期貨合約現(xiàn)異動要當(dāng)心

今年以來，國內(nèi)期貨市場上的基礎(chǔ)金屬、農(nóng)產(chǎn)品等部分品種走勢節(jié)節(jié)攀高，吸引了各路資金參與，相關(guān)品種合約的成交量和持倉量也大幅上漲。由于期貨市場實(shí)行保證金交易制度，能夠調(diào)動少量資金進(jìn)行較大價值的投資，更是讓部分投資者嘗到“以小博大”的甜頭，紛紛入場。

雖然投資者入市熱情升溫，但這背后仍存在一定風(fēng)險隱患。近年來，一些不法分子利用投資者追漲殺跌的心理，通過期貨現(xiàn)貨兩個市場實(shí)施“花式”操縱，扭曲期貨市場價格，將不明真相的期貨投資者帶入陷阱。近期，中國證監(jiān)會公布的兩起案例便是典型。

在案例一中，姜某曾是國內(nèi)某甲醇貿(mào)易商X公司的總經(jīng)理，為了套期保值做多“甲醇1501”合約。2014年年底，臨近期貨合約交割月份，“甲醇1501”合約持倉逐步下降。姜某為了使甲醇現(xiàn)貨市場價格符合預(yù)期并確保多頭套保持倉順利進(jìn)入交割月，姜某累計動用約4億元資金，大量增加合約買倉，短短一個月的時間買持倉占市場買持倉總量的比例從30.75%升至最高的76.04%，最高買持倉量是市場同期買持倉量第二名客戶（439手）的62倍，形成多頭持倉明顯優(yōu)勢。同時，姜某利用X公司在現(xiàn)貨市場的優(yōu)勢地位大量囤積現(xiàn)貨，將X公司甲醇賬面庫存余額從17萬噸增加至42萬噸，造成市場甲醇現(xiàn)貨需求旺盛的假象，降低市場對“甲醇1501”合約可供交割量的預(yù)期，以期進(jìn)一步推高期貨市場價格。

通過操縱期貨現(xiàn)貨兩個市場的共同作用，許多投資者被假象迷惑而紛紛做多“甲醇1501”。然而，由于姜某動用資金量太大，后期無力追加期貨保證金，期貨公司按照規(guī)定對其實(shí)施了強(qiáng)行平倉。大量合約拋單導(dǎo)致合約價格大幅下跌，引發(fā)投資者恐慌性拋盤，僅3個交易日合約價格跌幅高達(dá)19.1%。不少跟單買入的投資者追悔莫及。

在另一起案例中，劉某為實(shí)現(xiàn)自身盈利，通過大量增持空單、自買自賣、連續(xù)打壓的方式做空“聚氯乙烯1501”，導(dǎo)致“聚氯乙烯1501”合約的市場成交價格與現(xiàn)貨市場價格出現(xiàn)大幅偏離。然而，后期多頭力量占據(jù)市場主力，“聚氯乙烯1501”合約價格逐漸回歸正常水平。劉某不僅自己沒賺到好處，還損害了不明真相的投資者的利益。

從上述兩起案例來看，如果出于對市場趨勢的合理預(yù)期而做多或者做空期貨合約，屬于正常投資行為，但如果為了謀取私利，利用資金或持倉優(yōu)勢逆市拉升或者打壓合約價格，人為扭曲期貨產(chǎn)品交易價格，擾亂正常的市場交易秩序，這就違反了《期貨交易管理?xiàng)l例》，屬于違法行為，必將受到處罰。

對于投資者而言，由于期貨市場專業(yè)性很強(qiáng)，因此，投資期貨市場除了要熟悉期貨市場的法律法規(guī)外，還需要具備相應(yīng)的專業(yè)知識，以及對市場和交易品種走勢的判斷預(yù)測能力，能夠?qū)液暧^經(jīng)濟(jì)形勢有所把握。

在期貨合約產(chǎn)生異動時，投資者要理性判斷，切勿人云亦云，以防落入不法分子圈套。此外，期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)應(yīng)更加注重對期貨投資者的適當(dāng)性管理，使具有一定投資經(jīng)驗(yàn)和風(fēng)險承受能力的投資者進(jìn)入期貨市場，幫助投資者購買適合的產(chǎn)品，切實(shí)保護(hù)投資者合法權(quán)益。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。