國債振幅增大收益率再度“破4” 下跌走勢可能還未見底

行業(yè)人士提醒：多關注市場流動性變化

周三(11月22日)，10年期國債收益率繼續(xù)上行，一度突破4%關口。這是本月第二次國債收益率突破4%關口。之前受月中流動性緊張和宏觀經濟下行等影響，在上周二(11月14日)10年期國債收益率也曾一度站上4%。

據期貨日報記者了解，從今年“十一”長假結束，我國國債市場就出現了下行態(tài)勢。上周，受月中集中繳稅等影響，市場流動性大幅收緊，最終導致10年期國債收益率大幅上行，一度站上4%關口。昨天(11月22日)10年期國債收益率的再次上行，主要是受資管新規(guī)落地、本周市場資金進一步收緊的影響。

東證衍生品研究院宏觀固收資深分析劉鴻告訴記者，在度過了月中的集中繳稅情況后，本周央行公開市場操作的凈投放量明顯減少，短期資金面偏緊。在此情況下，周三隔夜和7天Shibor均有所上行，分別上漲0.10個基點和0.7個基點。市場資金面進一步收緊，疊加周二公布的10月國有企業(yè)利潤率數據表明此前經濟只是小幅調整，并非是中期向下的拐點，國內經濟仍保持較強韌性，這些都是導致昨日國債收益率再次突破4%關口的主要原因。

在國債下行的影響下，昨日10年期國債期貨主力合約T1803下跌0.55%，5年期國債期貨主力合約TF1803下跌0.34%。

實際上，在格林大華期貨金融研究中心經理趙曉霞看來，除了近期資管新規(guī)的落地、市場資金面的進一步收緊和宏觀經濟的繼續(xù)向好外，市場對未來通脹的上行預期也是近期影響國債下行的原因之一。因為近期通脹數據持續(xù)保持低位，所以近期市場對未來通脹上行的預期有所增加。此外，受近期M2和銀行在央行儲蓄率較低影響，銀行對債券配置力不足。今年以來，海外經濟的整體向好對全球債市形成壓力，國內債市在全球債市下行的壓力下也整體疲弱。

因此，劉鴻認為，國債期貨的下跌走勢可能還未見底。對于投資而言，他建議：“就長期而言，投資者需要多關注未來政策的變動，包括影響經濟基本面的政策和與金融監(jiān)管改革相關的政策。就短期來看，需要多關注與市場流動性相關的數據?！?/p>

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。