雞蛋：中期仍存上漲動力

季節(jié)性回調(diào)之后

9月中旬以來，雞蛋現(xiàn)貨價格持續(xù)下跌。而盤面上，近日以遠月合約為主的觸底反彈，讓人不禁為之警覺，這一輪下跌是否已然結(jié)束，先于現(xiàn)貨上漲的節(jié)奏又將開啟？

雙節(jié)期間，商超多在進行促銷，雞蛋市場處于去庫存階段。部分貿(mào)易商有低價補貨行為，但需求不多。因今年雙節(jié)假期較長，部分企業(yè)又因環(huán)保整治停工，鮮蛋供應(yīng)短期較難出現(xiàn)緊張態(tài)勢，價格以低位調(diào)整為主。節(jié)后補貨或能帶動部分需求，但仍需視貿(mào)易形勢而定。

節(jié)日庫存消耗之后，預(yù)計10月底、11月終端需求將恢復(fù)穩(wěn)定。隨后到來的就是年前備貨，現(xiàn)貨價格有望得到提振，但年貨需求的多樣性或令雞蛋漲幅難以突破中秋高點。

養(yǎng)殖戶惜售心理增強

在備貨高點出現(xiàn)后，隨著走貨放緩，蛋價回落，養(yǎng)殖利潤也受到影響開始下跌。在不計人工、水電及設(shè)備折舊等成本下，雞蛋成本價在3元/斤左右。近期，蛋價快速回落，不少地區(qū)已跌至3.5元/斤左右，尚有盈利。因市場對雞蛋上漲仍有信心，部分養(yǎng)殖戶已開始產(chǎn)生惜售心理，到貨減少或有利于抑制蛋價跌幅。

養(yǎng)殖利潤的變化，影響最為直接的就是養(yǎng)殖戶補欄進度。從雞苗價格來看，主產(chǎn)區(qū)蛋雞苗價格已從7月初的2.9元/羽，上漲到了目前的3.36元/羽，漲幅為15.9%。養(yǎng)殖戶補欄積極性大大提高，另外也從側(cè)面反映了種雞場供苗能力尚未完全恢復(fù)。需要注意的是，8月以來的環(huán)保整治，令養(yǎng)殖戶補欄有所謹慎，種雞場雞苗訂單目前排至10月，部分排到11月。故雞苗價格雖高，但秋季補欄情況還需進一步跟蹤。

后備雞存欄大幅增加的主要原因在于育雛雞補欄的恢復(fù)，因養(yǎng)殖利潤維持高位，同時種雞場供苗能力也在逐漸恢復(fù)，8月雛雞補欄量得到較大提升。后期可持續(xù)關(guān)注雛雞補欄情況，這將關(guān)系到明年5月之前新增開產(chǎn)量是否充足。

目前處在雙節(jié)備貨后的消費淡季，淘汰雞價格相對偏高，養(yǎng)殖戶淘汰意愿較強。10月、11月需求無較多提振因素，老雞大概率正常淘汰，而新增開產(chǎn)呈遞減態(tài)勢，后期在產(chǎn)存欄暫維持下降趨勢。

飼料價格或維持在偏低水平

2017年以來，豆粕現(xiàn)貨價格持續(xù)走低，玉米價格受政策影響緩慢上漲，但目前仍低于去年同期。作為主要原料，豆粕價格目前受到美國新豆上市、南美大豆播種及國內(nèi)節(jié)前備貨等題材影響，價格較為堅挺。但在全球豐產(chǎn)背景下及國內(nèi)養(yǎng)殖恢復(fù)不力的情況下，年內(nèi)價格上漲壓力仍較大。玉米方面，華北新玉米上市量和上市范圍正穩(wěn)步增加，價格持續(xù)回落。東北新玉米上市也略有增加。供應(yīng)充足的情況下，價格難有上漲動力。

也就是說，從飼料成本端來看，能夠給予蛋價的影響仍相對有限，未來飼料價格或維持在偏低水平。

按照往年節(jié)前高點與節(jié)后低點來看，目前雞蛋的回落幅度接近歷史區(qū)間，繼續(xù)下跌空間愈加有限。近日，在現(xiàn)貨跌幅放緩之際，盤面快速反攻，意味著此輪下跌的底部或已確立，但續(xù)漲仍欠條件，短期主力合約承壓于20日均線，等待現(xiàn)貨給予信號。中期來看，在季節(jié)性回調(diào)之后，年內(nèi)產(chǎn)能下滑與春節(jié)備貨仍將從供需兩方面給予蛋價上漲的理由，1801合約仍可做中線多頭配置，等待調(diào)整穩(wěn)定后的買入機會。套利方面，鑒于1805合約基本面上相對較弱，且1801與1805合約價差已從前期近600元的高位回落至400元附近，后期逢低仍可關(guān)注兩合約間走擴的機會。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。