商品多數(shù)走弱有色下挫 煤炭逆勢(shì)走強(qiáng)

周五商品多數(shù)下跌，有色金屬下挫，煤炭逆勢(shì)走強(qiáng)，截止下午收盤，橡膠、瀝青重挫逾4%，滬鎳下挫3.12%，鐵礦石、滬鋁、滬銅、淀粉、PVC跌逾2%，而漲幅方面，焦炭、焦煤、動(dòng)力煤、錳硅漲逾1%。

　　安監(jiān)總局要求加快淘汰退出不符合要求的煤礦

　　國(guó)家安全生產(chǎn)監(jiān)督管理總局副局長(zhǎng)黃玉治7日表示，圍繞瓦斯防治，各地要加快淘汰退出不具備瓦斯防治能力的煤礦，做好保供應(yīng)期間的煤礦安全生產(chǎn)工作，持續(xù)推進(jìn)煤礦安全基礎(chǔ)建設(shè)。

　　黃玉治是在7日召開(kāi)的全國(guó)煤礦瓦斯防治工作視頻會(huì)上作此表述的。他要求，各地區(qū)、有關(guān)部門和企業(yè)要進(jìn)一步提升瓦斯防治工作擺位，以瓦斯地質(zhì)和通風(fēng)系統(tǒng)為基礎(chǔ)，以區(qū)域治理為關(guān)鍵，以安全監(jiān)控系統(tǒng)為保障，強(qiáng)化制度措施落實(shí)，推進(jìn)綜合治理，加大先進(jìn)技術(shù)裝備推廣應(yīng)用力度，強(qiáng)化瓦斯防治監(jiān)管監(jiān)察執(zhí)法，不斷提升煤礦瓦斯防治工作水平。

　　黃玉治強(qiáng)調(diào)，近年來(lái)全國(guó)煤礦瓦斯防治理念認(rèn)識(shí)不斷深化，但重特大瓦斯事故尚未有效遏制，在瓦斯防治思想認(rèn)識(shí)、瓦斯地質(zhì)資料、通風(fēng)系統(tǒng)、瓦斯抽采、安全監(jiān)控系統(tǒng)和保障能力等方面還存在諸多問(wèn)題，煤礦瓦斯防治任務(wù)依然艱巨。

　　限產(chǎn)對(duì)焦炭供應(yīng)影響較大

　　2017年是實(shí)質(zhì)化去產(chǎn)能之年，除了既定的去產(chǎn)能目標(biāo)之外，中頻爐的打擊導(dǎo)致意外減量。工信部要求6月底之前完成所有中頻爐拆除工作。自2016年12月開(kāi)始整治以來(lái)，今年5月全國(guó)各地中頻爐已基本停產(chǎn)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，中頻爐產(chǎn)能約1億—1.2億噸，產(chǎn)量為5000萬(wàn)噸左右，產(chǎn)品類型主要是螺紋鋼、盤螺、鋼坯等。中頻爐所產(chǎn)生的鋼材量，占所屬鋼材分類的11.4%，相比于全國(guó)鋼材產(chǎn)量的11億噸，占比不超過(guò)5%。

　　正因地條鋼的打擊，導(dǎo)致了鋼材表外數(shù)據(jù)的顯著下降，為今年鋼廠利潤(rùn)的修復(fù)提供了前所未有的契機(jī)。以統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，盤面噸鋼利潤(rùn)最高達(dá)到了1000元以上，現(xiàn)貨利潤(rùn)更是達(dá)到了1100元以上甚至更多，堪稱暴利。

　　價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制再變化

　　2016年行政去產(chǎn)能導(dǎo)致的階段性供需錯(cuò)配問(wèn)題最為突出。隨著價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制的迅速轉(zhuǎn)折，產(chǎn)業(yè)話語(yǔ)權(quán)一度從后端鋼材向前端爐料轉(zhuǎn)移。2017年隨著鋼廠話語(yǔ)權(quán)的回歸，市場(chǎng)的焦點(diǎn)再次聚焦到鋼材上，價(jià)格傳導(dǎo)重回自下而上的需求決定型傳導(dǎo)機(jī)制。上半年終端需求保持平穩(wěn)運(yùn)行，對(duì)鋼材價(jià)格拖累效應(yīng)尚不明顯，倒是去除地條鋼使得供需結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)向緊平衡，鋼材價(jià)格堅(jiān)挺，煤焦及鐵礦石主要以被動(dòng)上漲為主。

　　6月以來(lái)，行情發(fā)生了微妙變化。在利潤(rùn)居高不下的情況下，鋼廠加大馬力生產(chǎn)，高爐開(kāi)工率及產(chǎn)能利用率始終維持在高位，例行檢修也不得不推遲、延后。粗鋼產(chǎn)量不斷攀升，連續(xù)創(chuàng)下歷史高位。高爐開(kāi)工的高位運(yùn)行，所對(duì)應(yīng)的是原材料需求的不斷攀升，原料端補(bǔ)漲行情開(kāi)啟。

　　產(chǎn)業(yè)內(nèi)利潤(rùn)再分配焦化企業(yè)最為受益

　　6月以來(lái)，焦化企業(yè)開(kāi)始逐步提價(jià)。唐山一級(jí)焦現(xiàn)貨價(jià)格從1680元/噸經(jīng)過(guò)7輪提價(jià)，漲到了2140元/噸，當(dāng)時(shí)主力合約價(jià)格低點(diǎn)為1372元/噸。焦炭?jī)r(jià)格之所以能夠如此強(qiáng)勢(shì)，主要是因?yàn)楫a(chǎn)業(yè)內(nèi)利潤(rùn)再分配。隨著地條鋼的清除，上半年鋼廠利潤(rùn)得以明顯修復(fù)。到了6月的時(shí)候，焦化廠卻始終在盈虧邊緣徘徊。同為去產(chǎn)能的重點(diǎn)行業(yè)，鋼廠煉鋼利潤(rùn)明顯，焦化廠卻“勒緊褲帶過(guò)日子”。

　　在焦化企業(yè)產(chǎn)量受到環(huán)保限制的情況下，需求卻維持較快增長(zhǎng)。供應(yīng)缺口逐步放大，導(dǎo)致了焦化企業(yè)有低價(jià)的底氣。鋼廠由于利潤(rùn)豐厚也愿意將部分利潤(rùn)讓渡。1—7月國(guó)內(nèi)焦炭產(chǎn)量25843萬(wàn)噸，累計(jì)同比增長(zhǎng)2.2%。與此相比，1—7月粗鋼產(chǎn)量4915.2萬(wàn)噸，累計(jì)同比增長(zhǎng)5.1%，增長(zhǎng)幅度顯著高于焦炭。7月粗鋼產(chǎn)量同比增長(zhǎng)10.3%，焦炭產(chǎn)量同比增幅僅為0.1%，意味著供應(yīng)缺口在7月迅速擴(kuò)大，直接導(dǎo)致了焦炭現(xiàn)貨價(jià)格的持續(xù)調(diào)漲。伴隨著價(jià)格上漲的是焦化企業(yè)利潤(rùn)的修復(fù)，據(jù)調(diào)研顯示，當(dāng)下國(guó)內(nèi)焦化企業(yè)加上能化副產(chǎn)品噸焦利潤(rùn)逾300元/噸。

　　冬季限產(chǎn)主導(dǎo)焦化利潤(rùn)將繼續(xù)修復(fù)

　　一方面，鋼廠利潤(rùn)維持高位，需求端不會(huì)出現(xiàn)明顯惡化：首先對(duì)于鋼廠利潤(rùn)的判斷，我們認(rèn)為今年不會(huì)出現(xiàn)明顯下降。7、8月是鋼材傳統(tǒng)的消費(fèi)淡季，鋼材價(jià)格仍然能維持強(qiáng)勢(shì)。9月隨著高溫天氣的逐步退去，鋼材需求將出現(xiàn)環(huán)比改善，意味著鋼材價(jià)格仍將維持高位。另一方面，環(huán)保從嚴(yán)，焦化企業(yè)限產(chǎn)不會(huì)放松，今年以來(lái)環(huán)保壓力前所未有，焦化企業(yè)作為環(huán)保重點(diǎn)對(duì)象限制最重，焦化企業(yè)開(kāi)工率難以攀升，供應(yīng)難以放量，供應(yīng)缺口將會(huì)維持。

　　而隨著北方采暖季節(jié)的來(lái)臨，環(huán)保限產(chǎn)成為行情主導(dǎo)，根據(jù)測(cè)算，受到環(huán)保限產(chǎn)影響，對(duì)于焦炭產(chǎn)量的影響要明顯高于鋼材，后續(xù)供應(yīng)缺口可能會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大，目前緊平衡的狀態(tài)可能會(huì)逐步收緊。上游焦煤價(jià)格會(huì)在限產(chǎn)下需求環(huán)比走弱，價(jià)格上行承壓。此消彼長(zhǎng)之下，焦化廠利潤(rùn)將會(huì)進(jìn)一步修復(fù)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。