雞蛋期價短期偏空

需求淡季即將來臨

從以往經(jīng)驗(yàn)來看，現(xiàn)貨端中秋節(jié)在農(nóng)歷七八月份的節(jié)前行情是：2014年從3600漲至5500點(diǎn)，2015年從3000點(diǎn)漲至4300點(diǎn)，2016年從2500漲至4200點(diǎn)，力度都非常不錯。隨著國內(nèi)大部分學(xué)校逐步開學(xué)，9月初需求有所提振。但與此同時，每年中秋節(jié)旺季備貨結(jié)束后，現(xiàn)貨往往會出現(xiàn)明顯的季節(jié)性回調(diào)，力度也是非常巨大。

數(shù)據(jù)顯示，2013年10月21日現(xiàn)貨價格跌至3500點(diǎn)，2014年10月13日跌至4660點(diǎn)，，2015年10月15日跌至3150點(diǎn)，2016年10月10日跌至3110點(diǎn)，較節(jié)前高點(diǎn)普遍出現(xiàn)了800—1000點(diǎn)的回調(diào)。因此，雞蛋期貨或?qū)⑻崆胺从持星锿竞蟮牡敬蠼祪r。

利潤沖高  老雞淘汰減少

三季度以來，雞蛋價格快速上漲，而飼料成本處于低位，蛋雞養(yǎng)殖利潤大幅回升。根據(jù)芝華數(shù)據(jù)，當(dāng)前蛋雞養(yǎng)殖一斤雞蛋凈盈利約1.7元。玉米和豆粕是蛋雞養(yǎng)殖飼料的主要原料，豆粕、玉米價格維持低位，蛋雞飼料成本大幅下滑。

短期來看，天氣逐步轉(zhuǎn)涼，蛋雞產(chǎn)蛋率逐步回升。同時，蛋價維持高位，每斤雞蛋凈利潤大幅上漲，老雞淘汰量減少。

目前進(jìn)入學(xué)校備貨階段，雞蛋需求增加，但蛋價持續(xù)高位運(yùn)行，終端消費(fèi)走貨變慢，短期雞蛋供應(yīng)面臨一定的壓力。

長周期仍屬于牛市行情

去年四季度以來，禽流感疫情不斷，蛋價一下跌回到20年前，主產(chǎn)區(qū)價格紛紛跌至1800點(diǎn)（折合期貨盤面），而加劇市場下跌的是，部分代種雞場直接將種蛋賤價當(dāng)做商品蛋出售，這無疑是雪上加霜，市場供應(yīng)增加，蛋雞養(yǎng)殖業(yè)處于全行業(yè)巨額虧損的地步。這樣一方面，不受禽流感影響的區(qū)域的養(yǎng)殖戶只好選擇提前淘汰老雞，行業(yè)開始主動去產(chǎn)能；另一方面，養(yǎng)殖戶也不敢貿(mào)然補(bǔ)欄，2017年春節(jié)以來的補(bǔ)欄情況都極其糟糕。

芝華數(shù)據(jù)顯示，2017年7月育雛雞補(bǔ)欄量較6月減少13.22%，同比大幅減少43.6%。隨著七八月蛋價不斷走高，養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄積極性又開始好轉(zhuǎn)，但由于母代存欄已經(jīng)大幅壓縮（種蛋轉(zhuǎn)商在今年是行業(yè)普遍現(xiàn)象），8月補(bǔ)欄情況依舊無法放量，同比則是出現(xiàn)30%的減少。因此對于長期走勢，我們整體仍以偏牛市對待。

走勢展望及操作策略

雞蛋現(xiàn)貨價格在9月上旬仍有進(jìn)一步的沖高動能，但隨后將陷入季節(jié)性淡季，且回調(diào)力度不小，建議9月以振蕩偏空思維進(jìn)行短周期操作，可參與做空雞蛋1711合約。但鑒于國內(nèi)母代蛋雞補(bǔ)欄無法放量，后備雞存欄量同比下降30%，長遠(yuǎn)來看雞蛋仍屬于牛市行情，1801仍屬于旺季合約。若1801合約跌破4000元，則建議入場做多，配置長期多頭倉位，目標(biāo)價在4600元。

策略一：做空雞蛋1711。

進(jìn)場區(qū)間：3600—4000。

目標(biāo)盈利：100—300元。

止損幅度：50—100元。

策略二：做多雞蛋1801。

進(jìn)場區(qū)間：3800—4200。

目標(biāo)盈利：300—600元。

止損幅度：50—100。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。