中信證券：A股底部特征凸顯入場(chǎng)時(shí)機(jī)將至

中信證券：A股底部特征凸顯入場(chǎng)時(shí)機(jī)將至，當(dāng)前市場(chǎng)底部特征顯現(xiàn)，體現(xiàn)在謹(jǐn)慎心態(tài)高度一致、成交持續(xù)低迷、估值更加合理；10月政策和經(jīng)濟(jì)預(yù)期逐漸明朗，匯率快速貶值沖擊結(jié)束，場(chǎng)內(nèi)活躍資金已經(jīng)完成避險(xiǎn)降倉(cāng)，場(chǎng)外抄底資金開(kāi)始入場(chǎng)，預(yù)計(jì)市場(chǎng)將迎來(lái)月度級(jí)別修復(fù)行情起點(diǎn)。首先，從底部特征來(lái)看，投資者謹(jǐn)慎心態(tài)已高度一致，“明年再看”成為普遍共識(shí)，當(dāng)前市場(chǎng)熱度已冷卻至2020年9月以來(lái)最低水平，整體估值已具備長(zhǎng)期吸引力，部分行業(yè)動(dòng)態(tài)估值接近2018年底水平。其次，從入場(chǎng)時(shí)點(diǎn)來(lái)看，即將召開(kāi)的二十大將明確長(zhǎng)期戰(zhàn)略方向，穩(wěn)增長(zhǎng)舉措再次集中發(fā)力，預(yù)計(jì)三季度是此輪經(jīng)濟(jì)下行的尾聲，四季度開(kāi)始逐步好轉(zhuǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)加息恐慌已達(dá)極致，預(yù)計(jì)通過(guò)非貨幣手段抑制通脹的舉措會(huì)被更多討論。最后，從增量流動(dòng)性來(lái)看，活躍私募倉(cāng)位已經(jīng)降至過(guò)去五年中位數(shù)以下，成交擁擠度更加健康，節(jié)前避險(xiǎn)資金可能在匯率波動(dòng)擔(dān)憂緩解后回流，同時(shí)場(chǎng)外抄底資金逐步入場(chǎng)。預(yù)計(jì)10月將迎來(lái)加倉(cāng)窗口，堅(jiān)持均衡配置，積極布局估值切換和景氣拐點(diǎn)行業(yè)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。