流動性有所收斂 債市情緒偏謹慎

10月23日，央行發(fā)布公告稱，為了對沖稅期、政府債券發(fā)行繳款和逆回購到期等因素的影響，維護銀行體系流動性基本穩(wěn)定，以利率招標方式開展了2000億元逆回購操作。其中7天期1100億元、14天期900億元，中標利率分別為2.45%、2.60%，與上期操作持平。當日，有600億元逆回購到期，央行當日凈投放資金1400億元。央行已經(jīng)連續(xù)五個交易日實現(xiàn)凈投放，累計凈投放資金達3445億元。

在央行大額凈投放的背景下，由于本周是繳稅的最后期限，流動性有所收斂，資金市場主要回購利率多數(shù)上行。銀行間質(zhì)押式回購利率中，1天期品種漲7.32個基點至2.6198%，7天期品種跌3.69個基點至2.7896%；Shibor（上海銀行間拆放利率）多數(shù)上行，隔夜品種上行3.78個基點報2.6160%，為9月28日以來最大升幅；7天期品種跌0.38個基點報2.8341%。研究人士表示，自上周二以來，央行資金投放力度超市場預(yù)期，本周或?qū)⒚媾R由繳稅造成的流動性緊張；預(yù)計后期央行依舊會保持穩(wěn)健中性的貨幣政策，維持市場流動性的基本穩(wěn)定。

上周后兩日，央行大規(guī)模資金凈投放給市場提供了充足的流動性，以及公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)未超預(yù)期，債市出現(xiàn)企穩(wěn)反彈。當日，國債期貨低開震蕩，收盤表現(xiàn)不一，5年期國債期貨主力合約TF1712收平，10年期國債期貨主力合約T1712漲0.01%報94.16。此外，銀行間現(xiàn)券收益率波動不大，剩余期限近10年的國開活躍券170215收益率下行0.38個基點報4.31%，剩余期限近10年的國債活躍券170018收益率報3.72%，與上一交易日持平。目前，基本面數(shù)據(jù)雖然未超預(yù)期，但也無法支撐債市走強，后期料仍將維持震蕩局面。

東北證券固定收益部研究報告指出，三季度實際GDP同比增速達到6.8%，與預(yù)期持平，較一、二季度小幅回落0.1個百分點，第二產(chǎn)業(yè)同比增長6.0%，較二季度回落0.4%，與三季度工業(yè)增加值回落相呼應(yīng)，拉動GDP累計增速2.5個百分點，較二季度回落0.1個百分點。9月經(jīng)濟數(shù)據(jù)反彈，帶動債券市場大幅調(diào)整，但是展望后市，受房地產(chǎn)及基建投資增速下行的影響，四季度GDP增速仍將繼續(xù)下行，若考慮到價格因素的影響，則名義GDP增速下行將更為明顯。

招商證券首席分析師徐寒飛指出，基本面擔憂發(fā)酵與機構(gòu)被動拋售造成的雙殺，促使債市調(diào)整幅度已然偏離正常軌道，預(yù)期和交投情緒修正需要時間。不過，超調(diào)背后醞釀的配置機會正在提升，倘若后期能夠繼續(xù)觀察到來自商業(yè)銀行資產(chǎn)端和負債端利率的持續(xù)回落，受到暫時性因素影響的債券市場的下跌將不能持續(xù)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。