擾動(dòng)因素不少 短期債市弱勢(shì)難改

在資金面持續(xù)偏緊、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不弱的背景下，8月1日，債券市場(chǎng)繼續(xù)調(diào)整，午后出現(xiàn)一波殺跌，國(guó)債期貨全線收跌，現(xiàn)券市場(chǎng)收益率整體走高。市場(chǎng)人士指出，6月過后，債市未見增量利好，眼下各方面因素的組合反而有些不利，預(yù)計(jì)短期弱勢(shì)格局難改，后續(xù)應(yīng)謹(jǐn)防經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、供給壓力、股市上漲等可能帶來的沖擊。

遭遇“開門綠”

8月首日，債券市場(chǎng)未能扭轉(zhuǎn)近期頹勢(shì)，期、現(xiàn)貨市場(chǎng)均遭遇“開門綠”。

昨日國(guó)債期貨先揚(yáng)后抑，收盤時(shí)各存續(xù)合約全線下跌，其中10年期國(guó)債期貨主力合約T1709跌0.16元或0.17%，收?qǐng)?bào)94.550元，創(chuàng)兩個(gè)月收盤新低，且為連續(xù)第三日下跌。5年期國(guó)債期貨主力合約TF1709收?qǐng)?bào)97.215元，跌0.115元或0.12%；從日K線走勢(shì)上看，TF1709已連續(xù)六日收出陰線，較10年期合約調(diào)整更加明顯。

現(xiàn)券市場(chǎng)同樣表現(xiàn)疲弱，收益率整體走高。銀行間市場(chǎng)上，昨日10年期國(guó)開債活躍券170210早盤成交在4.23%一線，午后出現(xiàn)一波較快上行，最高成交到4.25%，尾盤回落至4.24%一線，全天上行1BP。10年期國(guó)債活躍券170010昨日早盤成交利率一度有所回落，午后也出現(xiàn)一波快速調(diào)整，最高成交到3.64%，尾盤成交在3.63%，上行約1BP。

交易員稱，持續(xù)偏緊的資金面打壓債市情緒。1日，央行繼續(xù)實(shí)施中性對(duì)沖，市場(chǎng)資金面仍呈現(xiàn)偏緊態(tài)勢(shì)，銀行間7天期回購利率上行明顯，進(jìn)一步擠壓持債的息差收益空間，迫使收益率上行。

與此同時(shí)，8月1日公布的7月財(cái)新中國(guó)制造業(yè)PMI錄得51.1，創(chuàng)四個(gè)月新高，進(jìn)一步印證實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍維持企穩(wěn)向好態(tài)勢(shì)?！昂暧^經(jīng)濟(jì)展現(xiàn)的增長(zhǎng)韌性，迫使投資者重新審視貨幣政策走向”，前述交易員稱。

市場(chǎng)環(huán)境轉(zhuǎn)弱

6月份，債市走出一波較明顯的反彈，重新聚攏了人氣，10年期國(guó)債收益率最低回到3.49%。7月份，債市整體轉(zhuǎn)向盤整，期貨率先走弱，但10年期國(guó)債現(xiàn)貨一直在3.55%至3.60%之間徘徊，直到近兩日出現(xiàn)向上突破的跡象。

6月份雖處二季度末，反倒是各方面因素配合較好的時(shí)期：央行積極維穩(wěn)，資金面表現(xiàn)超預(yù)期；機(jī)構(gòu)經(jīng)歷去杠桿后，投資需求回暖，而債券凈供給少，供需關(guān)系有利；市場(chǎng)對(duì)下半年經(jīng)濟(jì)增速回暖預(yù)期較為一致。

反觀當(dāng)下，央行重申貨幣政策穩(wěn)健中性，近期流動(dòng)性偏緊；6、7月一些機(jī)構(gòu)重新加大杠桿操作，可能再度引起監(jiān)管警惕；7月利率債持續(xù)高發(fā)，信用債凈融資也大幅轉(zhuǎn)正，供需關(guān)系呈現(xiàn)不利變化；此外，近期數(shù)據(jù)展現(xiàn)了宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的韌性，投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的看法出現(xiàn)分歧。

市場(chǎng)人士稱，后續(xù)資金面應(yīng)能恢復(fù)緊平衡，但在總量約束下，出現(xiàn)持續(xù)寬松局面的可能性不大；7月份數(shù)據(jù)仍可能表現(xiàn)穩(wěn)定甚至超預(yù)期，基本面下行邏輯面臨考驗(yàn)；后續(xù)金融監(jiān)管可能還有新的舉措；當(dāng)前各方面因素的組合有些不利，預(yù)計(jì)短期債市弱勢(shì)格局難改。

市場(chǎng)人士提醒，近期應(yīng)警惕7月數(shù)據(jù)、債券供給、股市行情可能帶來的影響，最近A股市場(chǎng)穩(wěn)步反彈，風(fēng)險(xiǎn)偏好有上升苗頭，可能成為后續(xù)影響債市新的不利因素。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。