債市配置正當時

近期，受消息面影響，國債期貨出現(xiàn)一定幅度下行。經(jīng)濟基本面對債市并無過多利空，資金面大概率將維持緊平衡，中美國債收益率利差下行對國內(nèi)市場形成壓力。預計后期期債仍將振蕩，但當前收益率適合投資者進行債券配置。

10月25日國債期貨出現(xiàn)大幅下行，與市場上關(guān)于“銀行同業(yè)負債占比的上限可能繼續(xù)調(diào)低”的傳言有關(guān)，但是，后來央行指出此傳言不實。受此影響，周四國債期貨小幅高開，但是隨后開始下行，尾盤拉升。從期債的表現(xiàn)來看，投資者情緒仍然比較謹慎。

從基本面看，國內(nèi)三季度GDP同比增速較前兩個季度下行了0.1個百分點，同時9月投資類指標有走弱跡象，而傳統(tǒng)的“金九銀十”也沒有出現(xiàn)，后期受投資增速可能下行的影響，經(jīng)濟增速也可能出現(xiàn)一定幅度下行。通脹方面，雖然9月PPI環(huán)比上漲1%，但是隨著黑色系等大宗商品價格持續(xù)下行，PPI可能已經(jīng)到達階段性高點。CPI方面，雖然食品項環(huán)比數(shù)據(jù)已由負轉(zhuǎn)正，但是9月仍有下行，后期食品項雖對CPI拖累減少，但是CPI年內(nèi)大概率仍將在低于2%的區(qū)間運行。整體來看，通脹數(shù)據(jù)仍將表現(xiàn)溫和。因此，經(jīng)濟基本面對于債券市場并無較大利空。

從資金面來看，之前為了對沖稅期影響，央行連續(xù)多個交易日在公開市場進行大額凈投放。從市場反應(yīng)來看，資金面重新進入緊平衡狀態(tài)，銀行間與交易所各個期限回購利率均出現(xiàn)一定幅度上行，符合筆者之前的預期。后期，資金面仍將維持緊平衡的局面。

海外市場上，美債與歐債收益率近期均呈現(xiàn)上行趨勢，美聯(lián)儲12月加息概率增加。同時，美聯(lián)儲主席將于明年2月進行換屆，熱門人選泰勒屬于典型鷹派，其可能當選的預期將給市場形成壓力。另外，由于目前美國10年期國債收益率與中國10年期國債收益率利差由之前的高位開始回落，這也對國內(nèi)債市形成壓力。后期需持續(xù)關(guān)注美債運行情況。

整體來看，近期債市受消息面及市場情緒影響較大，經(jīng)濟基本面對債券市場并無過多利空，資金面大概率將維持緊平衡，美聯(lián)儲加息以及換屆對市場形成一定壓力，中美國債收益率利差下行對國內(nèi)市場形成壓力。預計后期期債仍將振蕩，但當前收益率已適合投資者進行債券配置。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。