量?jī)r(jià)背離 滬鋼漲幅有限

　　最近，螺紋鋼價(jià)格波動(dòng)幅度較大，多空轉(zhuǎn)換節(jié)奏較快，筆者這里主要以盤(pán)面的價(jià)量關(guān)系來(lái)分析螺紋鋼1801合約的行情。

　　自9月25日至10月9日，螺紋鋼走出一波減倉(cāng)上行走勢(shì)。從9月25日的低點(diǎn)3531元/噸至10月9日的高點(diǎn)3795元/噸，最高上漲264元/噸，最大漲幅7.5%。同期，持倉(cāng)量從362.8萬(wàn)手持續(xù)下降至306.0萬(wàn)手，創(chuàng)8月11日以來(lái)最低?？梢?jiàn)，這一階段的螺紋鋼走勢(shì)為減倉(cāng)上漲。

　　10月9日當(dāng)天螺紋鋼出現(xiàn)沖高回落走勢(shì)，從最高3795元/噸回落至收盤(pán)3701元/噸，上漲2.72%，但仍為陰線。此后，價(jià)格開(kāi)始增倉(cāng)下跌，10月10日大跌4.82%，持倉(cāng)量從上一日的306.0萬(wàn)手猛增至346.7萬(wàn)手。至10月12日，價(jià)格一度跌至3503元/噸，創(chuàng)7月31日以來(lái)最低，持倉(cāng)量增至363.9萬(wàn)手?？梢?jiàn)，這一階段的螺紋鋼走勢(shì)為增倉(cāng)下跌。

　　10月12日螺紋鋼探底回升，從最低3503元/噸回升至收盤(pán)3667元/噸，上漲2.80%，收出大陽(yáng)線。10月13日螺紋鋼再度大漲6.59%，最高漲至3820元/噸，創(chuàng)9月19日以來(lái)新高。不過(guò)，持倉(cāng)量由上一日的363.9萬(wàn)手銳減至354.5萬(wàn)手。10月16日夜盤(pán)大漲3.52%，最高觸及3878元/噸，創(chuàng)9月14日以來(lái)新高，但持倉(cāng)量下降至332.1萬(wàn)手。可見(jiàn)，這一階段的螺紋鋼走勢(shì)為減倉(cāng)上漲。

　　就螺紋鋼1801合約的多空異動(dòng)情況而言，9月29日是國(guó)慶長(zhǎng)假前最后一個(gè)交易日，出于對(duì)長(zhǎng)假不確定性的擔(dān)憂，前二十位多空席位減倉(cāng)幅度合計(jì)超過(guò)20萬(wàn)手，力度空前，其凈頭寸為凈多11739手。10月9日節(jié)后開(kāi)盤(pán)首日一度大漲，但最終沖高回落的行情導(dǎo)致凈多大幅下降至571手。10月10日的大跌行情又使得凈頭寸轉(zhuǎn)變?yōu)閮艨?147手，10月11日破位下跌卻使得凈頭寸轉(zhuǎn)變?yōu)閮舳?415手，10月12日再次破位，但神奇地探底回升收出大陽(yáng)線，多空雙方均為大幅增倉(cāng)，空頭增倉(cāng)幅度略大于多頭，并且凈持倉(cāng)轉(zhuǎn)為凈空11648手。不過(guò)，當(dāng)天空頭增倉(cāng)最大的海通期貨同時(shí)排名多頭增倉(cāng)第一，這表明多頭在當(dāng)天的絕地反擊中并無(wú)明顯優(yōu)勢(shì)。到了10月13日，多空雙方轉(zhuǎn)為大幅減倉(cāng)，空頭減倉(cāng)幅度略大于多頭，并且凈持倉(cāng)仍為凈空6135手，這也表明行情主要是由空頭大幅離場(chǎng)引發(fā)的。不過(guò)，空頭的離場(chǎng)也是短期的，或者說(shuō)，是一種策略。畢竟，下跌趨勢(shì)的反彈也是空頭換手的良機(jī)。

　　根據(jù)上述特征，筆者判斷，本次上漲伴隨的是減倉(cāng)行為，價(jià)量背離跡象明顯，超級(jí)主力尚未形成一致做多倉(cāng)位，不足以發(fā)起新一輪的單邊上漲行情。

　　從本輪反彈的驅(qū)動(dòng)力來(lái)看，筆者分析，供給端短期有變引發(fā)價(jià)格異動(dòng)。北方數(shù)個(gè)城市先后出臺(tái)秋冬季鋼鐵限產(chǎn)措施，京津冀鋼廠周生產(chǎn)率環(huán)比明顯下降，對(duì)鋼價(jià)確實(shí)有一定的提振作用。然而，鋼坯價(jià)格近期上漲幅度較小，從10月12日的3500元/噸反彈至15日的3630元/噸，漲幅僅為3.7%，價(jià)格回到10月8日的水平。筆者注意到，螺紋鋼的社會(huì)庫(kù)存仍在增長(zhǎng)，最近兩周分別增加35.8萬(wàn)噸和5.2萬(wàn)噸，目前為474.3萬(wàn)噸，仍處于今年5月以來(lái)的高位水平。也就是說(shuō)，供應(yīng)方面尚未達(dá)到緊張的地步。需求方面，房地產(chǎn)調(diào)控持續(xù)加碼，通過(guò)杠桿交易炒房的投機(jī)需求受到明顯抑制。也就是說(shuō)，地產(chǎn)銷(xiāo)售和投資均下行，很難支撐鋼材價(jià)格進(jìn)一步上漲。

　　此外，焦煤反彈止步于9月25日的高點(diǎn)，焦炭反彈止步于10月9日的高點(diǎn)。因此，筆者對(duì)螺紋鋼短期減倉(cāng)上行的持續(xù)性并不樂(lè)觀，從日線走勢(shì)上觀察，螺紋鋼上方阻力為3878元/噸。如無(wú)法突破，則有大幅回落的風(fēng)險(xiǎn)，下方支撐在10月13日的開(kāi)盤(pán)價(jià)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。