“雙碳”打開石墨電極行業(yè)需求，升能集團業(yè)績觸底回升

2022年12月30日，升能集團正式開啟招股，擬全球發(fā)行約1.724億股，其中香港發(fā)售占10%，全球發(fā)售占90%，另有15%超額配股權(quán);每股發(fā)售價介乎1.60-2.20港元，每手2000股;西證國際為獨家保薦人，預(yù)計升能集團將于2023年1月17日掛牌上市。

“雙碳”打開需求空間，產(chǎn)能審批收緊助推石墨電極行業(yè)高景氣度

據(jù)招股書顯示，升能集團為超高功率石墨電極的全球制造商，客戶基礎(chǔ)遍布全球超過25個國家，包括美洲、EMEA、亞太區(qū)及中國的全球主要電弧爐鋼制造商，彼等于汽車、基建、建筑、電器、機器、設(shè)備及運輸行業(yè)銷售其產(chǎn)品。

石墨電極是唯一一種電阻率低并耐受電弧爐內(nèi)熱梯度的材料，主要由油系或煤系針狀焦及煤焦油制成的黏結(jié)用瀝青兩種原材料制成，成產(chǎn)主要特點是生產(chǎn)周期較長(通常持續(xù)三至五個月)、電能消耗大及生產(chǎn)工藝流程復(fù)雜。

按照制成品的不同原材料及理化指標(biāo)，石墨電極可分為三類，即普通功率石墨電極、高功率石墨電極和超高功率石墨電極。超高功率石墨電極的規(guī)格性能較佳，例如相較于普通功率及高功率石墨電極，整體密度較高、有效電阻較低、撓曲強度較高、孔隙總數(shù)較少、灰分較低。超高功率石墨電極主要用于電弧爐、鋼包爐及冶煉熔爐的鋼材制造。相較于超高功率石墨電極，普通功率石墨電極及高功率石墨電極一般在石墨電極產(chǎn)品中屬較低等級規(guī)格。

2016年至2021年，除中國之外的全球石墨電極產(chǎn)量由約71萬公噸減少至約67萬公噸，復(fù)合年增長率為-0.9%。2021年，中國境外超高功率石墨電極產(chǎn)量占除中國外全球所有石墨電極總產(chǎn)量的約90%。期內(nèi)，由于低產(chǎn)能廠房的拆除、長期環(huán)境整頓和低產(chǎn)能設(shè)施的再改造需要長時間升級產(chǎn)能，中國境外產(chǎn)能降低，造成中國境外產(chǎn)量持續(xù)減少。石墨電極的產(chǎn)量和消耗量之間的缺口依靠中國出口石墨電極填補。

需求方面，石墨電極下游有鋼鐵，金屬硅，黃磷，電石等領(lǐng)域，其中鋼鐵行業(yè)占比達50%，是石墨電極最大的消費領(lǐng)域。

電弧爐簡稱電爐，是使用清潔能源電為主要能源、社會廢棄物廢鋼為主要原料進行鋼的冶煉的一種設(shè)備。該工藝是鋼鐵生產(chǎn)中溫室氣體排放比較低的一種短流程鋼鐵生產(chǎn)工藝。由于具有排放低、生產(chǎn)組織靈活以及產(chǎn)品適用性好等特點，在世界范圍內(nèi)發(fā)展較快，電爐煉鋼產(chǎn)量約占總粗鋼量的26%。

2015年底中國提出鋼鐵供給側(cè)改革，2016-2018年共壓減1.45億噸表內(nèi)產(chǎn)能，2017年上半年淘汰了1.4億噸地條鋼，近年來供給側(cè)改革效果顯著，鋼廠盈利能力得到改善。2015年以來，中國粗鋼產(chǎn)量占全球比例持續(xù)超過50%，其中2020年中國粗鋼產(chǎn)量占全球比重上升至57.68%。

受制于廢鋼資源回收質(zhì)量參差不齊，電力成本競爭力不強等原因，國內(nèi)電爐煉鋼發(fā)展緩慢，電爐煉鋼占比明顯低于海外發(fā)達國家水平。根據(jù)世界鋼鐵協(xié)會統(tǒng)計，2020年中國電爐鋼占比僅為9.2%，遠(yuǎn)低于全球26%左右的平均水平。

鋼鐵行業(yè)是我國實現(xiàn)“碳中和”目標(biāo)的重要領(lǐng)域之一。作為能源消耗高密集型行業(yè)，鋼鐵行業(yè)是制造業(yè)31個門類中碳排放量的大戶，2019年碳排放量達到18.53億噸，占全國碳排放量18.92%，是除了發(fā)電之外，整個工業(yè)生產(chǎn)活動中碳排放量最高的行業(yè)。因此，為實現(xiàn)我國碳排放“2030年前達峰，爭取2060年前實現(xiàn)碳中和”這一目標(biāo)，鋼鐵行業(yè)是主要發(fā)力點之一。

2020年12月31日，工信部就《關(guān)于推動鋼鐵工業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見(征求意見稿)》公開征求意見。征求意見稿提出，力爭到2025年，鋼鐵工業(yè)基本形成產(chǎn)業(yè)布局合理、技術(shù)裝備先進、質(zhì)量品牌突出、智能化水平高、全球競爭力強、綠色低碳可持續(xù)的發(fā)展格局，電爐鋼產(chǎn)量占粗鋼總產(chǎn)量比例提升至15%以上，力爭達到20%。

近年來全球粗鋼產(chǎn)量保持穩(wěn)定增長。隨著鋼鐵在汽車、建筑、包裝、鐵路等行業(yè)的廣泛應(yīng)用，全球鋼鐵消耗量呈現(xiàn)穩(wěn)定增長態(tài)勢。同時，隨著鋼鐵產(chǎn)品質(zhì)量提高及環(huán)保要求不斷提高，鋼鐵制造商紛紛將目光投向電弧爐鋼煉鋼，對電弧爐必須的石墨電極的質(zhì)量提出更高要求。預(yù)計2026年全球粗鋼產(chǎn)量將達約22.73億公噸，2021年至2026年的復(fù)合年增長率約為3.1%。未來，全球石墨電極市場的龍頭企業(yè)將繼續(xù)將提高產(chǎn)能利用率作為主要目標(biāo)之一，不斷整合落后產(chǎn)能，優(yōu)化生產(chǎn)技術(shù)，提高生產(chǎn)效率，預(yù)期會提高超高功率石墨電極的產(chǎn)量。

除了2020年因新冠疫情以致產(chǎn)量及消耗量短暫下跌外，超高功率石墨電極的全球產(chǎn)量及消耗量自2016年起一直上升，估計2021至2026年將會持續(xù)上升。尤其在2016年至2018年期間，全球產(chǎn)量(中國除外)由2016年的約632.5千公噸持續(xù)減少至2018年的約617.3千公噸%ES

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。