美豆優(yōu)良率下降 豆粕短線仍有支撐

美國農業(yè)部（USDA）最新公布的周度作物生長報告顯示，美豆優(yōu)良率再度下降4%至57%，這也是美豆優(yōu)良率連續(xù)第三周下降。近期美國中西部不同區(qū)域或高溫干熱或雨水過多的天氣，對作物生長造成了一定威脅，國內豆粕期價受其影響短期將易漲難跌。

美豆優(yōu)良率連降三周

由于整個7月一直沒出現有效降雨，而且7月4日之后氣溫顯著升高，大豆主產區(qū)之一的南達科他州農作物生長出現顯著壓力。雖然近期該州中北部和北部地區(qū)有陣雨，但是持續(xù)高溫令降雨仍然無法緩解作物缺水狀況，局部地區(qū)大豆受到了難以挽回的傷害。

但另一方面，主產區(qū)伊利諾斯州卻面臨著降雨過多的問題。伊利諾斯州北部三分之一的區(qū)域因降雨過多導致出現洪水，該州大豆和玉米整體生長情況落后于平均水平。大豆優(yōu)良率更是從前一周的67%跌至59%。另一主產區(qū)愛荷華州則同時面臨著洪水和干熱兩種極端天氣威脅。該州東北部地區(qū)在最近連續(xù)幾日出現了洪水泛濫的狀況，但中南部地區(qū)卻完全沒有任何降雨，持續(xù)干熱。大豆的優(yōu)良率從前一周的63%降至62%。

氣象機構MDA最新公布的天氣模型顯示，在未來一周，美國中西部玉米種植帶氣溫將會有所下降，愛荷華州和伊利諾斯州將從26日開始逐漸出現更多降雨，但是西部地區(qū)仍然面臨著干熱天氣威脅。

市場對美國中西部產區(qū)的關注正最大程度影響著美豆價格走向。美國商品期貨交易委員會（CFTC）持倉報告顯示，基金持倉已經由空翻多，美豆連續(xù)三周優(yōu)良率的下降，讓市場開始討論美豆單產降至每英畝46蒲式耳以下是否有可能成為現實。雖然當前階段討論美豆的最終單產還為時尚早，但短期內主產區(qū)天氣問題還是給了美豆多頭發(fā)威的機會，在天氣沒有出現實質性改善的情況下，美豆價格仍然有機會進一步反彈。

美豆托底豆粕期貨難跌

中國在7月中旬與美國簽署了多項采購協議，其中包括1250萬噸的美豆采購訂單。此前，商務部在5月公布的報告中也明確提出將會增加包括大豆和棉花在內的美國農產品進口。而且近期官方也表態(tài)“中美雙方同意為縮小貿易逆差進行建設性合作”。作為美豆最大的進口國，中國大豆需求仍將維持穩(wěn)定增長，對美豆價格將構成有力支撐。

海關數據顯示，2017年上半年，我國累計進口大豆4481萬噸，較上年同期增加16.2%。6月國內進口大豆768.7萬噸，7月預計進口量超過900萬噸，港口和油廠大豆庫存均處于歷史同期最高。由于大豆集中到港，油廠開機率居高不下，上周油廠開機率為57.09%。這導致國內豆粕庫存大增，截至7月21日，油廠豆粕庫存由一周前的112.83萬噸增加至122.32萬噸。但下游需求并沒有出現明顯好轉，終端觀望情緒濃厚，國內豆粕仍將維持階段性供過于求局面，現貨壓力將對豆粕期價構成一定壓力，制約其上漲動能。但國內豆粕期價短期內仍將密切跟隨美豆走勢，一旦美國種植區(qū)天氣再度出現炒作，將大概率繼續(xù)上漲。

豆粕期權7月26日總成交量2.03萬手（單邊），持倉量10.35萬手（單邊），成交量、持倉量均維持穩(wěn)定。由于最新的天氣模型顯示，美國中西部產區(qū)天氣將有所改善，近期豆粕期價仍可能向下調整?？吹跈喑謧}量與看漲期權持倉量的比值則回落至0.86，PC_Ratio指標持續(xù)上行，市場情緒偏悲觀?？少u出虛值看漲合約（m1709-C-2950和m1709-C-3000）。同時可以利用9月合約臨近交割時間價值損耗較快的特點，構建日歷價差組合（賣出m1709-C-2850，買入m1801-C-2950）。

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。