億只，環(huán)比下降5.90%，同比下降14.49%，且處于2010年以來(lái)同期最低水平。但因?yàn)殡u齡結(jié)構(gòu)較為年輕，在產(chǎn)蛋雞產(chǎn)蛋率較高，2017年上半年雞蛋供給仍較充足。不過(guò)，1—5月全國(guó)育雛雞月均補(bǔ)欄只有5721萬(wàn)只，處于2009年以來(lái)的同期最低水平。育雛雞補(bǔ)欄量減少勢(shì)必導(dǎo)致后期在產(chǎn)蛋雞新增量的下降，根據(jù)測(cè)算，在正常生產(chǎn)條件下，6—9月全國(guó)在產(chǎn)蛋雞存欄量仍將維持下降趨勢(shì)，預(yù)計(jì)各月在產(chǎn)蛋雞存欄量分別為10.50億、10.84億、10.25億和10.60億只。同時(shí)，9、10月有中秋、國(guó)慶雙節(jié)提振雞蛋消費(fèi)，屆時(shí)全國(guó)雞蛋供給偏緊狀況或得以顯現(xiàn)。

蛋雞養(yǎng)殖利潤(rùn)較差

上半年由于蛋價(jià)下跌幅度較大，蛋雞養(yǎng)殖利潤(rùn)較差。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至6月上旬全國(guó)主要城市雞蛋平均價(jià)格為2.20元/斤左右，較去年9月初的4.20元/斤下降約48%；蛋雞配合飼料均價(jià)為2.16元/千克，較上年9月初的2.88元/千克下降25%；截至6月10日蛋雞養(yǎng)殖理論利潤(rùn)約-27元/只，而去年9月初的蛋雞養(yǎng)殖利潤(rùn)為40元/只。以上數(shù)據(jù)表明，2016/2017年度嚴(yán)重的禽流感疫情使得雞蛋價(jià)格大幅下跌并且持續(xù)低迷，導(dǎo)致蛋雞養(yǎng)殖利潤(rùn)較差，養(yǎng)殖戶的養(yǎng)殖積極性持續(xù)降低。

春季禽流感疫情嚴(yán)重

今年禽流感疫情較2014年更加嚴(yán)重，并且對(duì)蛋雞養(yǎng)殖業(yè)的影響呈現(xiàn)出持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)、發(fā)生范圍廣、人感染病例數(shù)量高，但雞感染的事件較少的特征。根據(jù)國(guó)家衛(wèi)計(jì)委的數(shù)據(jù)顯示，1—4月人感染禽流感病例為529例(較2014年全年病例數(shù)增加60%)，其中死亡211例。這表明今年禽流感疫情對(duì)蛋雞養(yǎng)殖業(yè)的影響更多是從雞蛋的消費(fèi)端倒逼供給端，即禽流感疫情使得雞蛋消費(fèi)疲弱，蛋價(jià)持續(xù)下跌，蛋雞養(yǎng)殖利潤(rùn)變差，養(yǎng)殖戶養(yǎng)殖積極性降低，育雛雞補(bǔ)欄量維持低位，在產(chǎn)蛋雞存欄量持續(xù)下降，但下降幅度比較緩和，芝華數(shù)據(jù)顯示1—4月全國(guó)在產(chǎn)蛋雞存欄量月均下降幅度為1.66%，這與2014年的情況有較大區(qū)別(2014年1—3月在產(chǎn)蛋雞存欄量月均下降幅度為5.94%)。

雞蛋消費(fèi)將回暖

在我國(guó)，禽流感疫情和節(jié)假日對(duì)雞蛋需求有明顯影響。2016/2017年度冬春季節(jié)我國(guó)禽流感疫情較往年嚴(yán)重，今年上半年我國(guó)雞蛋消費(fèi)持續(xù)低迷，節(jié)假日對(duì)雞蛋需求提振作用有限。但隨著全國(guó)氣溫走高，禽流感疫情趨于結(jié)束，下半年雞蛋消費(fèi)有望回歸正常水平。此外，從蛋價(jià)季節(jié)性波動(dòng)特征看，1—12月中，雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格上漲概率最大的是8月和9月，下跌概率最大的是3月。因此，預(yù)計(jì)10月之前雞蛋價(jià)格上漲概率較大。

總之，預(yù)計(jì)三季度在產(chǎn)蛋雞存欄量維持下降趨勢(shì)，后期雞蛋供給逐漸偏緊；隨著禽流感疫情影響的減弱，雞蛋消費(fèi)有望回歸正常水平，加之今年中秋、國(guó)慶雙節(jié)重疊，蛋價(jià)有望在下半年逐步走出低谷。

6月上旬以來(lái)，螺紋鋼期貨止跌回升，開(kāi)啟一輪新的上漲行情。以收盤價(jià)計(jì)算，截至7月5日，主力1710合約收于3420元/噸，創(chuàng)今年3月中旬以來(lái)新高，較6月5日的2939元/噸大漲16.37%。目前期貨漲勢(shì)仍未見(jiàn)終結(jié)，不過(guò)在上游供應(yīng)維持高位、現(xiàn)貨庫(kù)存逐漸穩(wěn)定的同時(shí)，下游消費(fèi)卻已開(kāi)始進(jìn)入淡季，在期貨價(jià)格逼近前期高位的情況下，市場(chǎng)“恐高”心態(tài)漸起。

供應(yīng)維持高位

中鋼協(xié)最新數(shù)據(jù)顯示，2017年6月中旬101家重點(diǎn)監(jiān)測(cè)鋼鐵企業(yè)共生產(chǎn)粗鋼1861.01萬(wàn)噸、生鐵1733.11萬(wàn)噸及鋼材1782.22萬(wàn)噸，日均產(chǎn)量及旬環(huán)比增減情況分別為：粗鋼186.10萬(wàn)噸，增產(chǎn)0.17萬(wàn)噸，增幅0.09%，為僅次于4月下旬?dāng)?shù)據(jù)的歷史次高水平；生鐵173.31萬(wàn)噸，減產(chǎn)1.07萬(wàn)噸，降幅0.61%；鋼材178.2萬(wàn)噸，增產(chǎn)6.02萬(wàn)噸，增幅3.49%。

生鐵與粗鋼產(chǎn)量的分化，主要源于鋼廠不再執(zhí)著于提升礦石入爐品位，而是通過(guò)持續(xù)增加轉(zhuǎn)爐煉鋼環(huán)節(jié)中的廢鋼用量，來(lái)實(shí)現(xiàn)提高成材產(chǎn)量的目標(biāo)。雖然鐵礦石期現(xiàn)價(jià)格在整個(gè)6月中下旬均維持相對(duì)低位，然而全面清除中頻爐所導(dǎo)致的廢鋼嚴(yán)重過(guò)剩與價(jià)格暴跌，讓鋼廠看到了進(jìn)一步有效提升邊際產(chǎn)量的新方法。重點(diǎn)鋼廠粗鋼產(chǎn)量的持續(xù)攀升，一定程度上可歸因于對(duì)“地條鋼”市場(chǎng)份額的替代效應(yīng)，不過(guò)鑒于鋼廠在高利潤(rùn)環(huán)境下的生產(chǎn)慣性，預(yù)計(jì)短期之內(nèi)鋼材產(chǎn)量仍將維持高位。與此同時(shí)，隨著中頻爐退出市場(chǎng)，許多廠家將注意力轉(zhuǎn)向可作為替代品的電弧爐，據(jù)悉目前已有部分廠家投入生產(chǎn)，雖然在數(shù)量上相對(duì)有限，但仍會(huì)為市場(chǎng)帶來(lái)一定的增量供應(yīng)。

庫(kù)存明顯企穩(wěn)

截至6月30日，全國(guó)35個(gè)主要城市螺紋鋼、線材、熱軋卷板、中厚板和冷軋卷板五大鋼材品種的社會(huì)庫(kù)存總計(jì)共951.2萬(wàn)噸，周環(huán)比減少21.87萬(wàn)噸。其中，螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存為387.75萬(wàn)噸，周環(huán)比僅略減2.15萬(wàn)噸。6月以來(lái)，鋼材總庫(kù)存繼續(xù)下滑，但降幅逐漸收窄，而螺紋鋼庫(kù)存則明顯企穩(wěn)，6月23日當(dāng)周甚至一度出現(xiàn)小幅回升。隨著社會(huì)庫(kù)存進(jìn)一步企穩(wěn)甚至回升，對(duì)螺紋鋼行情的支撐作用將會(huì)減弱。

與此同時(shí)，據(jù)中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，截至2017年6月中旬末，中鋼協(xié)會(huì)員企業(yè)鋼材庫(kù)存量為1329.75萬(wàn)噸，比上一旬增加57.41萬(wàn)噸，增幅4.51%，為自4月中旬以來(lái)的首次回升。隨著淡季效應(yīng)持續(xù)發(fā)酵，下游需求環(huán)比回落，而噸鋼利潤(rùn)維持高位導(dǎo)致鋼廠缺乏主動(dòng)減產(chǎn)動(dòng)力，即便未來(lái)鋼廠高爐檢修抑制短期產(chǎn)量，預(yù)計(jì)庫(kù)存壓力仍將逐漸積累，并最終向價(jià)格端傳導(dǎo)。

未來(lái)需求趨弱

隨著傳統(tǒng)需求淡季來(lái)臨，今年我國(guó)“南澇北旱”的氣候愈演愈烈。近期南方多省份遭遇暴雨洪澇災(zāi)害，且受災(zāi)情況嚴(yán)重；而北方地區(qū)普遍高溫干旱，生產(chǎn)活動(dòng)受到抑制。雖然在未來(lái)一段時(shí)間，預(yù)計(jì)江南和華南地區(qū)雨勢(shì)將會(huì)減弱，不過(guò)屆時(shí)高溫天氣又會(huì)來(lái)襲，反之北方卻將迎來(lái)大范圍降雨，這些均會(huì)對(duì)施工進(jìn)度造成影響，從終端需求上抑制鋼材消費(fèi)。

市場(chǎng)心態(tài)方面，以唐山地區(qū)為例，筆者對(duì)當(dāng)?shù)劁撡Q(mào)商的調(diào)研結(jié)果顯示，雖然近兩周以來(lái)螺紋鋼期貨價(jià)格快速攀升，并逐漸逼近前期高位，然而淡季效應(yīng)已令現(xiàn)貨銷售展露疲態(tài)，導(dǎo)致現(xiàn)貨價(jià)格未能同步上行，基差顯著收縮。在此情況下，市場(chǎng)開(kāi)始產(chǎn)生“恐高”心理，期現(xiàn)價(jià)格分化使得貿(mào)易商普遍產(chǎn)生憂慮，擔(dān)心此時(shí)再大量采購(gòu)將面臨鋼價(jià)突然下跌的巨大風(fēng)險(xiǎn)，這種心態(tài)造成市場(chǎng)交易萎靡，進(jìn)一步加劇了分化，并對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格形成抑制。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。