大豆期貨：擴大交割區(qū)域 優(yōu)化交割制度

早在20世紀90年代初期，大商所即上市了大豆期貨合約。作為大商所上市的首個期貨品種，大豆期貨在服務大豆產(chǎn)業(yè)發(fā)展、提升國內(nèi)產(chǎn)業(yè)話語權(quán)及助力企業(yè)規(guī)避風險方面，發(fā)揮了重要作用。2002年3月，轉(zhuǎn)基因管理條例頒布實施，進口大豆無法參與期貨交割，因此大商所將大豆合約拆分為以食用品質(zhì)非轉(zhuǎn)基因大豆為標的物的黃大豆1號期貨合約和以榨油品質(zhì)轉(zhuǎn)基因、非轉(zhuǎn)基因大豆為標的物的黃大豆2號期貨合約，拆分后的黃大豆2號期貨合約于2004年12月上市交易。

拆分后的黃大豆1號和2號合約仍沿用傳統(tǒng)的倉庫倉單交割。今年5月，大商所對黃大豆2號合約的交割質(zhì)量標準、交割制度及流程等進行了創(chuàng)新和優(yōu)化，自1805合約開始實行。市場人士認為，這一系列創(chuàng)新為黃大豆2號合約的活躍奠定了基礎。

1 黃大豆1號：倉庫倉單交割搭建期現(xiàn)橋梁

期貨市場的交割是通過標準倉單來完成的。作為中國期貨市場最早一批上市的期貨品種，黃大豆1號一直采用傳統(tǒng)的倉庫倉單交割方式。多年來，黃大豆1號依靠穩(wěn)定、成熟的交割體系，在助力產(chǎn)業(yè)企業(yè)風險管理、期貨市場穩(wěn)定運行方面發(fā)揮了很大作用。

大商所大豆期貨交割倉庫大連良運集團儲運有限公司交割業(yè)務負責人劉全告訴期貨日報記者，黃大豆1號交割流程包括交割預報、貨物入庫、入庫檢驗、委托復檢、倉單注冊、倉單注銷、貨物出庫等環(huán)節(jié)。在交割預報、入庫環(huán)節(jié)，賣方客戶在將貨物入庫前，要與交割倉庫溝通確定庫容，通過會員到交易所辦理交割預報，經(jīng)交易所審批，確定倉庫、數(shù)量、檢驗機構(gòu)、有效期并收取預報定金。“大豆預報定金為10元/噸，由交易所收取，貨物入庫后返還?！鳖A報批復后，賣方要與交割倉庫簽訂現(xiàn)貨倉儲協(xié)議，確定費用、損耗、運輸方式、交割倉庫接卸流程?！百u方應及時與交割倉庫聯(lián)系，通報發(fā)貨地、車號、流量、質(zhì)量，方便交割倉庫進行接貨，以及處理突發(fā)情況?！?/p>

劉全提醒，“客戶務必要先辦理交割預報再發(fā)貨，未辦理交割預報的貨物不能交割。交割預報的有效期為30天，過了30天，貨物未入庫，預報定金就要罰沒，預報作廢。實際到貨數(shù)量小于預報數(shù)量，未入庫的貨物預報定金會被罰沒”。

在入庫檢驗環(huán)節(jié)，交割倉庫對入庫的大豆要先進行檢驗，并將質(zhì)量情況及時通知賣方，符合期貨標準的，經(jīng)賣方同意將檢查報告報送交易所。交易所將委托指定第三方檢驗機構(gòu)進行核查，確認無誤后方為入庫商品檢驗合格。在檢驗費用方面，劉全介紹，“在入庫檢驗時，倉庫會向客戶收取2元/噸的檢驗費，第三方機構(gòu)復檢的費用無需客戶支付”。在倉單注冊環(huán)節(jié)，劉全說：“復檢結(jié)果出來后，交割倉庫會與賣方溝通，入庫商品質(zhì)量、數(shù)量或者重量檢驗、驗收合格的，賣方同意后交割倉庫將通過電子倉單系統(tǒng)提交標準倉單注冊申請。經(jīng)期貨公司確認、交易所審批通過，便會生成倉單?！彼崾荆坝糜诮桓畹膫}單的最后提交申請日期，為合約最后交易日下午三點”。在交割申請及倉單劃轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)，“賣方注冊倉單后便可以通過會員申請交割了”。賣方提交倉單，交易所按照“最小配對數(shù)”原則進行配對，確定交割對應的買賣雙方。買方在規(guī)定的時間內(nèi)補齊貨款，交易所會將賣方會員提交的標準倉單交付買方會員。

“買方也可以主動申請交割意向?！眲⑷忉?，在配對日，首先交易所會以倉庫為單位匯總賣方的標準倉單。其次匹配買方和交割倉庫。對任一交割倉庫，若提出交割意向買方持倉數(shù)量合計小于其標準倉單數(shù)量，則所有買方意向均滿足；若提出交割意向買方持倉數(shù)量合計大于其標準倉單數(shù)量，則按照“平均持倉時間長優(yōu)先”的原則確定參與交割配對的買方。最后再匹配買賣雙方。交易所將配好倉庫的買方與持有該倉庫倉單的賣方以“最少配對數(shù)”原則進行配對，確定交割對應的買賣雙方?！霸跐L動交割時，買方滾動交割意向享有優(yōu)先配對的權(quán)利，如果當天沒有賣方提出滾動交割申請，閉市后，當天買方的滾動交割意向失效。下一個交易日，買方需要再次提交滾動交割意向?！?/p>

在倉單注銷及貨物出庫環(huán)節(jié)，買方客戶需委托會員申請倉單注銷，交易所審批通過后，將向會員發(fā)送提貨密碼或開具《提貨通知單》。買方客戶憑借提貨密碼或《提貨通知單》及身份證明至指定交割倉庫提貨。劉全強調(diào)，買方客戶應在倉單注銷日后10個工作日內(nèi)（含當日）到指定交割倉庫提貨，并且在實際提貨日3個自然日前與交割倉庫聯(lián)系。“買方逾期未提貨的，相應的倉單將轉(zhuǎn)為現(xiàn)貨，交割倉庫不再保證商品質(zhì)量符合期貨標準?！?/p>

此外，黃大豆1號標準倉單在每年3月最后一個交易日前會集中注銷。劉全提醒客戶，“這主要是為貨物品質(zhì)考慮，每年集中注銷一次，如果再生成倉單需要重新進行檢驗。由于3月底集中注銷，所以即使是3月生成的倉單也需要在當月注銷”。

2 黃大豆2號：倉庫與廠庫交割并行提升活躍度

今年5月，大商所對黃大豆2號交割制度進行了一系列優(yōu)化和創(chuàng)新，其中一項重要創(chuàng)新是引入了廠庫交割制度。自1805合約開始，黃大豆2號將不僅可以通過倉庫倉單交割進口大豆，還可以采用廠庫倉單交割，將進口大豆委托加工成豆粕和豆油。另外，大商所對黃大豆2號的期轉(zhuǎn)現(xiàn)交割方式進行了優(yōu)化，以促進期轉(zhuǎn)現(xiàn)業(yè)務規(guī)模，為產(chǎn)業(yè)客戶買入進口大豆提供便利渠道。

倉庫倉單交割流程

據(jù)期貨日報記者了解，黃大豆2號倉庫倉單交割流程與黃大豆1號有很大不同，主要涉及交割預報及入庫流程、交割單位、入庫檢驗方式、檢驗檢疫要求及倉單注銷時間等。

在交割預報及入庫上，賣方會員通過進口大豆期貨監(jiān)管信息系統(tǒng)，申請辦理以期貨交割為目的的“中華人民共和國進境動植物檢疫許可證”，或?qū)⒃趲齑蠖褂猛居伞凹庸ぴ稀弊兏鼮椤捌谪浗桓睢?，并填寫“進口期貨大豆入庫聯(lián)系單”。

此外，黃大豆1號可以采用散糧或麻袋包裝進行交割，而黃大豆2號僅采用散糧交割形式；黃大豆1號的交割單位為1手10噸，黃大豆2號的交割單位調(diào)整為100手1000噸。

在入庫檢驗上，與黃大豆1號二次檢驗不同，黃大豆2號采用入庫一次檢驗。交割倉庫會委托交易所指定的質(zhì)量檢驗機構(gòu)，在大豆入庫時進行抽樣檢驗，不再自行檢驗。為給倉庫和質(zhì)檢機構(gòu)充分準備時間，賣方要在入庫前3個自然日之前，將到貨方式、到貨數(shù)量、到貨時間通知指定交割倉庫，檢驗費用將由賣方承擔。

質(zhì)量檢驗機構(gòu)完成黃大豆2號質(zhì)量檢驗后，會出具檢驗報告分別提交指定交割倉庫、交易所和賣方客戶。

在申請交割時，賣方會員在標準倉單提交日14：00前，還應當提交與交割商品相應的檢驗檢疫證明材料。如未能按時提交，買方會員可以在標準倉單提交日14：00后至最后交割日后第3個交易日14：00前提交，但賣方會員需按2元/噸天的標準支付滯納金，補償給買方會員。

在倉單注銷上，與黃大豆1號每年集中注銷一次不同，黃大豆2號的標準倉單要求在每個交割月份最后交割日后3個交易日內(nèi)進行注銷。近年我國的進口大豆主要來源于巴西，巴西大豆具有高油、高蛋白、高水分的品質(zhì)特點，在高溫和高濕環(huán)境下，若存儲時間超過1個月，巴西大豆極易出現(xiàn)熱損、霉變、板結(jié)等質(zhì)量變化，因此需要采取每月注銷標準倉單的方式。

廠庫倉單交割流程

黃大豆2號某交割廠庫負責人告訴記者，廠庫倉單交割在倉單注冊、注銷及貨物出庫等環(huán)節(jié)與倉庫倉單交割有所不同。而且持有廠庫標準倉單的買方，可以從廠庫提取出符合期貨質(zhì)量要求的豆粕和豆油現(xiàn)貨。

在倉單注冊時，與倉庫交割不同之處在于，交割廠庫為大豆壓榨廠，賣方注冊信用倉單時，須按照交易所規(guī)定繳納100%的現(xiàn)金保證金或120%的銀行保函。

倉單注銷后，買方提貨前需向交割廠庫支付交易所規(guī)定的委托加工費用（大豆委托加工費和豆粕包裝費，暫定160元/噸），在支付完委托加工費用后，交割廠庫將按照豆粕得率78.5%和大豆原油得率18.5%，提供符合大商所豆粕期貨交割標準的袋裝豆粕和符合大商所大豆原油期貨交割標準的大豆原油，重量以指定交割庫出庫檢重為準。

廠庫出庫時，買方應當在標準倉單注銷日后（不含注銷日）的4個自然日內(nèi)（含當日）到廠庫提取豆粕和豆油。廠庫應當在標準倉單注銷日后（不含注銷日）的4個自然日內(nèi)（含當日）開始發(fā)貨。

對于“大豆廠庫倉單串換”，上述負責人解釋，如果簽發(fā)大豆廠庫標準倉單的大豆壓榨廠是交易所豆油或者豆粕的廠庫，持有該倉單的客戶還可以將大豆廠庫倉單串換為豆粕和豆油期貨倉單，但需要與大豆廠庫自行協(xié)商相關費用。

期轉(zhuǎn)現(xiàn)交割制度的優(yōu)化

據(jù)記者了解，調(diào)整后的黃大豆2號期轉(zhuǎn)現(xiàn)交割制度在業(yè)務辦理期限、貨款支付方式等方面，與其他品種相比有很大差別，這些優(yōu)化意在促進產(chǎn)業(yè)客戶積極參與黃大豆2號期轉(zhuǎn)現(xiàn)交割，提升期轉(zhuǎn)現(xiàn)業(yè)務規(guī)模，更好地滿足產(chǎn)業(yè)的交割需求。

一是延長了期轉(zhuǎn)現(xiàn)業(yè)務期限。目前交割規(guī)則的思路是，買賣雙方在交割月前月采用期轉(zhuǎn)現(xiàn)交割，進入交割月后采用滾動交割，最后交易日采用一次性交割。由于滾動交割和一次性交割只能使用標準倉單，而進口大豆標準倉單數(shù)量可能較少，買賣雙方在交割月使用非標倉單開展交割業(yè)務的需求較為迫切?？紤]到非標倉單期轉(zhuǎn)現(xiàn)交割需要交易所在3個交易日內(nèi)審批，延長了黃大豆2號期轉(zhuǎn)現(xiàn)業(yè)務時間至交割月份第6個交易日（含當日）。

二是推動期轉(zhuǎn)現(xiàn)信息平臺建設。缺乏現(xiàn)貨供需信息是制約期轉(zhuǎn)現(xiàn)業(yè)務規(guī)模的影響因素之一。目前，買賣雙方主要通過自行聯(lián)系或通過會員微信群等方式，獲取相關現(xiàn)貨信息。調(diào)整后，大商所在交易所網(wǎng)站建設信息平臺，由買賣雙方通過會員填寫現(xiàn)貨供需信息，包括倉單類型（倉庫/廠庫倉單）、貨物類型（標準/非標準倉單）、貨物產(chǎn)地（僅倉庫倉單適用）、國外裝運港（僅倉庫倉單適用）、出港時間（僅倉庫倉單適用）、貨物地點（倉庫/廠庫/其他地點）、貨物數(shù)量、企業(yè)名稱（選填）、企業(yè)聯(lián)系人和電話（選填）、會員聯(lián)系人和電話等，提高買賣雙方獲取信息的效率。

三是非標準倉單期轉(zhuǎn)現(xiàn)的貨款支付可由交易所負責辦理或由交易雙方自行協(xié)商確定。若買賣雙方客戶的日常業(yè)務往來較少，交易所可以代為辦理貨款支付，以提升貨物和資金的安全性，以及非標倉單期轉(zhuǎn)現(xiàn)的業(yè)務量。

此外，大商所還進一步簡化了期轉(zhuǎn)現(xiàn)業(yè)務的內(nèi)部審批流程，并暫免期轉(zhuǎn)現(xiàn)手續(xù)費，以進一步促進產(chǎn)業(yè)客戶開展期轉(zhuǎn)現(xiàn)業(yè)務。

3 優(yōu)化交割布局

據(jù)期貨日報記者了解，自1993年大豆期貨上市以來，交割倉庫一直設在大連及部分口岸，其中2013年前，黃大豆1號交割地僅在大連，黃大豆2號交割區(qū)域僅包括遼寧、山東、江蘇三省，一定程度上限制了大豆品種服務產(chǎn)業(yè)的范圍。一方面，2006年前后，進口大豆不斷進入國內(nèi)市場，并逐漸成為國內(nèi)大豆壓榨的主要原料，遼寧省的國產(chǎn)大豆消費量銳減；另一方面，隨著大豆消費結(jié)構(gòu)變化，東北大豆在大連中轉(zhuǎn)貿(mào)易的數(shù)量大幅下降，流通路徑改變削弱了大連作為東北大豆主要中轉(zhuǎn)和集散地的地位。

為順應現(xiàn)貨市場變化，滿足市場風險管理需求，大商所于2012年開始著手研究在東北地區(qū)增設交割倉庫。2013年2月，在充分調(diào)研黑龍江大豆主產(chǎn)區(qū)倉儲條件的基礎上，首次在黑龍江設立交割倉庫。2015年年底，在吉林敦化設立交割倉庫，將黃大豆1號交割區(qū)域擴展至吉林省，同時增加黑龍江海倫為交割地點。2017年2月，在內(nèi)蒙古呼倫貝爾設立交割倉庫。至此，黃大豆1號在產(chǎn)區(qū)共設有指定交割倉庫8家，實現(xiàn)了交割區(qū)域?qū)|北三省一區(qū)的全覆蓋。

據(jù)介紹，自黃大豆1號期貨在產(chǎn)區(qū)設立交割庫以來，產(chǎn)區(qū)交割穩(wěn)定，交割量占比逐年增加。數(shù)據(jù)顯示，2013年黑龍江設庫以來，產(chǎn)區(qū)倉單注冊量累計6.83萬手，占該品種倉單注冊總量的52.98%；產(chǎn)區(qū)交割量累計2.26萬手，占黃大豆1號交割總量的33.56%。今年1—7月，黃大豆1號產(chǎn)區(qū)交割量占比為33.85%，比去年同期高3個百分點。整體看，產(chǎn)區(qū)的交割量呈逐年增加趨勢。

黃大豆2號交割區(qū)域覆蓋主要口岸。今年5月，大商所在優(yōu)化黃大豆2號交割制度的同時，也調(diào)整了其交割區(qū)域布局，調(diào)整后的黃大豆2號期貨的交割區(qū)域擴大至遼寧、山東、江蘇、廣東、廣西、天津、河北、福建、河南、浙江、吉林、上海等主要地區(qū)，將全國主要進口大豆口岸均設為黃大豆2號的交割口岸，并將交割區(qū)域內(nèi)的部分進口大豆加工廠設立為黃大豆2號期貨交割廠庫。此外，據(jù)大商所規(guī)定，黃大豆2號各交割區(qū)域之間的地點升貼水為零。

產(chǎn)業(yè)人士分析，我國大豆進口流向流量明晰，幾乎全部進口大豆海運至沿海省份港口后，再轉(zhuǎn)運至本省或內(nèi)陸壓榨企業(yè)，沿海港口是重要的中轉(zhuǎn)地和貿(mào)易節(jié)點。擴大交割區(qū)域后，可以涵蓋主要進口中轉(zhuǎn)節(jié)點。從覆蓋的進口量看，原有交割倉庫的4個口岸大豆進口量僅占全國總進口量的33%，擴大交割區(qū)域后，所覆蓋口岸的進口量幾乎可以包含全國所有進口量。從覆蓋的壓榨產(chǎn)能看，原有交割區(qū)域壓榨產(chǎn)能僅占全國總產(chǎn)能的39%，擴大交割區(qū)域后覆蓋全國總產(chǎn)能的89%，更有利于壓榨企業(yè)參與交割。

“交割制度、交割區(qū)域是影響企業(yè)參與期貨市場的重要因素，也是影響期貨功能發(fā)揮的關鍵。黃大豆1號及黃大豆2號交割布局及交割制度的優(yōu)化，使大豆期貨更加貼合現(xiàn)貨市場實際情況，進一步滿足了產(chǎn)業(yè)風險管理需求；不斷創(chuàng)新完善的大豆期貨合約，將在服務大豆產(chǎn)業(yè)發(fā)展方面發(fā)揮重要作用?！眲⑷硎尽?nbsp;  

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。