基本面不支持PP走高

節(jié)后PP市場延續(xù)弱勢振蕩，截至10月12日，PP1801合約收于8691元/噸，較下半年高點大幅下跌超過11%。由于國內(nèi)經(jīng)濟下行風(fēng)險仍存，后期國內(nèi)供給或較為寬松，在交投氣氛逐漸轉(zhuǎn)弱、石化庫存壓力有所顯現(xiàn)的情況下，預(yù)計后期PP期價仍有下跌空間。

國內(nèi)經(jīng)濟下行風(fēng)險仍存

美國經(jīng)濟表現(xiàn)較為強勁，雖然非農(nóng)數(shù)據(jù)略顯美中不足，但就業(yè)市場整體較為樂觀，預(yù)計美國12月加息概率較大，高盛將美聯(lián)儲今年12月加息的概率上調(diào)到80%。加息預(yù)期上升，美元指數(shù)或再次走強，從而對大宗商品形成一定壓力。

國內(nèi)方面，據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，9月制造業(yè)PMI為52.4%，高于預(yù)期和前值，創(chuàng)出2012年5月以來新高，且為連續(xù)第14個月保持在榮枯線上方。而9月財新制造業(yè)PMI為51.0%，不及預(yù)期。9月官方與財新PMI數(shù)據(jù)存在一定差異，這可能與大中小企業(yè)經(jīng)營業(yè)績分化有關(guān)。從財新制造業(yè)PMI來看，中小企業(yè)經(jīng)濟擴張勢頭可能有所減弱。另外，隨著房地產(chǎn)調(diào)控力度不斷加碼，后期房地產(chǎn)數(shù)據(jù)回落概率進(jìn)一步增加?？傮w來看，經(jīng)濟下行風(fēng)險仍存，利空商品市場。

PP產(chǎn)量有望維持高位

由于7—8月國內(nèi)PP裝置集中檢修結(jié)束，僅有部分裝置臨時停車，月內(nèi)檢修損失量環(huán)比逐漸減少，PP國產(chǎn)貨源持續(xù)增加。據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2017年8月國內(nèi)PP產(chǎn)量約為174.941萬噸，環(huán)比增加4.77%，同比大幅增長25.47%，創(chuàng)出歷史新高。9月臨時停車裝置有所增加，國內(nèi)產(chǎn)量環(huán)比有所減少，1—9月產(chǎn)量累計同比增長12.37%，整體處于較高水平。

目前正在檢修的裝置包括常州富德、海偉石化、中天合創(chuàng)、山東聯(lián)鴻等，但部分裝置近期將重啟。此后有寧波?；c蒲城清潔能源的裝置計劃檢修，不過，整體檢修產(chǎn)能較少，損失的產(chǎn)量較為有限。另外，云南云天化PP裝置（15萬噸/年）年內(nèi)開車可能性較大。預(yù)計后期國內(nèi)PP產(chǎn)量仍將維持高位。

旺季下游開工提升有限

據(jù)統(tǒng)計，截至10月12日當(dāng)周，PP下游塑編行業(yè)開工率為63%，較節(jié)前提升2個百分點；BOPP行業(yè)開工率為63%，注塑行業(yè)開工率為49%，均較節(jié)前提升1個百分點。雖然PP下游行業(yè)開工均有所提升，但提升幅度均不及往年同期水平，建議繼續(xù)關(guān)注下游需求情況。

石化庫存累積，市場交投轉(zhuǎn)淡

節(jié)前，由于下游備貨，加上石化考核，石化庫存大幅下降。節(jié)后，石化庫存有所累積，市場交投氛圍持續(xù)轉(zhuǎn)弱。據(jù)神華競拍情況，10月9日，神華競拍PP成交率達(dá)84%，而10月12日，成交率僅28%，這表明市場悲觀情緒有所蔓延。

綜合而言，國內(nèi)經(jīng)濟下行風(fēng)險仍存，施壓大宗商品。后期國內(nèi)檢修裝置較少，國內(nèi)PP供給或較為寬松。雖然下游行業(yè)開工率有所提升，但升幅不及往年同期水平。另外，節(jié)后市場交投氣氛逐漸轉(zhuǎn)弱，石化庫存壓力有所顯現(xiàn)，預(yù)計后期PP期價仍有下跌空間。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。