期債不具備大漲的基礎(chǔ)

隨著資金需求高峰的結(jié)束，貨幣供給量呈現(xiàn)下降了態(tài)勢，利率走高，對國債產(chǎn)生進一步壓制作用。

受經(jīng)濟向好預(yù)期不斷加強以及利率水平上升的影響，國債期貨自6月下旬以來出現(xiàn)了振蕩下行的走勢。

經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好顯示出國內(nèi)經(jīng)濟韌性較強。從宏觀環(huán)境上來看，經(jīng)濟表現(xiàn)良好，市場風(fēng)險偏好上升，避險需求下降，國債整體仍然趨于弱勢，不具備大幅上漲的基礎(chǔ)。

由于美國進入加息周期，這造成的直接影響就是國內(nèi)外匯占款持續(xù)下降。截至6月，國內(nèi)金融機構(gòu)外匯占款總額為215153.03億元，較5月下降343.15億元，下降0.16%，；較去年同期下降21154.5億元，下降8.95%。整體上來看，外資凈流出的現(xiàn)象仍然沒有改變，這會間接影響國內(nèi)流動性的供給，從而抵消貨幣政策的效果。

不過，由于近期國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，而美國數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，人民幣兌美元一直呈現(xiàn)升值態(tài)勢。這不但能夠緩解外流凈流出的速度，同時能夠提振人民幣資產(chǎn)的價值，從而對國債期貨的價格形成一定的支撐作用。

7月中下旬是市場稅款上繳截止日，市場對于資金的需求進入高峰，這刺激了利率水平上升，從而壓制了國債價格。為了解決利率持續(xù)上升對于經(jīng)濟的抑制作用，央行近期在逆回購操作方面的力度較大，對于緩解流動性不足起到了很大的作用。不過隨著資金需求高峰結(jié)束，近期央行的貨幣政策可能會收緊。本周央行沒有MLF到期，但是有高達7500億元的逆回購到期，周一央行進行了總額為2400億元的逆回購，額度分別是1600億元的7天期逆回購和800億元的14天期逆回購，周二央行并沒有進行逆回購，力度明顯減弱。從本周前兩個工作日來判斷，本周央行在公開市場業(yè)務(wù)中可能會實現(xiàn)凈回籠，這對于資金面會有小幅打壓，對國債的價格影響偏空。

綜上所述，經(jīng)濟企穩(wěn)提升了市場的風(fēng)險偏好，更壓縮了貨幣政策寬松空間，對國債價格產(chǎn)生一定的抑制作用。隨著資金需求高峰的結(jié)束，貨幣供給量呈現(xiàn)下降了態(tài)勢，利率走高，對國債產(chǎn)生進一步壓制作用?；谏鲜鰞蓚€原因，國債價格或?qū)⒀永m(xù)弱勢格局。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。