淺析金融期貨漲跌停板制度

漲跌停板制度是金融期貨市場重要的交易制度。漲跌停板制度是指期貨合約在一個(gè)交易日中的成交價(jià)格不能高于或低于以該合約上一交易日結(jié)算價(jià)為基準(zhǔn)的某一漲跌幅度。超過該幅度的報(bào)價(jià)無效，不能成交。漲跌停板幅度由交易所設(shè)定，交易所可以根據(jù)市場風(fēng)險(xiǎn)狀況調(diào)整漲跌停板幅度。新合約上市首日的漲跌停板幅度依據(jù)掛盤基準(zhǔn)價(jià)來確定，新上市合約的掛盤基準(zhǔn)價(jià)由交易所確定并提前公布。

讓我們先來看看我國股指期貨的漲跌停板相關(guān)規(guī)定。根據(jù)有關(guān)交易規(guī)則，滬深300股指期貨合約的漲跌停幅度為前一交易日結(jié)算價(jià)的±10%，到期月份合約最后交易日漲跌停板幅度為上一交易日結(jié)算價(jià)的±20%；上證50股指期貨合約的漲跌停幅度為前一交易日結(jié)算價(jià)的±10%，到期月份合約最后交易日漲跌停板幅度為上一交易日結(jié)算價(jià)的±20%；中證500股指期貨合約的漲跌停幅度為前一交易日結(jié)算價(jià)的±10%，到期月份合約最后交易日漲跌停板幅度為上一交易日結(jié)算價(jià)的±20%。

與股指期貨相比，國債期貨的漲跌停板幅度要小得多。五年期國債期貨合約的漲跌停幅度為前一交易日結(jié)算價(jià)的±1.2%，合約上市首日漲跌停板幅度為掛盤基準(zhǔn)價(jià)的±2.4%。十年期國債期貨合約的漲跌停幅度為前一交易日結(jié)算價(jià)的±2%，合約上市首日漲跌停板幅度為掛盤基準(zhǔn)價(jià)的±4%。值得注意的是，在國債期貨合約交易中，合約上市首日有成交的，于下一交易日恢復(fù)到合約規(guī)定的漲跌停板幅度；上市首日無成交的，下一交易日繼續(xù)執(zhí)行前一交易日的漲跌停板幅度；如上市首日連續(xù)三個(gè)交易日無成交的，交易所可以對(duì)合約掛盤基準(zhǔn)價(jià)作適當(dāng)調(diào)整。

漲跌停板制度對(duì)于金融期貨市場的健康安全運(yùn)行具有重要意義。一是有利于整個(gè)期貨市場的風(fēng)險(xiǎn)防控。我國期貨交易實(shí)施保證金制度，買入或賣出一定數(shù)量的某種期貨，就必須保證保證金賬戶內(nèi)有足夠滿足要求的保證金。期貨交易所保證金的收取是分級(jí)進(jìn)行的。會(huì)員保證金是期貨交易所向會(huì)員收取的，客戶保證金是期貨經(jīng)紀(jì)公司向客戶收取的，收取比例要高于期貨結(jié)算所對(duì)會(huì)員收取保證金的水平。漲跌停板制度鎖定了單一交易日內(nèi)可能出現(xiàn)的最大浮動(dòng)盈虧和平倉盈虧，為交易所及會(huì)員單位設(shè)置初始保證金水平和維持保證金水平提供了客觀準(zhǔn)確的依據(jù)，期貨公司可以提前對(duì)可能出現(xiàn)保證金不夠的客戶進(jìn)行監(jiān)視，并及時(shí)通知客戶。因此漲跌停板制度有利于整個(gè)期貨市場的風(fēng)險(xiǎn)防控。二是有利于防止金融期貨市場出現(xiàn)過度投機(jī)。在漲跌停板出現(xiàn)時(shí)，市場上的投資者可以先冷靜下來，有利于市場投機(jī)情緒的下降。三是更有利于保護(hù)普通投資者。當(dāng)投資者的期貨賬戶內(nèi)保證金余額不足時(shí)，期貨公司就有權(quán)對(duì)投資者的持倉進(jìn)行強(qiáng)平。漲跌停板制度的存在使得投資者可以清楚地將日內(nèi)的最大損失鎖定在一定的范圍之內(nèi)，提前備足保證金，就能避免因?yàn)楸粡?qiáng)行平倉而造成的損失。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。