鋅精礦供應依舊維持緊缺狀態(tài) 滬鋅維持區(qū)間高位運行

近期，華北地區(qū)的環(huán)保檢查抑制了當地的鋅消費，導致滬鋅從26000元/噸一線回落。展望后市，一方面，終端消費表現良好，并沒有出現明顯回落。另一方面，鋅精礦供應依舊維持緊缺狀態(tài)，精煉鋅產量可能不及去年。加上目前倫鋅庫存維持低位，將支撐其高位運行。綜合來看，預計短期滬鋅將在25000—26000元/噸區(qū)間高位運行。

終端消費未出現回落

目前，華北地區(qū)部分鍍鋅企業(yè)已經恢復生產。終端需求方面，國家統(tǒng)計局數據顯示，1—9月我國基建投資累計額為99652億元，同比增長19.8%，維持較高的同比增速。房地產方面，9月房地產開發(fā)景氣指數為101.44，比8月提高0.02點。房地產市場表現穩(wěn)定，并沒有出現明顯回落。

汽車方面，我國1—10月廣義乘用車銷量1894萬輛，同比增長1.4%；前9個月銷量同比增長1.3%。展望年底市場，乘聯會表示，12月車購稅優(yōu)惠政策退出已經明朗，冬季購車的強烈需求推動年末車市持續(xù)增長。從以上數據可以看出，鋅市終端消費表現平穩(wěn)，并未出現明顯回落，對鋅價利空作用有限。

精煉鋅產量或低于去年

供給方面，國家統(tǒng)計局數據顯示，9月精煉鋅產量為53.7萬噸，當月同比下滑2.7%，1—9月精煉鋅累計產量為449.4萬噸，同比下滑2.5%，同比跌幅相比1—8月擴大0.2個百分點，表明精煉鋅供應量依然不及去年。截至11月3日，南北方鋅精礦加工費分別為3900元/噸、3700元/噸，進口加工費為22.5美元/噸，均處于近4年來的低位，表明目前鋅精礦供應依舊偏緊。自10月起，國內原料緊張局面逐漸步入高潮，國產礦及進口礦加工費普遍下調。從目前冶煉廠的原料保障情況來看，暫不至于影響年內余下兩個月的生產，年末多數冶煉廠都將維持較高開工率，但四季度的增產無法彌補前期減產，預計全年產量下降的趨勢無法扭轉。

從供給端來看，精煉鋅產量或低于去年，這將對鋁價形成支撐。

多重因素帶來提振

截至11月8日，LME鋅庫存為241575噸，刷新近五年來的低位。另外，國際鉛鋅研究小組公布的數據顯示，8月全球鋅市供應短缺量擴大至3.96萬噸，7月修正后為短缺2.32萬噸。今年1—8月，鋅市場供應短缺28.7萬噸，上年同期為短缺22.1萬噸。該組織還表示，預計2017年精煉鋅供應短缺為39.8萬噸。雖然目前Dugald River礦山正式啟動，Century鋅礦也有可能復產，但嘉能可將2017年產量預估從8月時預計的113萬噸下調至110萬噸。年內復產的概率較小，預計全球鋅精礦短期仍將維持緊缺態(tài)勢。

綜上所述，雖然目前環(huán)保檢查抑制了華北地區(qū)的消費，庫存有所增加，但是目前部分鍍鋅廠已經復工，需求在緩慢恢復，終端消費表現良好。而且目前國內鋅精礦供應維持緊缺態(tài)勢，多重因素都為鋅價帶來支撐。

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。