投行分析師：不要盲目看漲農(nóng)產(chǎn)品市場

美國Brevan Howard資產(chǎn)管理公司以及Roubini全球經(jīng)濟(jì)公司的商品戰(zhàn)略師雪莉·戈德伯格（Shelley Goldberg）女士撰文稱，投資者應(yīng)當(dāng)避免在農(nóng)產(chǎn)品市場上漲行情中跟風(fēng)做多。

文章稱，美國中西部部分地區(qū)天氣高溫干燥，農(nóng)作物狀況惡化，造成谷物價格大幅上漲。芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米和小麥價格在本月早些時候創(chuàng)下一年多來的最高水平，而大豆價格從6月份的低點(diǎn)上約13%。美國農(nóng)業(yè)部的預(yù)測數(shù)據(jù)顯示，2017/18年度全球玉米、大豆和小麥期末庫存很可能出現(xiàn)五年來的首次下滑。但是戈德伯格女士警告說，不要指望好時光會一直持續(xù)。農(nóng)業(yè)是一個全球市場，全球庫存對價格的影響比美國市場更為重要。美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的7月份供需報(bào)告整體偏空，交易商應(yīng)當(dāng)重新考慮目前市場上的利多氣氛。事實(shí)上，近期玉米、大豆和小麥價格已經(jīng)出現(xiàn)回落。

在美國農(nóng)業(yè)部的7月份供需報(bào)告出臺前，總部設(shè)在巴黎的經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織以及聯(lián)合國糧農(nóng)組織（FAO）聯(lián)合發(fā)布的2017到2026年農(nóng)業(yè)展望報(bào)告顯示，未來十年全球食品價格仍將偏低。到2050年，全球人口將達(dá)到97億，需求增長將會推動價格上漲，不過未來十年農(nóng)產(chǎn)品的需求增幅將會顯著放慢。

首先，中國的支出放慢。其次，生物燃料政策對市場的影響力下降，未來十年生物燃料產(chǎn)量預(yù)期增長17%，相比之下，過去十年的增幅為90%。第三，過去十年谷物庫存增加了2.3億噸，加上大部分其他商品庫存充足，這將有助于制約全球價格的漲幅。

雖然兩份報(bào)告均不支持農(nóng)產(chǎn)品價格，但是我們?nèi)匀恍枰u估全球農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易對世界市場的影響，尤其是在食品產(chǎn)量偏低以及進(jìn)口高企的地區(qū)。很顯然，由于產(chǎn)量不均衡，全球食品市場將面臨供應(yīng)沖擊的風(fēng)險。供應(yīng)沖擊的風(fēng)險可能源于天氣、病蟲害或政府政策的改變。氣候變化會加劇這樣的風(fēng)險，因?yàn)檫@意味著會出現(xiàn)更多嚴(yán)重的天氣問題，航運(yùn)路線也可能受到干擾。全球貿(mào)易戰(zhàn)、貿(mào)易限制以及各國之間缺乏協(xié)調(diào)，將導(dǎo)致已經(jīng)很脆弱的平衡受到進(jìn)一步的擾亂。

全球大部分的食品供應(yīng)被一小部分出口國所主宰。OECD/FAO的報(bào)告顯示，到2026年，五大供應(yīng)國將占到全球出口總量的70%以上。美洲、東歐和中亞地區(qū)的農(nóng)產(chǎn)品凈出口數(shù)量將會增加，而亞洲、非洲和中東地區(qū)的凈進(jìn)口數(shù)量將會增加，這些地區(qū)的食品安全愈加重要。例如在大豆市場，巴西和美國占到全球出口總量的80%左右。牛肉、奶酪和肉禽市場同樣如此。

雖然農(nóng)產(chǎn)品市場具有周期性趨勢，但是和供需失衡相關(guān)的趨勢很難預(yù)測。除非只是做非常短線的交易，只關(guān)注日內(nèi)走勢，否則戈德伯格女士不建議在農(nóng)產(chǎn)品期貨市場做多。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。