環(huán)保政策影響凸顯 關(guān)注多螺空礦機(jī)會

從近期鋼價的走勢來看，之前空頭的邏輯逐漸被證偽。從6月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)定，并未出現(xiàn)走弱；7月中旬之前，國內(nèi)鋼材的社會以及廠內(nèi)庫存并未出現(xiàn)大幅的累積，國內(nèi)電弧爐的新增產(chǎn)能并未如預(yù)期大量的釋放。國內(nèi)鋼材價格回升，主要是修復(fù)市場之前過于悲觀的預(yù)期。進(jìn)入8月份，市場開始關(guān)注采暖季環(huán)保限產(chǎn)的問題，預(yù)計今年采暖季鋼材供應(yīng)將會縮減，市場將對環(huán)保減產(chǎn)進(jìn)行炒作。

　　供給端：螺紋鋼增產(chǎn)空間有限

　　當(dāng)前，國內(nèi)鋼廠利潤繼續(xù)維持高位，螺紋鋼的毛利潤達(dá)到1000元/噸以上。不過，在高利潤的情況下，鋼廠的開工率以及螺紋鋼的產(chǎn)量并未出現(xiàn)大幅度的回升，主要是由于環(huán)保減產(chǎn)等因素。

　　從高爐開工率上看，國內(nèi)高爐的開工率并未出現(xiàn)大幅的回升，反而出現(xiàn)小幅下降。從數(shù)據(jù)上看，8月份第一周，國內(nèi)高爐開工率以及產(chǎn)能利用率出現(xiàn)小幅度的下降。據(jù)統(tǒng)計，8月第一周，國內(nèi)高爐開工率為77.21%，環(huán)比小幅下降0.28個百分點。同時，鋼廠高爐的產(chǎn)能利用率為84.69%，環(huán)比小幅下降0.46個百分點；剔除淘汰產(chǎn)能的高爐，產(chǎn)能利用率為89.56%，環(huán)比下降0.49個百分點。從目前的數(shù)據(jù)來看，國內(nèi)鋼廠現(xiàn)有高爐的擴(kuò)產(chǎn)空間有限。不過，由于國內(nèi)鋼坯的利潤處于高位，國內(nèi)鋼廠會想方設(shè)法提高產(chǎn)量，導(dǎo)致國內(nèi)之前部分停產(chǎn)多年的高爐有復(fù)產(chǎn)的可能。據(jù)不完全統(tǒng)計，8月~9月份國內(nèi)約有年產(chǎn)能1000萬噸的高爐計劃復(fù)產(chǎn)。

　　螺紋鋼的產(chǎn)量方面，國內(nèi)鋼廠螺紋鋼的產(chǎn)量出現(xiàn)小幅度的下降，主要是由于國內(nèi)部分鋼廠受到環(huán)保減產(chǎn)的影響以及部分鋼廠將鐵水轉(zhuǎn)移到熱軋卷板產(chǎn)線上。從數(shù)據(jù)上看，國內(nèi)螺紋鋼的周度產(chǎn)量下降至330.11萬噸，環(huán)比前一周下降1.05萬噸?？傮w上來看，由于國內(nèi)鋼廠的盈利持續(xù)處于高位，鋼廠正想方設(shè)法地增加產(chǎn)量，以獲得更多的利潤，不過，由于環(huán)保以及“供給側(cè)”的限制，預(yù)計后期國內(nèi)鋼廠的產(chǎn)量回升將會受到限制。

　　從庫存情況來看，當(dāng)前鋼材的庫存壓力并不是很大。社會庫存方面，從統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，國內(nèi)35個主要城市的鋼材社會庫存總計為944.94萬噸，環(huán)比前一周下降0.65%，在經(jīng)過兩周的回升之后，再次進(jìn)入下降通道。分品種來看，國內(nèi)35個主要城市的螺紋鋼庫存為415.95萬噸，較前一周下降2.17萬噸。從季節(jié)性上看，目前國內(nèi)螺紋鋼的社會庫存處于歷史同期次低的位置，社會庫存壓力不大。從鋼廠廠內(nèi)庫存來看，當(dāng)前國內(nèi)的螺紋鋼廠內(nèi)庫存為233.74萬噸，環(huán)比前一周下降3.88萬噸，處于2015年以來歷史同期的新低位置。因此，從螺紋鋼的庫存數(shù)據(jù)上看，國內(nèi)螺紋鋼鋼廠庫存以及社會庫存處于歷史低位，貿(mào)易商以及鋼廠的庫存壓力不大。

　　從建材的日度成交數(shù)據(jù)上看，近期由于國內(nèi)期貨盤面價格表現(xiàn)強(qiáng)勢，市場對于采暖季環(huán)保減產(chǎn)、限產(chǎn)比較樂觀，預(yù)計采暖季，國內(nèi)鋼廠鋼材的產(chǎn)量將有所下降，近期建材的成交數(shù)量較前期出現(xiàn)大幅的回升。8月份，國內(nèi)進(jìn)入建材需求季節(jié)性淡季尾聲。9月、10月份是國內(nèi)建材需求的旺季，南北方工地受天氣的影響減弱，工地的施工將逐步恢復(fù)，建材的需求將回升至正常水平。

　　需求端：固定資產(chǎn)投資表現(xiàn)未如預(yù)期

　　從水泥的數(shù)據(jù)上看，7月份全國水泥磨機(jī)開工率表現(xiàn)一般，并未有大幅度的好轉(zhuǎn)，進(jìn)入8月份第一周，全國水泥的磨機(jī)開工率繼續(xù)下降，主要是受國內(nèi)部分地區(qū)高溫和雨水較多的影響。從水泥磨機(jī)開工率的季節(jié)性圖表上來看，預(yù)計8月中下旬之后，國內(nèi)建材季節(jié)性淡季結(jié)束，國內(nèi)水泥磨機(jī)開工率將會回升。

　　終端房地產(chǎn)需求方面，6月份國內(nèi)房地產(chǎn)數(shù)據(jù)表現(xiàn)向好，房地產(chǎn)開發(fā)投資累計增速環(huán)比出現(xiàn)小幅下降，其他的分項數(shù)據(jù)累計同比增速表現(xiàn)好轉(zhuǎn)，特別是房地產(chǎn)6月當(dāng)月新開工面積以及當(dāng)月銷售面積大幅增長。從數(shù)據(jù)上看，2017年1月~6月份，國內(nèi)房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額累計同比增速為8.5%，1月~5月份環(huán)比下降0.3個百分點；國內(nèi)房屋新開工面積累計同比增速為10.6%，環(huán)比1月~5月份上升1.1個百分點；商品房的銷售面積累計同比增速為16.1%，環(huán)比1月~5月份增速上升1.8個百分點。不過，從周度的土地成交數(shù)據(jù)，以及30個大中城市的周度房地產(chǎn)成交數(shù)據(jù)來看，7月份100個城市的房地產(chǎn)商拿地的熱情有所下降，預(yù)計后期國內(nèi)房地產(chǎn)新開工面積增速將有所放緩；30個大中城市的房地產(chǎn)銷售出現(xiàn)明顯回落，處于歷史同期的新低位置。預(yù)計8月份以后，國內(nèi)房地產(chǎn)限購政策的影響將會逐步顯現(xiàn)出來。

　　投資方面，從統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)來看，2017年1月~6月份，國內(nèi)固定資產(chǎn)投資累計增速為8.6%，持平于1月~5月份的增速。其中，1月~6月份，國內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)累計完成額同比增速為16.85%，環(huán)比1月~5月份回升0.19個百分點。6月份，國內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資同比增速處于年內(nèi)次低的位置。從固定資產(chǎn)投資新開工項目計劃總投資額數(shù)據(jù)來看，1月~6月份，固定資產(chǎn)新開工項目計劃總投資額累計同比下降1.2%，下降幅度較1月~5月份有所收窄。因此，可以看出今年固定資產(chǎn)投資新開工項目增速較去年有所下降，今年的固定資產(chǎn)投資并未如市場預(yù)期那樣有很好的表現(xiàn)。

　　環(huán)保收緊將致生鐵供應(yīng)緊張

　　2017年2月份，國內(nèi)出臺“2+26”城市采暖季環(huán)保限產(chǎn)的文件，文件中要求，國內(nèi)京津冀周邊“2+26”個城市的鋼廠，在11月15日至3月15日冬季采暖季期間，鋼廠高爐限產(chǎn)50%。

　　近期，唐山市政府召開全市大氣污染防治工作調(diào)度會。調(diào)度會的內(nèi)容主要有：9月前，唐山兩港完成汽柴油車集疏港治理工作，徹底取締汽柴油車輛集疏港；各所屬區(qū)縣針對采暖季鋼鐵、水泥、焦化、玻璃錯峰生產(chǎn)提前作出部署，嚴(yán)格執(zhí)行國家及省市的工作要求；已列入退出產(chǎn)能的企業(yè)要加快退出；加快推進(jìn)天燃?xì)馓鎿Q散燒燃煤，取締十蒸噸燃煤鍋爐；嚴(yán)控小散亂污死灰復(fù)燃。

　　據(jù)筆者了解，今年國內(nèi)采暖季環(huán)保政策較往年來看，要嚴(yán)格得多。國內(nèi)唐山、邯鄲、石家莊以及安陽等四個重點城市將嚴(yán)格執(zhí)行50%的限產(chǎn)政策，其他“2+26”城市將按情況執(zhí)行環(huán)保限產(chǎn)政策，實行錯峰生產(chǎn)。分析數(shù)據(jù)顯示，河北省三個城市中，鋼鐵產(chǎn)能累計為2.1萬噸。目前河北省高爐產(chǎn)能利用率為81%，在冬季采暖季來臨后，河北的高爐產(chǎn)能利用率將限產(chǎn)至50%左右。預(yù)計今年采暖季，河北幾個城市的生鐵日均產(chǎn)量，將較目前水平下降16.1萬噸/天，較去年采暖季下降9.9萬噸/天。因此，從數(shù)據(jù)上看，今年采暖季國內(nèi)鋼廠生鐵的供應(yīng)將受到較大的影響。

　　總體上看，后期國內(nèi)鋼廠螺紋鋼的增產(chǎn)空間不大，同時受到環(huán)保政策的影響，鋼廠螺紋鋼的產(chǎn)量將有所下降。目前，國內(nèi)螺紋鋼的庫存處于低位，鋼廠以及貿(mào)易商的壓力不大。而需求方面，國內(nèi)終端的靜態(tài)需求表現(xiàn)平穩(wěn)，長期來看，國內(nèi)的終端需求將逐步走弱。冬季采暖季的環(huán)保政策對鋼廠的供應(yīng)有較大的影響，市場對于該政策保持高度關(guān)注。后期螺紋鋼價格還有上漲的空間。不過，需求對于螺紋鋼的價格將有所拖累，上升不會一帆風(fēng)順。同時，國內(nèi)采暖季的限產(chǎn)，對于爐料的需求有所減弱，特別是鐵礦石的需求將受到很大的影響。因此，筆者不建議單邊做多螺紋鋼，可以考慮1801合約的多螺紋空礦石的套利。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。