糖價(jià)繼續(xù)磨底 白糖期權(quán)情緒短期偏向樂(lè)觀

7月28日白糖盤(pán)面合同價(jià)格全線下調(diào)，其中廣西南寧、柳州中間商報(bào)價(jià)分別為6380至6450元/噸和6340至6560元/噸，噸價(jià)分別下調(diào)20元和20至40元，成交一般。廣東廣州的廣西糖報(bào)價(jià)6760元/噸、湛江的廣東糖報(bào)價(jià)6400元/噸，成交一般偏差。

白糖期權(quán)9月合約已于7月26日到期，是目前國(guó)內(nèi)商品期權(quán)市場(chǎng)第一批到期的主力月份期權(quán)合約，整體上，9月期權(quán)交易運(yùn)行平穩(wěn)，定價(jià)也較合理。

國(guó)內(nèi)糖價(jià)繼續(xù)磨底

7月27日國(guó)際原糖繼續(xù)反彈，受巴西計(jì)劃上調(diào)燃料稅支撐。主力合約最高觸及14.64美分/磅，最低跌到14.23美分/磅，最終收盤(pán)價(jià)上漲1.69%，報(bào)收在14.47美分/磅。本周稍早巴西聯(lián)邦法官裁定暫停大幅上調(diào)燃料稅計(jì)劃，但之后有消息稱(chēng)已經(jīng)恢復(fù)。上調(diào)燃料稅將令更多的甘蔗用來(lái)生產(chǎn)乙醇。印度可能考慮增加免稅糖進(jìn)口量的傳言亦支撐糖價(jià)；相對(duì)地，昨日國(guó)內(nèi)糖則繼續(xù)磨底，在現(xiàn)貨降價(jià)的壓力下，1801合約價(jià)格創(chuàng)造了本榨季的新低。隨著白糖價(jià)值的逐步體現(xiàn)，對(duì)于中短期投資者可以逢低買(mǎi)入1801合約。而對(duì)于可以交易內(nèi)外盤(pán)的交易者可以逐步建立內(nèi)外正套；目前1709合約與1801合約之間的價(jià)差在平水附近波動(dòng)，而在巨大內(nèi)外價(jià)差以及倉(cāng)單的壓力下，因1709合約難以長(zhǎng)期維持挺價(jià)，可建立1709合約與1801合約之間的月差反套；10月以后可擇機(jī)買(mǎi)1801空1805合約跨期套利。

7月28日，白糖期貨主力1月合約繼續(xù)振蕩下行，日盤(pán)收于6046元/噸，成交量、持倉(cāng)量保持穩(wěn)定。

期權(quán)情緒短期偏向樂(lè)觀

7月28日白糖期權(quán)總成交量0.52萬(wàn)手（單邊，下同），總持倉(cāng)量3.18萬(wàn)手。1月合約成交量占比67%，持倉(cāng)占比68%。白糖期權(quán)整體成交量PC_Ratio由0.71回升至0.78，持倉(cāng)量PC_Ratio回落至0.81，從量能角度看，市場(chǎng)悲觀情緒正逐漸緩解。

7月28日白糖期權(quán)1月合約看漲期權(quán)成交量4356手，看跌期權(quán)成交量2792手，1月合約成交量PC_Ratio為0.64，而5月合約看漲期權(quán)成交量438手，看跌期權(quán)成交量1410手，5月合約成交量PC_Ratio為3.22，反映期權(quán)市場(chǎng)情緒短期偏向樂(lè)觀。

白糖期權(quán)近期隱含波動(dòng)率出現(xiàn)回落，目前白糖平值期權(quán)隱含波動(dòng)率13.87%，相比10.90%的歷史波動(dòng)率，波動(dòng)率差正在逐漸縮減，此時(shí)持有買(mǎi)入寬跨組合，既會(huì)受到期權(quán)時(shí)間價(jià)值流逝帶來(lái)的損耗，又要承擔(dān)隱含波動(dòng)率向下回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)。考慮到近期走勢(shì)較為平穩(wěn)，建議短期內(nèi)可賣(mài)出較為虛值的寬跨期權(quán)（賣(mài)出SR801C6300和SR801P5900），并根據(jù)白糖價(jià)格未來(lái)走勢(shì)動(dòng)態(tài)調(diào)整持倉(cāng)組合，當(dāng)波動(dòng)率出現(xiàn)回升時(shí)及時(shí)平倉(cāng)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。