瀝青成本端將繼續(xù)提供支撐

10月，在原油持續(xù)上漲和南方地區(qū)需求逐步釋放的背景下，瀝青走勢(shì)偏強(qiáng)，截至11月14日，主力合約1712收盤(pán)價(jià)2564元/噸，較10月初的2354元/噸上漲210元/噸。OPEC減產(chǎn)預(yù)期加上中東地緣政治問(wèn)題，使得原油價(jià)格維持強(qiáng)勢(shì)，成本端將繼續(xù)為瀝青價(jià)格提供支撐。

原油強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行

美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)和制造業(yè)持續(xù)向好。美國(guó)10月非農(nóng)就業(yè)人口增加26.1萬(wàn)，雖低于預(yù)期的增加31.3萬(wàn)，但仍創(chuàng)下2016年7月以來(lái)最大增幅；10月失業(yè)率為4.1%，低于預(yù)期的4.2%，顯示就業(yè)市場(chǎng)整體表現(xiàn)依然良好。同時(shí)，美國(guó)10月ISM制造業(yè)指數(shù)58.7，高于前八個(gè)月均值，制造業(yè)整體依然維持穩(wěn)中向好的態(tài)勢(shì)。美國(guó)強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)必會(huì)增加對(duì)原油的需求，而油價(jià)強(qiáng)勢(shì)也對(duì)瀝青價(jià)格形成支撐。

國(guó)際油價(jià)在全球需求強(qiáng)勁以及OPEC減產(chǎn)預(yù)期持續(xù)發(fā)酵的背景下，延續(xù)強(qiáng)勢(shì)。截至11月3日當(dāng)周，EIA原油庫(kù)存增加223.7萬(wàn)桶，雖然周度庫(kù)存有所回升，但是庫(kù)存數(shù)據(jù)最近7周有5周錄得下降，最新庫(kù)存相較年內(nèi)高點(diǎn)已經(jīng)回落14.64%，去庫(kù)存進(jìn)度良好。同時(shí)，沙特和俄羅斯表態(tài)支持延長(zhǎng)減產(chǎn)協(xié)議也為油價(jià)提供了一定的支撐。

供給端出現(xiàn)回落

9月瀝青產(chǎn)量同比增加，預(yù)計(jì)10月產(chǎn)量或回落。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，9月國(guó)內(nèi)瀝青產(chǎn)量為359.1萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)25.9%，環(huán)比增加3.82%；1—9月瀝青累計(jì)產(chǎn)量為2841.6萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)15.4%。10月受北方地區(qū)需求減弱和山東地區(qū)錯(cuò)峰生產(chǎn)影響，煉廠綜合開(kāi)工率較9月下降1%，預(yù)計(jì)10月瀝青產(chǎn)量將小幅下降。進(jìn)入11月，隨著天氣逐步變冷，下游需求轉(zhuǎn)淡，加之利潤(rùn)薄弱降低煉廠生產(chǎn)積極性，預(yù)計(jì)11月瀝青產(chǎn)量將繼續(xù)回落。

瀝青進(jìn)口將延續(xù)下降。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，9月國(guó)內(nèi)瀝青進(jìn)口量為52.46萬(wàn)噸，同比增加31.07%，環(huán)比小幅回落0.74%。1—9月瀝青累計(jì)進(jìn)口量為383.65萬(wàn)噸，同比下降11.57%。北方地區(qū)終端需求下降，加之當(dāng)前進(jìn)口套利窗口關(guān)閉，預(yù)計(jì)10月瀝青進(jìn)口量將有所回落。

后期需求會(huì)走弱

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，1—9月國(guó)內(nèi)公路建設(shè)交通固定資產(chǎn)投資累計(jì)15374.7億元，較去年同期增長(zhǎng)23.87%。9月交通固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)9.63%；10月是傳統(tǒng)的道路施工旺季，預(yù)計(jì)交通固定資產(chǎn)投資仍有增長(zhǎng)空間，但受各種因素影響，瀝青需求出現(xiàn)旺季不旺的局面；進(jìn)入11月，隨著天氣逐漸轉(zhuǎn)冷，下游項(xiàng)目陸續(xù)結(jié)束，瀝青消費(fèi)也將進(jìn)入淡季。

庫(kù)存方面，在山東地區(qū)錯(cuò)峰生產(chǎn)和南方地區(qū)需求穩(wěn)步釋放的背景下，煉廠庫(kù)存小幅下降1%。10月瀝青期貨庫(kù)存從月初的17.5萬(wàn)噸，下降到月末的15.68萬(wàn)噸。后期隨著淡季臨近，下游需求減弱將帶來(lái)庫(kù)存回升。短期來(lái)看，瀝青需求將繼續(xù)呈現(xiàn)南強(qiáng)北弱的局面，后期需求將逐步走弱。

總之，原油價(jià)格強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行對(duì)瀝青成本端形成有力支撐。操作上，建議投資者短期以逢低做多為主，中期關(guān)注瀝青需求走弱對(duì)瀝青價(jià)格帶來(lái)的壓力。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。