PP：仍有振蕩回落的可能

近期PP期貨價(jià)格企穩(wěn)反彈，特別是7月20日當(dāng)天，近月1709合約收盤漲幅約3%；遠(yuǎn)月1801合約盤中更是漲停，收盤漲幅縮窄至3.68%。我們認(rèn)為宏觀數(shù)據(jù)超預(yù)期、石化與社會(huì)庫(kù)存回落共振使得PP期貨價(jià)格止跌企穩(wěn)，而PP期價(jià)盤中突然漲停，可能更多受到“禁廢令”的影響。不過(guò)，“禁廢令”對(duì)PP的影響有限，在前期檢修裝置重啟以及新產(chǎn)能面臨釋放的壓力下，PP期價(jià)仍有振蕩回落的可能。

“禁廢令”對(duì)PP影響相對(duì)有限

關(guān)于“禁廢令”，其主要內(nèi)容是：中國(guó)于7月18日正式通知世界貿(mào)易組織，表示今年底開始將不再接收外來(lái)垃圾，包括廢棄塑膠、紙類、廢棄爐渣與紡織品，其中廢塑料涉及的五個(gè)相關(guān)稅則號(hào)都包含在內(nèi)。

在2012年之前，我國(guó)廢塑料進(jìn)口量呈現(xiàn)持續(xù)攀升的態(tài)勢(shì)，年均增長(zhǎng)率在4.2%左右。但是，在可回收的廢塑料當(dāng)中，常摻雜有高污染垃圾與危險(xiǎn)性廢物，污染環(huán)境。所以，隨著近幾年國(guó)內(nèi)環(huán)保維持高壓態(tài)勢(shì)，廢塑料的進(jìn)口量總體呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，據(jù)統(tǒng)計(jì)，2016年全年共進(jìn)口735萬(wàn)噸，較2012年下降17.2%。

具體到各品種的進(jìn)口數(shù)量占比來(lái)看，2016年再生PET占比35%，再生PE占比34%，再生PP占比12%，再生PVC占比6%，其他占比13%。相較來(lái)看，再生PP進(jìn)口數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)少于再生PE，“禁廢令”對(duì)國(guó)內(nèi)PP期貨價(jià)格的利多影響相對(duì)有限。

裝置集中檢修期臨近尾聲

今年二季度是國(guó)內(nèi)PP裝置集中檢修的高峰期，共涉及23家石化企業(yè)，產(chǎn)能650萬(wàn)噸左右，周期基本在2個(gè)月以內(nèi)，但目前這些裝置基本都已經(jīng)重啟，國(guó)內(nèi)PP企業(yè)裝置的開工率也從7月初的不到80%，上升至目前的90%附近。隨著時(shí)間推移，待這些裝置全部重啟后，后續(xù)PP供應(yīng)勢(shì)必將逐漸增加，屆時(shí)庫(kù)存可能會(huì)重新積累，從而對(duì)PP的反彈形成阻礙。

新產(chǎn)能釋放在即，PP后市承壓

另外，從新增產(chǎn)能來(lái)看，今年國(guó)內(nèi)共有九套PP裝置有投產(chǎn)計(jì)劃，合計(jì)產(chǎn)能在276萬(wàn)噸。目前已經(jīng)投產(chǎn)的有20萬(wàn)噸產(chǎn)能的常州富德和40萬(wàn)噸產(chǎn)能的福建中江，而16萬(wàn)噸產(chǎn)能的青海鹽湖在二季度試車成功，產(chǎn)出了合格的PP拉絲料，但還沒(méi)有投產(chǎn)。三季度還有20萬(wàn)噸產(chǎn)能的云天化和60萬(wàn)噸產(chǎn)能的神華寧煤裝置待投產(chǎn)，如果能按計(jì)劃投產(chǎn)，那后續(xù)PP供應(yīng)壓力還將加大。即便投產(chǎn)時(shí)間有所推遲，但這些新產(chǎn)能的存在也會(huì)影響市場(chǎng)心態(tài)，從而在一定程度上壓制PP價(jià)格。

綜上所述，“禁廢令”的出臺(tái)使得PP期價(jià)一度漲停，但是，國(guó)內(nèi)再生PP進(jìn)口數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)少于再生PE，“禁廢令”對(duì)國(guó)內(nèi)PP期貨價(jià)格的利多刺激相對(duì)有限。另外，隨著國(guó)內(nèi)PP裝置集中檢修期臨近尾聲，以及后續(xù)新產(chǎn)能釋放在即，PP供應(yīng)量又將大幅增加，因此PP期價(jià)仍有振蕩回落的可能。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。