滬膠創(chuàng)年內(nèi)新高 后市態(tài)度樂觀

自7月末滬膠暴跌之后，僅八個交易日就又重新創(chuàng)出年內(nèi)以來的新高。滬膠劇烈波動對交易者來說是個挑戰(zhàn)，但長線級別的底部形態(tài)也越來越明顯。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，7月份橡膠進口同比增加9%，但較6月份下降了9.6%。進口減少對膠價回升有利，但現(xiàn)有庫存的消化進展也非常關(guān)鍵。

據(jù)披露，截至2017年8月2日，青島保稅區(qū)庫存降至23.36萬噸，較7月中旬下滑2.53萬噸，整體下滑幅度約9.8%，本期庫存下滑的主要原因在于天然橡膠與合成橡膠庫存明顯下降。其中天然橡膠18.05萬噸，較上月中旬大降2.09萬噸，降幅10.38%；合成橡膠4.88萬噸，較上月中旬下滑0.44萬噸，跌幅8.27%；復(fù)合膠持穩(wěn)于0.43萬噸。當(dāng)前保稅區(qū)基本進入降庫存階段，主要原因在于一方面輪胎廠原料采購增加，而另一方面由于進庫量減緩而出庫量穩(wěn)定，庫存整體呈現(xiàn)出下滑趨勢。

不過，上期所天膠的倉單數(shù)量繼續(xù)創(chuàng)出歷史新高，截至8月9日已經(jīng)達到35.714萬噸，較上年同期多出4.68萬噸。因上述倉單很大一部分將在今年11月合約到期后被注銷，所以交割壓力主要集中在持倉較多的1709合約。這樣，就引導(dǎo)致1709合約與1801合約的價差擴大到歷史新高。

從現(xiàn)貨角度看，1709與1801合約沒有理由出現(xiàn)如此懸殊的價差。盡管有新膠和陳膠的區(qū)別，按常規(guī)講有數(shù)百元的價差也就夠了。所以，從利空的方面來說，1709合約受到倉單壓力難有起色，間接對1801合約構(gòu)成拖累。不過，反過來看，因1709合約相對便宜很多，在7月末與現(xiàn)貨價格基本接軌，這樣該合約主動做空的力量減弱，買盤則有所增加，相應(yīng)對于1801合約又會產(chǎn)生支持。從以往看，期貨合約換月之后若新的主力價格明顯高于現(xiàn)貨市場，則多數(shù)情況對膠價有利好拉動，現(xiàn)在可能也是如此。

下游方面, 7月份我國重卡市場預(yù)計銷售各類車型9.4萬輛，比去年同期的4.97萬輛大幅增長89%。8月份，市場產(chǎn)銷量預(yù)計在8.5萬輛以上，同比增長超過70%。盡管其他車型的銷量尚未公布，但只要不是同比明顯減少，那么到8月份就進入下半年的產(chǎn)銷旺季，對于天膠的需求也會隨著增長。

所以，不用過分糾結(jié)于期貨遠(yuǎn)近價差偏大帶來的困擾，只要供需面能轉(zhuǎn)好，膠價自然就有上漲的理由。況且，9月份泰國等主產(chǎn)國將商議聯(lián)合對天膠限產(chǎn)并減少出口，原油價格也在回升中。所以，對于滬膠后市可適當(dāng)持有樂觀態(tài)度。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。