焦炭價格面臨下行風險

供應充足疊加需求走弱

近期國內焦炭現(xiàn)貨市場維持平穩(wěn)運行，但從基本面來看，當前焦炭供應充足，需求逐步走弱，存在逢高做空機會。

若從產業(yè)源頭研究，可以發(fā)現(xiàn)焦化廠的高水平開工率是導致市場焦煤供應緊張的重要原因。但我們認為，隨著冬季供暖季節(jié)臨近，北方地區(qū)進一步提高了對大氣污染防治工作的要求，從而將對鋼鐵相關的焦化及高爐企業(yè)生產造成直接影響。統(tǒng)計焦化廠及鋼廠的庫存情況發(fā)現(xiàn)，目前國內焦炭供應已經出現(xiàn)了寬松信號，后續(xù)一旦焦化企業(yè)產能下降，焦煤供應偏緊的問題將會得到有效緩解，原料成本下降可期。此外，下游鋼材需求不樂觀，后市鋼材價格恐難維持高位，一旦鋼廠利潤出現(xiàn)擠壓，勢必倒逼焦炭價格下行。無論從上游焦煤還是下游鋼材市場行情判斷，我們均認為10月焦炭價格將面臨下行風險。

焦煤供應或將松動

前期國內主要煤礦受安全、環(huán)保檢查的限制，原煤產量無法得以正常釋放，導致煤炭供應問題得不到有效緩解。目前焦化廠的焦煤庫存呈現(xiàn)明顯增長的趨勢，一方面，由于終端企業(yè)對于后續(xù)焦煤市場飽和供應存疑，對于后續(xù)市場價格普遍看好，并積極補庫；另一方面，8月、9月新《環(huán)保法》開始實施，各地焦化企業(yè)很大程度上受到環(huán)保檢查的影響，未能按照原定計劃生產消耗。華北地區(qū)在防治大氣污染方面制定了焦爐悶爐、限產的具體要求并很快得以有效實施，在一定程度上影響了焦化企業(yè)原料的消耗進度。

近期進口焦煤對國內市場也充當了“適時補充”的角色。但盡管如此，由于焦化企業(yè)采購積極，下游產業(yè)消耗情況良好，導致了礦山庫存和港口庫存呈現(xiàn)加速下降的趨勢，焦煤供應緊張的狀態(tài)遲遲未能得到有效緩解。

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。