動力煤：冬儲提前啟動

四季度供應(yīng)或有所改善

短期內(nèi)，安全環(huán)保檢查很難放松，特別是上周黑龍江煤礦發(fā)生瓦斯爆炸，安全生產(chǎn)大檢查將更加嚴(yán)格，主產(chǎn)區(qū)的供應(yīng)形勢嚴(yán)峻。目前山西晉中、陽泉等地露天礦停產(chǎn)，陜西神府地區(qū)炮采煤礦停產(chǎn)，供應(yīng)很難出現(xiàn)有效改善。市場對于供應(yīng)的擔(dān)憂使得動力煤現(xiàn)貨價(jià)格連續(xù)跳漲，截至9月20日，汾渭能源公布的CCI5500大卡動力煤價(jià)格指數(shù)報(bào)收于708元/噸，環(huán)比9月初，價(jià)格大幅上漲78元/噸，日均漲幅超過5元/噸。

不過，9月19日過后，內(nèi)蒙古火工品限令解除，或?qū)⒃谝欢ǔ潭壬暇徑馐袌鰧?yīng)緊張的預(yù)期。并且，長期來看，安全生產(chǎn)檢查制約煤炭生產(chǎn)的邊際作用逐漸降低，國家發(fā)改委釋放新增產(chǎn)能目的較為明確，后期隨著產(chǎn)能置換加快，四季度供應(yīng)或有所改善。

遠(yuǎn)期需求預(yù)期轉(zhuǎn)弱

近期，東北地區(qū)今冬明春供熱期間電煤硬缺口4500萬噸的消息令市場擔(dān)憂冬季煤炭供應(yīng)問題，東北地區(qū)提前進(jìn)入冬儲拉運(yùn)，而蒙東地區(qū)煤炭實(shí)際產(chǎn)能恢復(fù)情況并不樂觀，部分用戶轉(zhuǎn)移至秦皇島港采購，加大了港口供應(yīng)壓力。

從煤電企業(yè)來看，煤炭庫存低迷。截至9月20日，六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫存跌至958.90萬噸，遠(yuǎn)低于三年均值水平，庫存可用天數(shù)降低至14天。一旦國家發(fā)改委確定實(shí)施最高最低庫存與相關(guān)考核制度，電廠補(bǔ)庫需求不可忽視。

不過，遠(yuǎn)期需求預(yù)期逐漸轉(zhuǎn)弱。一方面，火電需求壓力逐漸減小，截至9月20日，六大發(fā)電集團(tuán)煤炭日耗下降至66.30萬噸，較上周日均71.57萬噸有所下降。而通常四季度電煤需求難以超越夏季用電高峰。

另一方面，隨著冬季到來，后期治理秋冬季大氣污染將成為不可回避的話題，減煤政策將加快推進(jìn)。目前部分省份已經(jīng)著手推進(jìn)散煤污染控制，近日河北省著力打造“禁煤區(qū)”，在工業(yè)領(lǐng)域堅(jiān)持壓減煤炭消費(fèi)總量，落實(shí)新增燃煤建設(shè)項(xiàng)目煤炭減量替代政策。此外，四季度冬儲需求預(yù)期已經(jīng)有所體現(xiàn)，動力煤價(jià)格上行的持續(xù)性存在疑問。

總之，隨著遠(yuǎn)期供應(yīng)預(yù)期逐漸改善，電煤需求減弱，動力煤期貨價(jià)格或承壓下行。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。