人民幣走強(qiáng)、原材料漲價(jià) 家電行業(yè)還好嗎？

家電行業(yè)在匯率和成本的雙重?cái)D壓下，凈利潤(rùn)方面表現(xiàn)如何?數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)了19家已披露半年報(bào)的消費(fèi)電子行業(yè)公司，并重點(diǎn)關(guān)注匯兌損益和毛利率變化情況。

家電行業(yè)受匯率和成本的雙重?cái)D壓

今年以來(lái)，人民幣兌美元持續(xù)走強(qiáng)，外銷產(chǎn)品較多的企業(yè)遭受不同程度的匯兌損失。5家家電公司上半年匯兌損失超1000萬(wàn)元。小天鵝A匯兌損失最大，達(dá)3077.58萬(wàn)元，兆馳股份、海信科龍、美菱電器、高斯貝爾上半年匯兌損失均超1000萬(wàn)元。

小天鵝A去年同期匯兌收益達(dá)1131.33萬(wàn)元，今年匯兌損失超3000萬(wàn)元。公司外銷營(yíng)業(yè)收入達(dá)21.93億元，外銷收入占比超20%。公司出口業(yè)務(wù)以外幣結(jié)算，成本支出主要以人民幣結(jié)算，面對(duì)收支幣種的不匹配，公司3月份審議制定了《外匯資金業(yè)務(wù)管理辦法》，公司開(kāi)展外匯遠(yuǎn)期交易。

高斯貝爾上半年的公司外銷產(chǎn)品占比超80%，但由于公司沒(méi)有使用衍生品，在人民幣持續(xù)升值的情況下，匯兌損失達(dá)1077萬(wàn)元。受匯兌損失的影響，公司上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1070.56萬(wàn)元，同比下降70.77%。

有趣的是，四川長(zhǎng)虹的匯兌收益達(dá)1389.15萬(wàn)元，公司去年同期的匯兌收益達(dá)320.75萬(wàn)元。由于匯兌收益變動(dòng)，四川長(zhǎng)虹上半年的財(cái)務(wù)費(fèi)用下降159.8%。四川長(zhǎng)虹使用外匯遠(yuǎn)期合約較為活躍，母公司針對(duì)1.92億美元的資金做遠(yuǎn)期交易，另外子公司廣東長(zhǎng)虹、香港長(zhǎng)虹、華意壓縮、美菱股份都有使用外匯遠(yuǎn)期合約。

原材料漲價(jià)是影響家電行業(yè)盈利的另一個(gè)因素。在供給側(cè)改革和環(huán)保政策下，鋼鐵和有色金屬的價(jià)格上漲。原材料價(jià)格上漲，對(duì)規(guī)模較小、議價(jià)能力低的企業(yè)造成巨大的壓力。多家家電公司在半年報(bào)提及原材料價(jià)格上漲導(dǎo)致利潤(rùn)下滑。

九陽(yáng)股份上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.61億元，同比下降0.69%。由于原材料價(jià)格上漲，公司綜合毛利率為32.23%，同比下降0.45%。另外，公司為鎖定原材料價(jià)格，增大預(yù)付供應(yīng)商貸款，預(yù)付款項(xiàng)同比增長(zhǎng)328.36%。

海信科龍上半年家電制造業(yè)整體毛利率同比下降4.59%，其中，冰洗產(chǎn)品毛利率降幅最大，達(dá)6.38%，空調(diào)業(yè)務(wù)毛利率同比下降2.64%。公司稱，空調(diào)業(yè)務(wù)毛利率下降是受原材料價(jià)格持續(xù)上漲等不利因素影響。冰洗業(yè)務(wù)盈利能力下降，是原材料價(jià)格、內(nèi)銷市場(chǎng)需求低迷、規(guī)模增長(zhǎng)乏力等因素造成。

澳柯瑪實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4630.25萬(wàn)元，同比下降27.9%。公司稱，受?chē)?guó)內(nèi)市場(chǎng)需求不旺、原材料及物流成本上漲等因素影響，冰柜冰箱市場(chǎng)依然低迷。

多家家電行業(yè)公司上半年業(yè)績(jī)表現(xiàn)良好

面對(duì)成本和匯率的雙重打擊，多家家電行業(yè)公司上半年仍實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)雙漲。天際股份上半年凈利潤(rùn)達(dá)1.35億元，同比增長(zhǎng)404.6%。TCL集團(tuán)、飛科電器、華帝股份、浙江美大上半年的凈利潤(rùn)同比增幅均超過(guò)50%。天際股份、飛科電器均主要生產(chǎn)個(gè)人家電和小家電，華帝股份和浙江美大均生產(chǎn)廚電。

相比之下，主要生產(chǎn)白電產(chǎn)品的公司業(yè)績(jī)較為遜色。小天鵝A、海信科龍上半年凈利潤(rùn)同比增幅超20%，美菱電器營(yíng)業(yè)收入同比增加24%，凈利潤(rùn)同比下降16.29%。澳柯瑪營(yíng)業(yè)收入增加8.65%，凈利潤(rùn)同比下降27.9%。另外，電視機(jī)、數(shù)字電視設(shè)備廠商四川長(zhǎng)虹、海信電器、高斯貝爾凈利潤(rùn)均同比下降超45%。

券商仍看好家電行業(yè)

券商仍然看好家電龍頭股。中信證券認(rèn)為，龍頭企業(yè)極強(qiáng)的市場(chǎng)集中度能夠保證對(duì)成本的轉(zhuǎn)嫁與消化能力，因此成本的短期上行不會(huì)影響對(duì)家電龍頭的投資邏輯。中信證券稱，整個(gè)家電行業(yè)都進(jìn)入了份額加速向龍頭企業(yè)集中的階段。

民生證券認(rèn)為，此輪原材料價(jià)格上漲會(huì)對(duì)企業(yè)生產(chǎn)端形成壓力，規(guī)模小的企業(yè)承壓更為明顯，而規(guī)模較大的龍頭企業(yè)具有規(guī)模效應(yīng)以及對(duì)上下游企業(yè)有較強(qiáng)的議價(jià)能力。民生證券預(yù)計(jì)，此輪原材料價(jià)格上漲可能加速行業(yè)格局調(diào)整，也有可能帶來(lái)新一波產(chǎn)品提價(jià)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。