雞蛋：上下兩難

近階段，雞蛋1709合約寬幅振蕩，現(xiàn)貨價(jià)格的無序漲跌加大了期貨的波動(dòng)幅度。通過對(duì)基本面進(jìn)行分析，我們認(rèn)為，雖然供應(yīng)端收縮，但需求端也相當(dāng)疲軟，后期雞蛋價(jià)格仍將維持振蕩走勢(shì)。

需求疲軟不足以支撐雞蛋價(jià)格高位

上半年禽流感暴發(fā)，雞蛋價(jià)格加速下跌，蛋雞養(yǎng)殖業(yè)虧損嚴(yán)重，養(yǎng)殖戶紛紛減少育雛雞補(bǔ)欄量，增加蛋雞淘汰量，個(gè)別地區(qū)300多天的在產(chǎn)蛋雞也加入到淘汰雞行列，市場(chǎng)上淘汰雞、育雛雞及青年雞的價(jià)格紛紛跌至谷底。此外，據(jù)統(tǒng)計(jì)，全國(guó)主產(chǎn)區(qū)均價(jià)在5月底跌破2元/斤，創(chuàng)10年來的歷史低點(diǎn)。

進(jìn)入夏季，天氣炎熱，養(yǎng)殖戶庫存能力有限，隨產(chǎn)隨銷，加之蛋價(jià)基本跌無可跌，貿(mào)易商考慮到價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)較弱，開始出現(xiàn)囤貨及搶貨跡象。山東、河南率先提價(jià)，進(jìn)而帶動(dòng)其他主產(chǎn)區(qū)的價(jià)格，養(yǎng)殖戶也出現(xiàn)惜售提價(jià)行為，銷區(qū)到貨量不多，呈現(xiàn)“價(jià)高量少”局面。20天內(nèi)，全國(guó)主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價(jià)由1.9元/斤漲至3.6元/斤，漲幅高達(dá)89%。期貨價(jià)格隨之走高，幅度為17%。隨著庫存的逐步釋放，終端消化能力有限，再次以山東為首，雞蛋價(jià)格開始回落，15天內(nèi)，由3.6元/斤跌回2.2元/斤。在此過程中，不僅雞蛋價(jià)格坐了“過山車”，淘汰雞、后備雞價(jià)格也跟漲跟跌。

上半年供應(yīng)端雖然經(jīng)歷了去產(chǎn)能過程，但需求端疲軟，無法支撐雞蛋價(jià)格高位運(yùn)行。

替代品價(jià)格下跌削弱存欄量下降的利好效應(yīng)

根據(jù)蛋雞存欄數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)，5月，在產(chǎn)蛋雞存欄量為10.68億只，環(huán)比減少5.87%，同比減少14.50%。從規(guī)?？矗?萬只以下規(guī)模、5萬—10萬只規(guī)模及10萬—50萬只規(guī)模的蛋雞養(yǎng)殖戶，存欄量均有所減少。從區(qū)域看，華東、東北及西南產(chǎn)區(qū)在產(chǎn)蛋雞存欄量減少，主要原因是淘汰雞數(shù)量大于新增產(chǎn)蛋雞數(shù)量。經(jīng)取樣調(diào)研，養(yǎng)殖戶有不同程度的空欄率，平均在15%左右。

目前，在產(chǎn)蛋雞存欄量回落到2014年的偏低水平，而現(xiàn)貨價(jià)格和2014年的年均4.49元/斤相差甚遠(yuǎn)。在無其他因素影響的情況下，供應(yīng)不變，只有需求下滑，價(jià)格才會(huì)下跌。雞蛋替代品生豬和蔬菜，價(jià)格均大幅下跌，生豬價(jià)格較上年的跌幅高達(dá)21%。所以，雖然蛋雞存欄量明顯減少，但需求端替代品價(jià)格下跌，老百姓在采購時(shí)會(huì)對(duì)高價(jià)雞蛋產(chǎn)生抵觸情緒，抑制了雞蛋價(jià)格的上漲空間。

短期上漲難度大且跌幅受限

7月初，蛋價(jià)大幅攀升，各主產(chǎn)區(qū)幾乎在周六、周日兩天同時(shí)漲價(jià)，均價(jià)由2.2元/斤漲至2.6元/斤。主產(chǎn)區(qū)雞蛋價(jià)格短時(shí)間內(nèi)跳漲，銷區(qū)一時(shí)反應(yīng)不及，甚至出現(xiàn)銷區(qū)價(jià)格低于產(chǎn)區(qū)價(jià)格的現(xiàn)象。如出一轍，貿(mào)易商在雞蛋價(jià)格回落至低點(diǎn)后，再次搶貨囤貨。然而，養(yǎng)殖戶并不惜售，“量少價(jià)高”的局面在主產(chǎn)區(qū)未能持續(xù)。這證實(shí)了雞蛋價(jià)格上漲難度較大，但供應(yīng)端的改善也使價(jià)格在回落時(shí)均得到支撐。后期來看，期貨雖有較高升水，但雙節(jié)臨近，需求向好，雞蛋價(jià)格仍將振蕩運(yùn)行。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。