期權(quán)觀察：波動率快速下跌

周二A股重回“一九”格局，上證指數(shù)窄幅振蕩微漲0.1%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌0.73%，滬深兩市成交量縮小。期權(quán)方面，標的資產(chǎn)50ETF價格上漲，8月期權(quán)合約中認沽期權(quán)價格全線下跌，因期權(quán)合約即將到期，執(zhí)行價為2.70的淺虛值認購期權(quán)大漲超200%。

波動率方面，最近一個月隱含波動率步入下行通道，特別是近10個交易日，隨著創(chuàng)業(yè)板指數(shù)量增價漲，50ETF期權(quán)隱含波動率快速下跌。

期權(quán)成交方面，當日全市場合計成交82.33萬張，較上一交易日大幅增加15.97萬張。其中，認購合約總成交48.85萬張，較上一交易日增加11.39萬張，認沽合約總成交33.48萬張，較上一交易日增加4.58萬張。日成交量PCR由上一交易日0.77減小至0.69，減小明顯。持倉方面，截至周二收盤，期權(quán)總持倉169.68萬張，較上一交易日減少4.84萬張。其中，認購合約87.68萬張，較上一交易日減小5.11萬張，認沽合約82.01萬張，增加0.26萬張。持倉量PCR值0.94，較上一交易日0.88明顯增大。

當月合約即將到期，從次月期權(quán)合約變動看，9月合約成交量較上一交易日增加11.84萬張，持倉量增加6.04萬張，其中認購期權(quán)增持3.22萬張，認沽期權(quán)增持2.82萬張。認購增持更多，增持最大的合約來自于2.70合約，為0.88萬手；認沽期權(quán)增持最大的合約為2.60合約，增持1.14萬手。整體來看，周二認購期權(quán)增持力度更大，多空焦點集中于2.60及2.70執(zhí)行價，短期內(nèi)標的振蕩走勢或難改變。

從9月平值期權(quán)隱含波動率及歷史波動率對比看，歷史波動率整體變動不大，隱含波動率逐步下滑。認購期權(quán)隱含波動率從前期17%左右回落至9.8%，認沽期權(quán)從19%回落至11.33%，下跌幅度均超40個百分點。目前30日歷史波動率維持在13%左右，略高于認購及認沽平值期權(quán)的隱含波動率。

整體而言，政策利好提升投資者風(fēng)險偏好，市場可操作性大大加強。從三大期指表現(xiàn)上看，IC合約走勢明顯強于其他兩個合約。短期來看，上證50 指數(shù)或難成市場關(guān)注重點，建議投資者以賣出備兌策略為主，激進者可布局9月熊市價差組合。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。