豬價(jià)四季度預(yù)計(jì)溫和回升 新一輪豬周期或?qū)㈤_(kāi)啟

2017年上半年，CPI中豬價(jià)（生豬）從年初的18元降至6月的12.8元，同比-16.7%，不過(guò)7月起豬價(jià)開(kāi)始反彈，9月最高回升至14.9元。隨著三季度豬價(jià)的企穩(wěn)回升，豬價(jià)的上漲能否持續(xù)？新一輪豬周期是否將要開(kāi)啟？

實(shí)際上，2006年至今經(jīng)歷三輪豬周期：2006/6-2009/6、2009/7-2012/8、2012/9至今，分別歷時(shí)3年、3年1個(gè)月、5年。

由此可見(jiàn)，近期豬周期的時(shí)間在逐漸拉長(zhǎng)。前兩輪豬周期都在3年左右，本輪豬周期至今已持續(xù)了近5年，主因一是規(guī)模化經(jīng)營(yíng)程度提高，企業(yè)相對(duì)于散戶，產(chǎn)能調(diào)整更加謹(jǐn)慎；二是政府行政化去產(chǎn)能。本輪豬周期在2017年6月豬價(jià)同比跌至-17%（接近上輪豬周期底部），下半年以來(lái)豬價(jià)有觸底反彈的跡象，9月跌幅已收窄至-12%。

專家指出，豬價(jià)由供需決定，供給起主導(dǎo)作用，需求起次要作用。民生證券表示，隨著下半年豬肉的供給減少，預(yù)期四季度豬價(jià)溫和上升，豬價(jià)同比跌幅持續(xù)收窄，新一輪豬周期或?qū)㈤_(kāi)啟。

首先，豬肉的需求主要取決于居民收入和消費(fèi)習(xí)慣。豬肉需求的年間增長(zhǎng)相對(duì)平緩，波動(dòng)更多體現(xiàn)在年內(nèi)季節(jié)性變動(dòng)。豬肉消費(fèi)旺季為春節(jié)（1-2月）和暑假（6-9月）。

再看供給，直接影響豬價(jià)的是指產(chǎn)出端的生豬出欄和豬肉產(chǎn)量，屬于流量概念；而生豬存欄是產(chǎn)能，屬于存量概念。從歷史數(shù)據(jù)看，豬價(jià)同比（價(jià)格）和生豬出欄同比（供給）反向關(guān)系明顯。

產(chǎn)能（生豬存欄）領(lǐng)先產(chǎn)出（生豬出欄）10個(gè)月，背后的微觀機(jī)制是生豬養(yǎng)殖過(guò)程，從母豬懷孕到肉豬長(zhǎng)成出欄的養(yǎng)殖過(guò)程需10個(gè)月。

因此綜合考量之下，上述機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，豬價(jià)將在2017四季度震蕩上升，2018年進(jìn)一步回升，新一輪豬周期或?qū)㈤_(kāi)啟。對(duì)于生豬存欄，在市場(chǎng)利潤(rùn)變化和政府環(huán)保拆遷的共同作用下，生豬存欄在2017年四季度繼續(xù)走低但跌幅收窄，2018年生豬存欄有望反彈。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。