白糖下榨季增產(chǎn)預(yù)期 難以脫離底部

進(jìn)入8月，國(guó)內(nèi)糖市走出一波反彈行情。截至8月29日，1801合約自5992元/噸反彈至6494元/噸。廣西集團(tuán)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)也從6300元/噸上漲至6600元/噸。近期行情突然加速上漲，期貨現(xiàn)貨齊漲，主要還是因?yàn)楣┣箨P(guān)系有所變化。

國(guó)內(nèi)供給減少，消費(fèi)放量

8―9月，新糖尚未上市，主要的供給來(lái)源是庫(kù)存以及進(jìn)口。進(jìn)口方面，據(jù)海關(guān)最新數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)7月進(jìn)口食糖6萬(wàn)噸，環(huán)比下降8萬(wàn)噸，同比下降36萬(wàn)噸。1―7月，中國(guó)累計(jì)進(jìn)口食糖146.7萬(wàn)噸，同比減少29.3萬(wàn)噸，減幅為16.6%。在2016/2017榨季，截至7月底中國(guó)累計(jì)進(jìn)口食糖193.7萬(wàn)噸，同比減少94.3萬(wàn)噸，減幅為32.7%。雖然目前內(nèi)外價(jià)差大，進(jìn)口利潤(rùn)較為豐厚，但食糖進(jìn)口量卻大幅減少，主要是因?yàn)榻衲陮?duì)配額外進(jìn)口許可證派發(fā)有所限制，全年共100萬(wàn)噸，即本年度配額外進(jìn)口最多只有100萬(wàn)噸，而市場(chǎng)傳言目前僅派發(fā)了其中的60萬(wàn)噸。自2012年國(guó)內(nèi)開(kāi)始大量進(jìn)口食糖以來(lái)，今年1―7月累計(jì)食糖進(jìn)口量屬于歷史低位。而7月單月進(jìn)口量?jī)H6萬(wàn)噸，更是強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)后期進(jìn)口量大幅縮減的預(yù)期。庫(kù)存方面，截至7月，全國(guó)工業(yè)庫(kù)存263.63萬(wàn)噸，同比去年變化不大。而且由于8月前糖市大跌，貿(mào)易商囤貨意愿不足，商業(yè)庫(kù)存較低。

“七死八活九回頭”是食糖行業(yè)的傳統(tǒng)諺語(yǔ)，意指糖市7月死氣沉沉，8月開(kāi)始回暖，9月行情翹尾。進(jìn)入8月，庫(kù)存消化了大部分，用糖節(jié)奏加快，行情開(kāi)始好轉(zhuǎn)。7月銷售量只有52萬(wàn)噸，遠(yuǎn)低于歷史水平，而預(yù)計(jì)8月銷售量會(huì)超過(guò)100萬(wàn)噸，是7月的兩倍。

原糖難以脫離底部

今年以來(lái)，由于全球供應(yīng)充裕，原糖合約產(chǎn)生大量交割，3月、5月及7月合約交割量均超過(guò)100萬(wàn)噸。其中，7月合約共交割161.3萬(wàn)噸巴西原糖，為歷史第二高交割水平。此外，市場(chǎng)預(yù)期2017/2018年度全球糖市將出現(xiàn)供應(yīng)過(guò)剩局面，觸發(fā)了基金清盤(pán)，6月28日原糖期貨跌至12.53美分/磅的16個(gè)月低點(diǎn)。雖然7月價(jià)格強(qiáng)勁反彈，并于8月初觸及15.16美分/磅，但技術(shù)阻力以及生產(chǎn)商在15美分/磅以上的套保限制了價(jià)格進(jìn)一步上漲。

據(jù)德國(guó)知名咨詢機(jī)構(gòu)F.O.Licht最新報(bào)告顯示，2017/2018年度全球甜菜糖產(chǎn)量同比將增加410萬(wàn)噸，至4420萬(wàn)噸，因歐盟國(guó)家和俄羅斯產(chǎn)量預(yù)估上調(diào)。因巴西以及亞洲國(guó)家的增產(chǎn)，預(yù)計(jì)全球甘蔗糖產(chǎn)量增加1060萬(wàn)噸，至1.488億噸的紀(jì)錄新高。

總體而言，在本榨季供應(yīng)充裕的前景下，疊加下榨季增產(chǎn)預(yù)期，原糖暫時(shí)難以走出底部。或許只能等到新榨季開(kāi)榨，產(chǎn)量逐步明朗，現(xiàn)實(shí)與預(yù)期出現(xiàn)背離，原糖價(jià)格才有機(jī)會(huì)出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。