8月21日央行副行長：如不能打破剛性兌付 金融監(jiān)管就應(yīng)更嚴(yán)格

據(jù)中國之聲《央廣新聞》報(bào)道，中國人民銀行副行長殷勇是在昨天（19日）的中國財(cái)富管理50人論壇2017年北京年會(huì)上指出，我國金融體系之所以積聚風(fēng)險(xiǎn)，一個(gè)重要原因是在建設(shè)、管理過程中存在制度短板，尤其在監(jiān)管套利、金融體系關(guān)聯(lián)復(fù)雜、亂辦金融、剛性兌付這四方面表現(xiàn)明顯。

殷勇解釋說，所謂的監(jiān)管套利，是利用在監(jiān)管制度上的不一致、不完備，惡意逃避合理監(jiān)管的行為。具體而言這些套利歸納有六方面：期限套利、信用套利、流動(dòng)性套利、幣種套利、資本套利和信息套利。

而近年來，金融體系之間的關(guān)系愈來愈復(fù)雜，機(jī)構(gòu)之間你中有我、我中有你，風(fēng)險(xiǎn)牽一發(fā)而動(dòng)全身，在殷勇看來這也會(huì)產(chǎn)生制度短板。

亂辦金融則體現(xiàn)在無照經(jīng)營、超越權(quán)限、開展非法金融活動(dòng)、惡意欺詐這四方面。

談及剛性兌付，他表示下一階段剛性兌付問題應(yīng)該是一個(gè)重要課題。他認(rèn)為要讓市場(chǎng)機(jī)制發(fā)揮主導(dǎo)作用，“如果我們不能打破剛性兌付，那我們?cè)诮鹑诒O(jiān)管上就應(yīng)該更加嚴(yán)格”。

最后殷勇指出，“按照黨中央國務(wù)院的部署和安排，下一階段我們一方面要抓緊做好化解金融風(fēng)險(xiǎn)的各方面工作，同時(shí)也要做好長期的制度設(shè)計(jì)和風(fēng)險(xiǎn)防范的安排。”

相關(guān)新聞：30萬億銀行理財(cái)面臨打破剛兌監(jiān)管人士批亂象

（來源：北京商報(bào)）

長期以來，銀行理財(cái)因?yàn)槭找娣€(wěn)健受到不少保守型投資者的青睞，卻不知在“保收益”的背后，銀行剛性兌付的“潛規(guī)則”已經(jīng)埋下不少風(fēng)險(xiǎn)的種子。在8月19日舉辦的中國財(cái)富管理50人論壇2017年北京年會(huì)上，多位監(jiān)管人士和業(yè)內(nèi)人士直言，當(dāng)前銀行理財(cái)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到30萬億元的體量，但“剛性兌付”是對(duì)市場(chǎng)規(guī)律的扭曲，還會(huì)助長投資者不理性的行為，應(yīng)實(shí)行“新老劃斷”，新發(fā)產(chǎn)品不能再剛兌。

監(jiān)管人士批亂象

銀行理財(cái)已是當(dāng)前市場(chǎng)財(cái)富管理產(chǎn)品中的重要組成部分。在8月19日的論壇上，清華五道口金融學(xué)院院長吳曉靈介紹，目前將近100萬億元的整個(gè)財(cái)富管理產(chǎn)品當(dāng)中，銀行大約有30萬億元，占到三成，但銀行理財(cái)產(chǎn)品的法律關(guān)系卻也是資產(chǎn)管理市場(chǎng)爭議最大的一個(gè)問題。

通常來講，區(qū)分金融產(chǎn)品性質(zhì)的要素是風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)方式和收益的分配方式。從銀行理財(cái)來看，“保本保收益”的理財(cái)產(chǎn)品和銀行存款特征相同，是由銀行承擔(dān)盈虧風(fēng)險(xiǎn)，存款人享受固定收益，“所以目前保本保收益的銀行理財(cái)產(chǎn)品已經(jīng)由監(jiān)管部門認(rèn)定為結(jié)構(gòu)性存款，要繳納存款準(zhǔn)備金和占用資本金”。吳曉靈說道。“不保本不保收益”的理財(cái)產(chǎn)品，符合集合投資的所有特性，發(fā)行超出200份以上的產(chǎn)品應(yīng)按公募基金管理。

而“不保本卻保預(yù)期收益”的銀行理財(cái)產(chǎn)品是對(duì)市場(chǎng)的扭曲。吳曉靈表示，現(xiàn)在銀行往往在預(yù)期收益產(chǎn)品上有了虧損的時(shí)候，拿自己的總體利潤進(jìn)行彌補(bǔ)；一旦這個(gè)產(chǎn)品超出預(yù)期收益，銀行又會(huì)把超出預(yù)期收益的那部分作為銀行的利潤計(jì)入自己的賬中，銀行會(huì)認(rèn)為虧損由自己墊了，那么盈利也應(yīng)該歸自己。但在吳曉靈看來，不保本的銀行理財(cái)產(chǎn)品全部的收益都?xì)w客戶，銀行只應(yīng)該收取管理費(fèi)用。她還提出，現(xiàn)在銀行理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模太大了，應(yīng)該把它“新老劃斷”，新的產(chǎn)品一定不能再剛性兌付。

央行副行長殷勇也在論壇上表示，“剛性兌付”并不能消除預(yù)期收益的不確定性，它只是問題的轉(zhuǎn)移，而且“剛性兌付”還會(huì)助長人們的不理性行為。“剛性兌付問題應(yīng)該是我們面臨的一個(gè)重要課題。要讓市場(chǎng)機(jī)制發(fā)揮主導(dǎo)作用，要讓價(jià)格波動(dòng)去提示我們的投資者和消費(fèi)者投資有風(fēng)險(xiǎn)。”

剛兌令銀行承壓

事實(shí)上，有序打破剛性兌付“潛規(guī)則”也早已是不少銀行的愿景。一位股份制銀行人士透露，該行曾在早些年前出現(xiàn)過一次理財(cái)產(chǎn)品違約事件，投資者多次到銀行門口集結(jié)示威，銀行承受了很大的壓力。在此之后，該行的理財(cái)產(chǎn)品即使是收益率不能達(dá)到預(yù)期，銀行也會(huì)自掏腰包補(bǔ)足，讓產(chǎn)品看上去是圓滿兌付的。

據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)年初發(fā)布的2016年銀行理財(cái)市場(chǎng)盤點(diǎn)顯示，截至2016年末，共有459家商業(yè)銀行發(fā)行了12余萬款人民幣預(yù)期收益型產(chǎn)品，市場(chǎng)占比達(dá)98.48%，和2015年同期相比，產(chǎn)品發(fā)行量增加3.3萬款，繼續(xù)創(chuàng)下新高，增幅達(dá)36.32%。

但在不斷增長的發(fā)行量背后，銀行維持剛兌的這種“打碎牙往肚子里咽”的做法實(shí)際上會(huì)在內(nèi)部造成風(fēng)險(xiǎn)積累。普益標(biāo)準(zhǔn)指出，投資者對(duì)預(yù)期收益型產(chǎn)品兌付模式的認(rèn)知已根深蒂固，使銀行打破剛兌的成本過高。

中國財(cái)富管理50人論壇理事、星石投資總經(jīng)理?xiàng)盍徇M(jìn)一步指出，過去由于隱形的剛性兌付，銀行理財(cái)資金的配置90%集中在債券、非標(biāo)等資產(chǎn)上，監(jiān)管背景下，銀行在投資端的收益壓力更大。

理財(cái)預(yù)期向凈值型轉(zhuǎn)化

業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，打破剛性兌付也將是未來出臺(tái)的統(tǒng)一資管新規(guī)的最大亮點(diǎn)。農(nóng)業(yè)銀行資產(chǎn)管理部副總經(jīng)理彭向東認(rèn)為，銀行理財(cái)產(chǎn)品將由預(yù)期收益型轉(zhuǎn)向凈值型產(chǎn)品，銀行只收取管理費(fèi)或者有固定的分成，客戶逐漸適應(yīng)自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，剛性兌付的問題會(huì)慢慢隨之解決。

值得一提的是，此前在優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的減少、金融去杠桿的背景下，“僧多粥少”的局面已經(jīng)令不少銀行越來越青睞相對(duì)開放且不用承諾收益的凈值型產(chǎn)品。業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，未來凈值型理財(cái)產(chǎn)品將成為各商業(yè)銀行爭奪的焦點(diǎn)。

中信建投宏觀債券研究團(tuán)隊(duì)首席分析師黃文濤也指出，投資者對(duì)于銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率會(huì)存在一個(gè)容忍極限，當(dāng)突破一定的限度，銀行理財(cái)?shù)奈蜁?huì)下降，就會(huì)驅(qū)使投資者投向其他資產(chǎn)。而此時(shí)，凈值型產(chǎn)品的吸引力恰恰將有所提升。他對(duì)此解釋道，凈值型產(chǎn)品其實(shí)類似于基金，實(shí)質(zhì)破除了“剛兌”，風(fēng)險(xiǎn)不再滯留在銀行內(nèi)部，而是過手到投資人手中，銀行理財(cái)?shù)耐断蚍秶鷮⒏鼮閺V闊，風(fēng)險(xiǎn)偏好也將會(huì)提升，因此，其匹配的收益中樞水平將會(huì)提高，凈值型產(chǎn)品的收益率更值得期待。并且，類比于基金存在依靠出色的投資研究能力獲取超額收益的可能，如果做出了相關(guān)口碑品牌，其潛在的高收益可能將會(huì)對(duì)投資者有更大的吸引力。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。