只等風來——鋼鐵板塊近期調(diào)整點評

　　事件描述

　　黑色期貨跌幅較大，鋼鐵板塊也隨之調(diào)整。

　　事件評論

　　1、庫存累積加劇市場擔憂，黑色期貨大跌

　　作為最直觀反映短期行業(yè)供需狀況的核心指標，鋼貿(mào)環(huán)節(jié)社會庫存的變化情況，一直以來都承載著市場較多期許。然而，當市場翹首以待的本周鋼材社會庫存數(shù)據(jù)下午出臺顯示環(huán)比下降之后，并沒有觸發(fā)板塊反彈，反而似乎加劇了市場擔憂，導致黑色期貨集體大幅下跌，并帶動鋼鐵板塊行情由強轉(zhuǎn)弱。究其根本，一方面，本周雖然貿(mào)易環(huán)節(jié)鋼材社會庫存環(huán)比小幅下降0.50%，結(jié)束了8月中旬以來連續(xù)5周的累積，不過，鋼廠環(huán)節(jié)鋼材庫存卻一改此前整體去化態(tài)勢，反而環(huán)比增長2.17%，并最終導致鋼廠、鋼貿(mào)合計口徑鋼材庫存環(huán)比仍有累積，顯示當前行業(yè)整體供需狀況并未改善。另一方面，從鋼材庫存結(jié)構(gòu)上來看，本周鋼廠庫存上升、鋼貿(mào)庫存下降，似乎意味著貿(mào)易商情緒謹慎，存在主動降價去庫可能，從而進一步加劇了市場恐慌。

　　2、憂中存喜，低位庫存增幅趨緩，拋壓不大

　　當然，事情總是要辯證來看待。如果再進一步分析，我們發(fā)現(xiàn)，本周鋼材庫存數(shù)據(jù)或許并沒有市場想象中差。一方面，雖然鋼廠與鋼貿(mào)環(huán)節(jié)庫存合計值仍在回升，但環(huán)比增幅僅0.20%，相比上周1.64%的環(huán)比增幅下降明顯，畢竟隨著環(huán)保督查結(jié)束，前期部分受環(huán)保限產(chǎn)壓制的需求或有釋放。另一方面，當前貿(mào)易環(huán)節(jié)鋼材庫存絕對值仍處于近幾年相對低位，僅同比增長3.93%，即便目前市場存在分歧、貿(mào)易商具有主動去庫意愿，也大概率難以對現(xiàn)貨鋼價造成過大沖擊，絕對庫存低位終歸算是利好因素。

　　3、供給側(cè)改革紅利并未消退，只等風來

　　由于市場目前對于采暖季限產(chǎn)等供給端政策預期相對充分，因此，除非政策后續(xù)有新的變化，在限產(chǎn)正式執(zhí)行強力支撐供需格局之前，若想維穩(wěn)甚至提振價格，需求端因素此時或許更為重要?？紤]到經(jīng)濟自然運行具有韌性，環(huán)保限產(chǎn)壓制需求幅度較小且只是推遲并未消除，后續(xù)需求企穩(wěn)仍然值得期待，市場需要的只是時間。

　　盡管，8月經(jīng)濟數(shù)據(jù)低預期致使市場對于鋼鐵行業(yè)的關(guān)注焦點，從之前供給收縮轉(zhuǎn)到目前擔憂宏觀，從而導致經(jīng)過一輪拉漲之后的鋼鐵板塊或多或少存在調(diào)

　　風險提示：

　　1.需求波動低預期；

　　2.去產(chǎn)能低于預期。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。