白糖做多波動率機會受關注

鄭糖價格在9月4日至9月8日一周內累計下行4.12%，白糖期權隱含波動率同步放大1.98%。隱含波動率是將期權價格代入權證理論價格模型，反推出來的波動率數值，往往在標的物價格出現較大波動前，隱含波動率會顯著上升。

天氣因素影響顯著

因擔心伊爾馬颶風可能損壞主要種植地區(qū)的甘蔗作物，9月6日原糖繼續(xù)上漲，主力合約最高觸及14.32美分/磅，最低跌至13.89美分/磅，最終收盤價格上漲1.57%，報收在14.25美分/磅。行業(yè)組織巴西甘蔗工業(yè)協(xié)會技術主管周三表示，巴西中南部糖產區(qū)反常干燥的天氣可能導致今年剩余時間和明年每公頃甘蔗總產量減少。

國內市場，截至8月31日，廣西累計入榨甘蔗4300萬噸，同比減少132萬噸；產混合糖529.5萬噸，同比增加18.5萬噸；產糖率12.31%，同比提高0.78個百分點；累計銷糖437萬噸，同比增加20萬噸；產銷率82.53%，同比提高0.83個百分點。目前，白砂糖含稅平均售價6749元/噸，同比提高1186元/噸。其中，8月單月銷糖60萬噸，同比減少1萬噸?？傮w上銷售數據平穩(wěn)。

至9月11日日盤結束，白糖價格震蕩收于6152,9月4日至9月8日一周內白糖期貨1月合約成交量259萬手，持倉量為69萬，成交量顯著增加。白糖期權在該周累計成交量為3.96萬手(單邊，下同)，其中看漲期權累計成交量為2.05萬手，看跌期權成交量為1.91萬手，周成交量PC_Ratio為0.94，與大幅下行的行情相適應，PC_Ratio同樣反映出相當悲觀的情緒。

通過觀察白糖期權隱含波動率斜率也可以發(fā)現，虛值看跌期權隱含波動率顯著上升，波動率曲線在看跌期權虛值部分逐漸變得陡峭，反映期權市場參與者對白糖繼續(xù)下行的可能性較為認同。

期權隱含波動率率先拐頭

8月31日以來，白糖期權隱含波動率出現拐頭跡象，在期貨盤面仍處于震蕩的局勢下，隱含波動率率先觸底反彈，反映投資者情緒逐漸趨于謹慎。果然，近期鄭糖波動加劇，自9月4日以來，鄭糖主力合約價格下行了4.12%，對應1月平值期權，隱含波動率繼續(xù)上行至13.25%，相較一周前隱含波動率上升了1.98%。目前1月平值期權隱含波動率與歷史波動率的差值擴大至1.12%。建議投資者繼續(xù)持有看多波動率頭寸，買入寬跨組合(買入SR801P6300和SR801C6500)，9月11日盈利為13元/份，自8月31日建倉以來累計盈利71元/份。

9月6日，由于拋儲傳聞影響，鄭糖1801合約尾盤跳水，帶動部分糖企股價下行，當從月線級別來看，近幾個月白糖現貨價格波動不大，上市糖企的盈利狀況受到現貨價格變化影響較小，因此白糖概念股股價整體仍處于底部震蕩的行情。

9月11日，上證綜指大部分時間維持窄幅整理，尾盤受周期股帶動收盤漲0.33%，收復5日均線，仍在為上攻3400點蓄勢。而白糖股近期受糖價下行影響，短期內難有強勢表現，但仍可關注鄭糖超跌之后的反彈行情。

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。