原油階段性見(jiàn)頂

隨著美國(guó)加息預(yù)期升溫、鉆井?dāng)?shù)量增加以及地緣政治局勢(shì)緩和，原油或回吐前期的漲幅，階段性的頂部已經(jīng)形成。

供給利多逐漸消化

OPEC公布的11月月報(bào)預(yù)估，2017年四季度全球原油需求為9790萬(wàn)桶/日，非OPEC的原油供應(yīng)量為5830萬(wàn)桶/日，OPEC的液化石油氣及非傳統(tǒng)原油的產(chǎn)量為640萬(wàn)桶/日，10月份OPEC產(chǎn)量為3259萬(wàn)桶/日。根據(jù)這個(gè)數(shù)據(jù)可知，四季度全球原油供應(yīng)存在61萬(wàn)桶/日的缺口。

OPEC限產(chǎn)是全球原油實(shí)現(xiàn)再平衡的重要原因。目前來(lái)看，限產(chǎn)雖然減少了OPEC的市場(chǎng)份額，但是推升油價(jià)帶來(lái)的收益可觀，總體上還是利大于弊。沙特明確表示只有當(dāng)減產(chǎn)協(xié)議令全球原油庫(kù)存降至過(guò)去五年平均水平，才會(huì)退出減產(chǎn)協(xié)議。因此，在月底OPEC部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議上OPEC延長(zhǎng)限產(chǎn)期限的概率非常大，唯一不確定的是限產(chǎn)力度是否會(huì)擴(kuò)大。從目前的情況來(lái)看，延長(zhǎng)限產(chǎn)期限是大概率事件，但是加大限產(chǎn)力度在目前油價(jià)處于高位、全球原油供給短缺的情況下是相對(duì)困難的，因此筆者認(rèn)為OPEC部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議最后的決議大概率是延長(zhǎng)限產(chǎn)期限，維持目前限產(chǎn)力度不變，這符合市場(chǎng)預(yù)期?；谶@個(gè)判斷，一旦OPEC部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議結(jié)果公布，前期多頭或獲利了結(jié)。

美國(guó)原油產(chǎn)量恢復(fù)

商業(yè)原油庫(kù)存方面，截至11月3日，美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存為45714.3萬(wàn)桶，較3月31日的高點(diǎn)下降7840萬(wàn)桶，下降14.64%；汽油庫(kù)存為20953.7萬(wàn)桶，較3月31日下降2956.6萬(wàn)桶，下降12.37%。今年的颶風(fēng)天氣對(duì)美國(guó)原油生產(chǎn)造成重大影響，美國(guó)活躍鉆井?dāng)?shù)一度下滑，導(dǎo)致美國(guó)四季度原油產(chǎn)量下滑30萬(wàn)桶/日。在這種情況下，美國(guó)不得不消耗自身的庫(kù)存來(lái)填補(bǔ)產(chǎn)量缺口。不過(guò)，隨著時(shí)間的推移，前期受到影響的鉆井已經(jīng)陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)。截至11月10日，美國(guó)活躍鉆井?dāng)?shù)為907座，較上一統(tǒng)計(jì)日增加9座；加拿大的活躍鉆井?dāng)?shù)為203座，較上一統(tǒng)計(jì)日增加11座。隨著活躍鉆井?dāng)?shù)的恢復(fù)，后期北美地區(qū)的原油產(chǎn)量勢(shì)必會(huì)增加，這將改變目前原油供給不足的問(wèn)題，從而對(duì)油價(jià)產(chǎn)生壓制。

地緣政治風(fēng)險(xiǎn)緩和

除了供需方面的影響之外，地緣政治因素也是油價(jià)走高的推手。隨著市場(chǎng)炒作結(jié)束，地緣政治因素對(duì)油價(jià)的影響將減弱。不僅如此，今年以來(lái)，美國(guó)只進(jìn)行了兩次加息，少于此前市場(chǎng)預(yù)期的3―4次。因此，市場(chǎng)預(yù)期美國(guó)將在12月份的議息會(huì)議上加息。從美元指數(shù)的走勢(shì)來(lái)看，9月以來(lái)美元指數(shù)已經(jīng)觸底反彈，后期持續(xù)走強(qiáng)的美元對(duì)油價(jià)將產(chǎn)生抑制作用。

后市預(yù)測(cè)

從技術(shù)上來(lái)看，原油12月合約上沖前期58美元/桶的壓力位受阻，開(kāi)始回調(diào)。從基本面來(lái)看，雖然全球原油由供給不足轉(zhuǎn)為了供給短缺，但是市場(chǎng)對(duì)此已經(jīng)有所反應(yīng)。后期隨著美元走強(qiáng)、北美活躍鉆井?dāng)?shù)上升以及地緣政治局勢(shì)緩和，原油市場(chǎng)利多因素衰竭?；谏鲜雠袛?，筆者認(rèn)為四季度油價(jià)或高位回落，這對(duì)國(guó)內(nèi)化工品價(jià)格將產(chǎn)生一定的壓制。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。