黑色系與有色金屬重挫 錳硅滬鎳暴跌

外盤方面：昨日（9月21日下同）亞市倫鋅震蕩走低，滬市收盤時報3076美元/噸，較上一交易日收盤價跌1.9%。

現(xiàn)貨方面：9月21日現(xiàn)貨0#鋅報價為25940-26040元/噸，均價較上一交易日漲20元/噸。據(jù)報道，煉廠出貨正常；市場國產(chǎn)普通拼歐整體貨源偏緊，貿(mào)易商出貨較少，接貨相對而言積極；其中0#雙燕品牌升水由于市場貨源充足下跌較多，下游按需正常采購，主要交投在貿(mào)易商之間展開，市場整體成交狀況與昨日基本持平。

內(nèi)盤走勢：滬鋅主力合約震蕩走低，報收25205元/噸，較上一交易日結(jié)算價跌0.96%，持倉量248086手，成交量338728手。

消息面：世界金屬統(tǒng)計局(WBMS)周三在其網(wǎng)站上公布的數(shù)據(jù)顯示，今年前7個月全球鋅市供應(yīng)短缺34.7萬噸，2016年全年為短缺20.2萬噸。

行情研判：昨日文華商品指數(shù)再次大幅下挫，顯示商品市場偏空情緒仍未出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。受到市場偏空氛圍的拖累，多頭獲利回吐導(dǎo)致鋅價高位回落。但技術(shù)上滬鋅主力合約下方有多條均線支撐，疊加基本面偏強，料下行空間有限。但在當(dāng)前市場氛圍下鋅價上行動能受限，謹(jǐn)慎追高，建議1711合約仍以回調(diào)買入為主。

近期在“黑色系”整體走弱以及市場關(guān)于環(huán)保限產(chǎn)的炒作轉(zhuǎn)向?qū)π枨蠖说囊种魄榫w下，焦炭前期多頭資金開始倒戈，期價大幅下行。不過，由于焦化廠污染較為嚴(yán)重，后期環(huán)保限產(chǎn)炒作依舊可期。鋼廠壓價意愿不強，因此焦炭期價大概率后期將企穩(wěn)回升。

因此，建議在焦炭主力期貨出現(xiàn)回調(diào)的過程中分批建入多單，后期焦炭價格如預(yù)期企穩(wěn)回升時，可獲得超額收益。

因素分析

1。從上游市場來看，受制于煤炭產(chǎn)業(yè)整合以及安全生產(chǎn)大檢查，今年煤炭產(chǎn)能釋放受限。由于國家想要把供給側(cè)改革的紅利留在國內(nèi)，限制進(jìn)口數(shù)量。從煉焦煤庫存來看，近期不論是港口庫存還是鋼廠庫存，其數(shù)量皆走低，預(yù)計后期煉焦煤現(xiàn)貨價格還將繼續(xù)走高。

2。從下游市場看，目前鋼廠利潤依舊保持較好，鋼廠對焦炭的議價意愿不強，預(yù)期鋼材期貨漲勢未止。因此，我們認(rèn)為此輪回調(diào)焦炭超跌。

3。庫存方面來看，近期鋼廠庫存維持在相對高位區(qū)間，表明鋼廠對后期焦炭價格上漲心存顧忌。同時，不排除后期鋼廠加大存貨力度從而引發(fā)補庫行情。港口庫存方面，近期港口庫存振蕩走低，對期價的壓制力度減弱。同時，今年焦化企業(yè)利潤較好，不排除出現(xiàn)冬儲行情可能。

基本面支撐較強鎳價跌幅有限

現(xiàn)貨方面，鎳平均價為89150元/噸。由于現(xiàn)貨報價一般是在上午發(fā)布，而昨日午后因期貨跌幅擴大，導(dǎo)致現(xiàn)貨升水高達(dá)1730元/噸。

華泰期貨分析師吳相鋒指出，鎳價下跌的原因主要有兩方面：其一，8月以來，國家對廢舊資源稅票問題加大查處力度疊加中頻爐關(guān)停，使此前使用廢舊不銹鋼作為鎳來源的廠家尋求鎳鐵替代，鎳鐵需求回升帶來鎳鐵價格大漲。但隨著風(fēng)波過去，這部分鎳鐵需求就被重新擠壓。其二，鎳鐵利潤此前較好，導(dǎo)致鎳鐵產(chǎn)量提升，同時鎳的下游不銹鋼市場價格漲幅較高，市場擔(dān)憂庫存累計，因此鎳價出現(xiàn)較大回調(diào)。

“鎳本身屬于有色基本金屬之一，同時也是不銹鋼的主要原料，受黑色系帶動影響密切。前期上漲雖然有供需收緊、不銹鋼生產(chǎn)增加等的有效支持，但沖高的后半部分則是相對黑色系及有色金屬大幅上行的相對補漲，且在黑色系龍頭及有色龍頭調(diào)整帶動下，鎳因資金獲利了結(jié)更為堅決，下跌過程中波動也非常劇烈。在當(dāng)前整體調(diào)整節(jié)奏下，鎳?yán)^續(xù)承受來自有色及黑色兩邊的調(diào)整壓力。”方正中期期貨分析師楊莉娜表示。

“當(dāng)前電解鎳市場成交活躍，部分終端用戶為國慶備貨，補貨積極，但持貨商大量出貨意愿并不強烈。目前現(xiàn)貨貨源集中在幾家大型貿(mào)易商手中，流通資源趨緊。當(dāng)前鎳市國內(nèi)現(xiàn)貨升水，現(xiàn)貨較為堅挺。”楊莉娜指出。

供需偏緊延續(xù)

鎳供需仍呈現(xiàn)收緊態(tài)勢。國際鎳研究小組報告顯示，1-7月鎳供需缺口較上月有所擴大至4700噸，主要因為中國不銹鋼消費需求增加。不過，這個因素在過去的上漲過程中已有所體現(xiàn)。

楊莉娜指出，電解鎳庫存整體在緩慢去化，國外鎳庫存量整體偏高，國內(nèi)期貨庫存已降至5萬噸以內(nèi)，由于之前很多時間內(nèi)外盤倒掛，國內(nèi)進(jìn)口量較小，國內(nèi)電解鎳今年以來總體產(chǎn)量同比也在下降，因此國內(nèi)去庫存化傾向較顯著。

展望后市，吳相鋒指出，鎳整體基本面比較良好，主要是鎳絕對價格較低，精煉鎳產(chǎn)量一直難以實際有效釋放，鎳鐵供應(yīng)雖然充足，但暫時價格比價仍無法完全取代精煉鎳的應(yīng)用，另外，四季度來臨，不銹鋼處于需求旺季，整體供需依然較強。鎳價的主導(dǎo)邏輯主要是絕對鎳價仍較低，全球范圍內(nèi)精煉鎳供應(yīng)環(huán)比很難有增量，而需求則不斷增加，因此鎳大方向依然看漲。

“雖然從基本面上講，對于菲律賓礦石供應(yīng)收緊，以及后期不銹鋼旺季需求的預(yù)期還在，但整體走勢更多會受宏觀大趨勢影響，仍可能會進(jìn)一步下尋支撐。”楊莉娜分析稱。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。