橡膠后市仍將低位運行

需求疲軟

9月底下跌后，橡膠價格一直萎靡不振，雖然短期受市場情緒回暖提振有所反彈，但未脫離12900—13700元/噸的振蕩區(qū)間。

物流市場增量下降

據(jù)多家物流公司反映，目前行業(yè)不景氣。環(huán)保限產(chǎn)導致車多貨少，物流增量下降。某中型物流公司表示，9月訂單減少20%，主要是環(huán)保檢查嚴格，不少生產(chǎn)企業(yè)關停，一些工廠只能晚上生產(chǎn)，物流運量隨之收縮。中國物流與采購聯(lián)合會近日公布的數(shù)據(jù)也印證了這一情況。9月，中國公路物流運價指數(shù)為103.9點，環(huán)比回落0.1%。該指數(shù)連續(xù)3個月小幅回調(diào)，三季度各月呈穩(wěn)中趨緩走勢。另外，京津冀地區(qū)采暖季環(huán)保限產(chǎn)于10月啟動，公路運輸?shù)闹匾浳锩禾俊?a href="http://www.wqcgm.cn/" target="_blank">鋼鐵等大宗商品產(chǎn)量都將下滑，運輸量也將繼續(xù)減少。

重卡銷售恐遭遇瓶頸

9月，重卡市場銷量為10萬輛，同比增長89%，環(huán)比增長7%。不過，重卡銷售亮眼并不是由實體物流需求帶動的，而是受海外市場需求和環(huán)保限產(chǎn)帶來存量更新需求的影響，可持續(xù)性存疑。

今年海外市場出現(xiàn)井噴，主要是非洲地區(qū)存在大規(guī)?；?。今年新上項目較多，需要2—3年完工，其間不會再集中采購。國內(nèi)市場上，超限超載和環(huán)保督察帶來了換車需求。一方面，限載以后車輛輕型化，新車自重8噸，減重20%左右。車隊為了省油錢，勢必多拉貨，而這，需要淘汰舊車購入新車。此外，受環(huán)保檢查影響，大中城市上牌照時最低也要是國五發(fā)動機。年底，國五也要淘汰，換成排放限值更嚴格的國六發(fā)動機。但是，2012年至今的5年時間，從國二到國五，過渡時間短，更新跨度大。明年，重卡銷售恐遭遇瓶頸。生產(chǎn)線需要收回成本，兩年時間剛剛做到保本，生產(chǎn)線就面臨淘汰，企業(yè)資金壓力較大。

輪胎企業(yè)銷量下滑

生產(chǎn)三包胎的大型輪胎企業(yè)銷量比較平穩(wěn)，生產(chǎn)不三包胎的中小型輪胎企業(yè)則出現(xiàn)了需求萎縮。受環(huán)保限產(chǎn)影響，炭黑和橡膠助劑等輪胎生產(chǎn)輔料供應短缺、價格暴漲，輪胎企業(yè)被迫提價。大型輪胎企業(yè)將價格上調(diào)3—5個點，中小型輪胎企業(yè)由于對成本較為敏感，漲價更加迅速，兩周時間內(nèi)上調(diào)了9個點。消費市場難以接受這種漲幅，9月，輪胎銷量環(huán)比下滑30%。

輪胎行業(yè)產(chǎn)能過剩嚴重，加上規(guī)模小、生產(chǎn)技術落后，在環(huán)保檢查日趨嚴格的背景下，仍有大量企業(yè)面臨關停風險，后續(xù)開工率難以提升。9月，全鋼胎企業(yè)開工率為63.57%，同比下滑6.45個百分點；半鋼胎企業(yè)開工率為66.02%，同比下滑8.31個百分點。輪胎企業(yè)開工率大幅低于去年同期。

多數(shù)貿(mào)易商參與期貨交易

由于內(nèi)外價格倒掛、期貨升水現(xiàn)貨，貿(mào)易商為實現(xiàn)盈利，大多參與期現(xiàn)套利。目前，貨源總量在110萬—130萬噸。如果后續(xù)期現(xiàn)價差持續(xù)收窄，那么套利盤將獲利平倉，之前鎖定的貨源就會流向現(xiàn)貨市場。8月，我國標準膠進口量為13.52萬噸，同比下滑10.29%；混合膠進口量為25.48萬噸，同比增加25.87%。相比標準膠，混合膠進口量增幅明顯，這與市場上普遍用混合膠作為期現(xiàn)套利的現(xiàn)貨標的不無關系。

從庫存情況來看，截至9月30日，青島保稅區(qū)庫存為18.93萬噸，較9月中旬增加0.21萬噸，增幅為1.12%。據(jù)多家貿(mào)易商反映，8月底橡膠價格下跌時明顯感覺現(xiàn)貨量龐大，目前混合基差在2200—2300元/噸，多數(shù)套利盤并未大量出貨。保稅區(qū)內(nèi)庫存增加，區(qū)外庫存高筑，未來兩三個月還有大量船貨到港，后期庫存恐繼續(xù)累積。

從物流市場、重卡經(jīng)銷商、輪胎企業(yè)、貿(mào)易商的運行狀況看，下游需求依然低迷，疊加四季度供應寬松，橡膠價格仍將向下運行。基于前期下跌速度過快，短期存在技術性反彈需求。而中長期來看，弱勢難改，1801合約運行區(qū)間預計在12800—14300元/噸。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。