7月31日螺紋多空博弈 政策導(dǎo)向確立后期走勢

2017鋼材市場仍維持整體多頭趨勢運行，螺紋現(xiàn)貨價格在淡季沖破新高，讓市場大跌眼鏡；基于目前鋼市的基本面及外部環(huán)境分析來看，多空雙方均有加碼依據(jù)，市場走勢仍維持相對模糊趨勢，筆者就目前的鋼市情況簡要談?wù)劧嗫针p方的的理論出發(fā)點：

空方理論：

1.螺紋庫存持續(xù)上升，且短期庫存維持上升趨勢：據(jù)Mystee監(jiān)測的全國鋼廠、市場庫存看，進入7月中旬，螺紋庫存連續(xù)兩周維持上升態(tài)勢，且27日統(tǒng)計數(shù)據(jù)增幅有所擴大，螺紋銷售淡季，供給矛盾即將凸顯，短期需求維持低迷預(yù)期的情況下，供需矛盾有加劇趨勢。

2.現(xiàn)貨價格處于相對高位，鋼廠利潤過高，市場出現(xiàn)恐高心態(tài)：螺紋現(xiàn)貨價格在7月份一路上行，絕對價格已漲至近年新高，部分鋼廠毛利潤破1000元/噸；鋼廠維持如此高利潤的情況下，產(chǎn)能釋放有增大預(yù)計，且不符合國家對鋼鐵市場化去產(chǎn)能的政策導(dǎo)向，價格上行空間不足。

多方理論：

1.政策面緊抓供給側(cè)改革成果，下半年仍有進一步深化去產(chǎn)能預(yù)期：中鋼協(xié)理事會上，發(fā)改委巡視員夏農(nóng)提出的下半年鋼鐵去產(chǎn)能的“三個更加”、“三個堅決；工信部提出的“2+26”個城市的鋼鐵集中區(qū)域采暖及限產(chǎn)50%，雖然目前還未明確具體城市，但工信部已積極開展此項政策；針對國務(wù)院第四次大督查實地督查發(fā)現(xiàn)個別地方仍有企業(yè)頂風(fēng)違規(guī)生產(chǎn)“地條鋼”問題，中共中央政治局常委、國務(wù)院總理李克強作出重要批示強調(diào)，督查工作就是要盯住重點問題持續(xù)不懈抓。

2.宏觀面實體經(jīng)濟復(fù)蘇，“鐵公基”持續(xù)發(fā)力：上半年固定資產(chǎn)投資到位資金286275億元，同比增長1.4%，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金75765億元，同比增長11.2%；1-6月基建投資維持了21.1%的增長；房地產(chǎn)投資維持8.5%增長，實體經(jīng)濟有明顯轉(zhuǎn)強趨勢。

3.鋼材原材料價格堅挺，鋼廠主動挺價意愿強：焦煤、焦炭在減產(chǎn)環(huán)保的政策影響下，價格一路上漲，目前100家獨立焦化企業(yè)庫存降至33.41萬噸，庫存量處于近年低位，合金價格同樣在黑色系的帶領(lǐng)下一路上行，短期原料方面價格對成本形成一定支撐。

4.螺紋絕對庫存仍維持低位，供需關(guān)系淡季維持緊平衡：27日，監(jiān)測的全國139家建材鋼廠生產(chǎn)情況調(diào)查統(tǒng)計：螺紋鋼與線材產(chǎn)能利用率雙雙下降。其螺紋鋼實際周產(chǎn)量331.16萬噸，周環(huán)比減少3.50萬噸，周產(chǎn)能利用率72.6%，周環(huán)比減少0.8%，年同比增加2.3%，比2016年均值高3.9%；線材實際周產(chǎn)量140.00萬噸，周環(huán)比減少2.51萬噸，周產(chǎn)能利用率62.4%，周環(huán)比減少1.1%，年同比減少2.5%，比2016年均值高0.6%。全國鋼廠廠內(nèi)螺紋鋼庫存總量237.62萬噸，周環(huán)比增加9.62萬噸，增幅4.22%，年同比減少17.48%；線材總量58.27萬噸，周環(huán)比增加0.57萬噸，增幅1.00%，年同比減少25.80%。達產(chǎn)率下降，庫存雖然維持上升，但庫粗絕對想同比比較仍維持低位。

5.期貨盤螺紋開始新一輪上漲行情：前期過快上漲帶來的近期獲利回吐隨著主力合約大幅減倉而告一段落，技術(shù)性回調(diào)確認(rèn)結(jié)束，今日大幅突破，黑色系開始新一輪上漲。

總結(jié)：基于目前基本面看，多頭理解均可解釋，短期筆者認(rèn)為，基本面維持偏空運行可能性大，但基本面弱勢遠(yuǎn)未影響供需關(guān)系，淡季的庫存壓力有后市的轉(zhuǎn)強預(yù)期對沖；短期市場走勢維持政策面導(dǎo)向，深化供給側(cè)改革，鋼價易漲難跌。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。