國(guó)債期貨助投資者規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)

所謂國(guó)債期貨，是指買賣雙方通過(guò)交易所，約定在未來(lái)特定時(shí)間，按預(yù)定的價(jià)格和數(shù)量進(jìn)行券款交收的國(guó)債交易方式。國(guó)債期貨具四大特征：一是幫助投資者規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)。投資者可以在不大幅變動(dòng)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的前提下，快速調(diào)整頭寸，從而降低操作成本，有效控制風(fēng)險(xiǎn)。二是交易成本低。僅以保證金而非全額交易，大大降低了套期保值的成本。而集中撮合競(jìng)價(jià)方式，也降低了尋找交易對(duì)手的信息成本。三是流動(dòng)性高。采用標(biāo)準(zhǔn)化合約形式，在交易所集中撮合交易，因此流動(dòng)性較高，易于及時(shí)成交。四是信用風(fēng)險(xiǎn)低。買賣雙方均交納保證金，并且交易所實(shí)行當(dāng)日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度，有效地降低了交易中的信用風(fēng)險(xiǎn)。

國(guó)債期貨的價(jià)格主要受哪些因素影響呢？一般來(lái)說(shuō)，期貨價(jià)格圍繞現(xiàn)貨價(jià)格上下浮動(dòng)，而國(guó)債現(xiàn)貨價(jià)格主要受市場(chǎng)利率影響，而影響利率的因素又有三個(gè)方面：一是貨幣供給量。貨幣供給量由狹義貨幣M1（流通現(xiàn)金M0+支票存款）和廣義貨幣M2（M1+儲(chǔ)蓄存款）組成。金融市場(chǎng)發(fā)達(dá)的國(guó)家還會(huì)計(jì)入更廣義的M3（M2+其他短期流動(dòng)資產(chǎn)）。二是宏觀經(jīng)濟(jì)政策，主要包括貨幣政策和財(cái)政政策。除了本國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策外，全球主要經(jīng)濟(jì)體、本國(guó)主要外貿(mào)伙伴、主要投資輸入輸出地的宏觀經(jīng)濟(jì)政策都對(duì)利率有著重要影響。三是匯率。

國(guó)債期貨總體有以下幾大功能：一是提供風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避工具，促進(jìn)國(guó)債發(fā)行。國(guó)債期貨為國(guó)債招標(biāo)發(fā)行提供了重要的定價(jià)參考，國(guó)債承銷團(tuán)成員可利用國(guó)債期貨鎖定利率風(fēng)險(xiǎn)，這就有效激發(fā)了投資者參與國(guó)債投標(biāo)的積極性，從而促進(jìn)了國(guó)債發(fā)行。二是提升國(guó)債現(xiàn)貨市場(chǎng)流動(dòng)性，健全國(guó)債收益率曲線。國(guó)債現(xiàn)貨市場(chǎng)流動(dòng)性提高，特別是最便宜可交割國(guó)債市場(chǎng)流動(dòng)性的提升，推進(jìn)了現(xiàn)貨市場(chǎng)的定價(jià)效率，從而夯實(shí)了國(guó)債收益率曲線的編制基礎(chǔ)，提升了國(guó)債收益率曲線反映市場(chǎng)供求關(guān)系的有效性。三是促進(jìn)交易所債券市場(chǎng)與銀行間債券市場(chǎng)的互聯(lián)互通，及時(shí)反映貨幣政策信息。四是豐富了證券公司等機(jī)構(gòu)利率風(fēng)險(xiǎn)管理手段，明顯增強(qiáng)其持有國(guó)債的意愿。五是豐富了金融機(jī)構(gòu)的交易策略，加快金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)品和業(yè)務(wù)創(chuàng)新，促進(jìn)各行業(yè)共同發(fā)展。

國(guó)債期貨的交割，這是許多現(xiàn)券投資者最為不解的地方，也是國(guó)債期貨區(qū)別于現(xiàn)券交易的特點(diǎn)之一。所謂交割，是指期貨合約到期時(shí)，交易雙方通過(guò)該期貨合約所載標(biāo)的所有權(quán)的轉(zhuǎn)移，了結(jié)到期未平倉(cāng)合約的過(guò)程。國(guó)債期貨交易采用實(shí)物交割，合約到期前如果賣方?jīng)]有平倉(cāng)，理論上需要用名義標(biāo)準(zhǔn)券去履約交割。但在現(xiàn)實(shí)中，名義標(biāo)準(zhǔn)券并不存在，因而交割之前需將不同債券息票率、不同期限的可交割債券轉(zhuǎn)換為名義標(biāo)準(zhǔn)券，計(jì)算其價(jià)格轉(zhuǎn)換的比例就是轉(zhuǎn)換因子。轉(zhuǎn)換因子由交易所定時(shí)公布。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。