2023半年報(bào)：傳統(tǒng)廚電企業(yè)分化加劇，集成灶企業(yè)以利潤換銷量

近期，包括集成灶在內(nèi)的廚電企業(yè)半年報(bào)集中出爐，從營收和凈利增長情況看，這些廚電企業(yè)正在迎來業(yè)績的持續(xù)分化。

傳統(tǒng)廚電企業(yè)業(yè)績分化

首先，從傳統(tǒng)廚電企業(yè)看，老板電器上半年實(shí)現(xiàn)營收49.34億元，同比增長11.04%，實(shí)現(xiàn)凈利潤8.30億元，同比增長14.67%，業(yè)績實(shí)現(xiàn)了較好修復(fù)。同時(shí)，公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量也大幅改善，相比去年同期增長197.26%，銷售回款顯著增加，老板電器方面也明確表示，在國家“保交樓”政策驅(qū)動(dòng)下，公司通過嚴(yán)控渠道風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)了工程渠道現(xiàn)金流的大幅改善，這也從側(cè)面反映出老板電器正在走出過去兩年中房地產(chǎn)爆雷拖累供應(yīng)商的陰霾。此外，從產(chǎn)品品類對(duì)企業(yè)的營收貢獻(xiàn)看，老板電器新拓展的蒸烤箱、洗碗機(jī)、集成灶等新品類正在成為傳統(tǒng)煙灶消以外的有益補(bǔ)充，三大品類在其整體營收中的占比分別達(dá)到6.44%，6.72%和4.15%。

另一家廚電上市企業(yè)華帝股份的營收和凈利也有所修復(fù)，2023上半年，華帝股份報(bào)告營收28.80億元，同比增長2.72%，錄得凈利潤2.61億元，同比增長8.12%。華帝方面表示，上半年作為剛需廚電用品的煙機(jī)、灶具和熱水器等品類重回增長區(qū)間，而得益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的持續(xù)升級(jí)，公司凈利潤改善明顯優(yōu)于營收改善，廚電品類整體表現(xiàn)出“V”型反彈。而在傳統(tǒng)煙灶、熱水器產(chǎn)品外，華帝還拓展了集成烹飪中心、集成灶、洗碗機(jī)、蒸烤一體機(jī)等新興廚電品類，順應(yīng)家電家居一體化趨勢，公司近年來拓展了櫥柜、衣柜以及浴室柜等家居定制產(chǎn)品。上半年，華帝煙機(jī)產(chǎn)品銷售實(shí)現(xiàn)了很好的增長，同比漲幅在14.58%，這或者得益于公司超薄煙機(jī)等新型工藝產(chǎn)品的推出，獲得消費(fèi)市場的廣泛青睞。另外，目前定制家居業(yè)務(wù)在華帝整體營收中的占比已達(dá)6.04%，但洗碗機(jī)、集成灶等新興品類的合計(jì)占比仍然較小，不足5%。如何在鞏固傳統(tǒng)品類份額優(yōu)勢的同時(shí)，拓展新興業(yè)務(wù)，尚待華帝進(jìn)一步發(fā)力。

與老板電器和華帝股份相比，萬和電氣2023上半年的業(yè)績表現(xiàn)并不理想，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營收30.69億元，同比下滑19.84%，實(shí)現(xiàn)凈利潤4.14億元，同比下滑2.29%。萬和電氣的營收下滑，很大程度上受累于公司出口業(yè)務(wù)，上半年公司國內(nèi)主營業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收24.29億元，同比增長0.56%，但出口業(yè)務(wù)僅實(shí)現(xiàn)營收8.91億元，而去年同期，該數(shù)值為16.47億元，出口業(yè)務(wù)下滑幅度達(dá)到45.88%。這也提醒了中國家電企業(yè)要注意國際化經(jīng)營過程中的風(fēng)險(xiǎn)，近年來各國貿(mào)易規(guī)則、政策法規(guī)以及匯率變動(dòng)幅度加大，為企業(yè)出口和盈利能力帶來較大變數(shù)。萬和方面表示，公司已經(jīng)在穩(wěn)步推進(jìn)泰國、埃及等地海外工廠建設(shè)，在俄羅斯市場進(jìn)行了自有品牌布局規(guī)劃，同時(shí)公司也在積極拓展更多地區(qū)的國際市場，盡量降低單一區(qū)域依賴造成的貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，在國內(nèi)市場，萬和正在加強(qiáng)產(chǎn)品多元化營銷和渠道建設(shè)，大力開發(fā)和培育三四線城鎮(zhèn)和農(nóng)村市場，拓展?fàn)I銷廣度。

集成灶增長失速

作為增長迅速的明星品類，眾多傳統(tǒng)廚電企業(yè)紛紛擠入集成灶賽道。不過，從2022年左右開始，集成灶市場似乎正在面臨成長的“失速”。

目前，A股市場中有4家集成灶上市企業(yè)，但上半年各企業(yè)營收狀況均不達(dá)預(yù)期。2023年1-6月，火星人實(shí)現(xiàn)營收10.23億元，同比增長0.05%;浙江美大實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.72億元，同比下滑7.17%;億田股份實(shí)現(xiàn)營收6.16億元，同比增長1.09%;帥豐電器實(shí)現(xiàn)營收4.54億元，同比微降0.95%。

從營收規(guī)模的變動(dòng)看，火星人后來者居上，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)對(duì)美大的趕超;不過從凈利潤看，浙江美大上半年錄得2.18億元，而火星人僅錄得1.36億元，從營收和凈利潤兩組數(shù)據(jù)的對(duì)比看，火星人或采取了以降低利潤空間換市場份額的營銷行動(dòng)。而其他兩家集成灶企業(yè)億田和帥豐的上半年凈利潤分別錄得1.27億元和1.14億元，從整體上看，集成灶產(chǎn)品的利潤空間有所收窄。

這與市場宏觀環(huán)境的變化密不可分，受房地產(chǎn)市場低迷，居民消費(fèi)意愿減弱等因素影響，集成灶終端需求有所下滑，據(jù)奧維云網(wǎng)推總數(shù)據(jù)顯示，2023上半年，我國集成灶市場零售量134萬臺(tái)，同比下滑了1.3%，零售額124億元，同比下滑0.4%，市場整體出現(xiàn)回落。而在過去的2015-2021年間，集成灶行業(yè)的市場規(guī)模年復(fù)合增長率達(dá)到32.74%，經(jīng)過快速普及期，我國家庭的集成灶滲透率已達(dá)13.64%。

在2020年前后，面對(duì)行業(yè)喜人的增速，集成灶企業(yè)紛紛啟動(dòng)了上市募資擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃，火星人、億田和帥豐都是這一時(shí)期成功過會(huì)的企業(yè)。而傳統(tǒng)廚電企業(yè)以及嗅到商機(jī)的其他資本也紛紛介入該領(lǐng)域，造成行業(yè)產(chǎn)能的急遽擴(kuò)充，現(xiàn)在隨著集成灶保有量累積到一定的高基數(shù)，以及前端房地產(chǎn)市場的需求熄火，供需雙方擠壓之下，集成灶行業(yè)競爭或進(jìn)一步加劇，企業(yè)以利潤換銷量的步伐大概率會(huì)加速。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。