胡俞越：場(chǎng)內(nèi)期貨功夫在場(chǎng)外

胡俞越表示，場(chǎng)外期權(quán)可以做套利，也可以做投資，期權(quán)的優(yōu)勢(shì)可以彌補(bǔ)場(chǎng)內(nèi)套期保值的不足。場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)的主要運(yùn)用是套期保值，買入一份期權(quán)的作用類似于買入一份保險(xiǎn)，價(jià)格出現(xiàn)不利變動(dòng)的時(shí)候會(huì)導(dǎo)致?lián)p失。這種情況之下，期權(quán)產(chǎn)生盈利會(huì)彌補(bǔ)現(xiàn)貨虧損，期權(quán)費(fèi)的支出類似保險(xiǎn)費(fèi)。就“退保”來說，場(chǎng)外期權(quán)的套保要把握區(qū)間、趨勢(shì)、基差、更窄的波動(dòng)。所以場(chǎng)外期權(quán)基差的組合工具可以通過期貨+期權(quán)來進(jìn)一步消除基差風(fēng)險(xiǎn)，場(chǎng)外期權(quán)還有其他的妙用，比如說輔助融資、活用期權(quán)收益結(jié)構(gòu)模式，將融資和股權(quán)激勵(lì)相融合促進(jìn)企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展等等。

他解釋，在中國(guó)，期權(quán)市場(chǎng)是一個(gè)小行業(yè)，但面對(duì)的是一個(gè)大市場(chǎng)，一個(gè)成功的期貨品種會(huì)成就一個(gè)產(chǎn)業(yè)，期權(quán)涉及到成規(guī)模的現(xiàn)貨企業(yè)也將近30萬個(gè)，但并不是說30萬個(gè)現(xiàn)貨企業(yè)都參與期權(quán)。場(chǎng)外期權(quán)也有風(fēng)險(xiǎn)，如何控制這些風(fēng)險(xiǎn)？首先要明白，場(chǎng)外期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)主要來自于信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，這些風(fēng)險(xiǎn)的控制措施因?yàn)榻灰椎膮⑴c者在期權(quán)交易業(yè)務(wù)當(dāng)中扮演的角色不同而不同，場(chǎng)外期權(quán)的交易者可以分為期權(quán)的買方和賣方，賣方承擔(dān)義務(wù)沒有權(quán)利，風(fēng)險(xiǎn)比較大。

胡俞越說，場(chǎng)內(nèi)期貨功夫在場(chǎng)外，過去人們認(rèn)為現(xiàn)貨市場(chǎng)是期貨市場(chǎng)的基礎(chǔ)，現(xiàn)在場(chǎng)內(nèi)的產(chǎn)品衍生出來大量場(chǎng)外的產(chǎn)品，場(chǎng)外的產(chǎn)品很多是非標(biāo)的，所以功夫在場(chǎng)外。今后，期貨公司的發(fā)展除了傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)之外，如何利用專業(yè)特色為投資者提供專業(yè)化服務(wù)也將是重要路徑。

“今年我國(guó)期貨市場(chǎng)成功上市了兩個(gè)商品期權(quán)：豆粕及白糖期權(quán)。這是我國(guó)期權(quán)市場(chǎng)發(fā)展新的里程碑，對(duì)交易方式、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理都有很重要的意義，期權(quán)產(chǎn)品的出現(xiàn)，為機(jī)構(gòu)投資者提供了更加精巧的投資工具，在期貨、現(xiàn)貨和期權(quán)之間建立起一個(gè)網(wǎng)狀關(guān)系，三個(gè)市場(chǎng)價(jià)格之間的內(nèi)在聯(lián)系和相互影響，使得價(jià)格發(fā)現(xiàn)和資產(chǎn)配置的效率進(jìn)一步提高。期權(quán)時(shí)代的到來使得投資產(chǎn)品會(huì)變得更加豐富多彩?！焙嵩椒Q。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。