PTA：上漲困難重重

受庫(kù)存偏低支撐，PTA近期走勢(shì)強(qiáng)勁。但是考慮到后期供給增大，而需求逐漸放緩，PTA上漲動(dòng)能逐漸衰竭。

供給增加封鎖上行空間

由于產(chǎn)能過(guò)剩和企業(yè)期貨賣(mài)保增加，PTA期貨近幾年波動(dòng)幅度不大，一直是化工品種中走勢(shì)偏弱的。但是，今年下游聚酯產(chǎn)銷(xiāo)情況良好，PTA庫(kù)存消化過(guò)快，加之PTA倉(cāng)單注銷(xiāo)之后恢復(fù)緩慢，PTA供給過(guò)剩和企業(yè)套保壓力緩解，從而促成前期PTA的強(qiáng)勁走勢(shì)。不過(guò)，PTA持續(xù)的上漲是建立在階段性供給不足的基礎(chǔ)上，而從目前的情況來(lái)看，這一條件很難長(zhǎng)期維持。

受老裝置復(fù)產(chǎn)和企業(yè)利潤(rùn)回升等諸多因素影響，未來(lái)一段時(shí)間，PTA供給壓力將不斷加大。從目前情況來(lái)看，蓬威石化、亞?wèn)|石化已經(jīng)重啟裝置，PTA開(kāi)工負(fù)荷已經(jīng)由之前70%左右上升至77%，短期翔鷺石化和儀征石化的裝置也將恢復(fù)生產(chǎn)，PTA開(kāi)工負(fù)荷將升到80%以上，這一水平為近4年以來(lái)的最高水平。反觀下游聚酯，雖然也有部分短纖裝置在近期重啟，但是整體的開(kāi)工負(fù)荷變化不大，需求增速和PTA供給增速是不匹配的。不僅如此，隨著年底到來(lái)，PTA下游聚酯乃至終端織造市場(chǎng)需求將逐漸走淡，對(duì)上游的訂單下降將進(jìn)一步減少，PTA持續(xù)上漲的基礎(chǔ)非常脆弱。

庫(kù)存低位支撐PTA價(jià)格

雖然PTA供需關(guān)系可能逐漸惡化，但是目前化纖行業(yè)整體偏低的庫(kù)存對(duì)PTA期貨還是產(chǎn)生強(qiáng)勁的支撐。PTA行業(yè)的平均庫(kù)存為2天，處于偏低水平。

下游庫(kù)存方面：目前聚酯切片的庫(kù)存極低，國(guó)內(nèi)平均不足1天；長(zhǎng)絲庫(kù)存方面，POY的庫(kù)存為6.5天，DTY的庫(kù)存為12.5天，F(xiàn)DY的庫(kù)存為6.5天，都處于年內(nèi)的低值；短纖的庫(kù)存為1.5天，相較年初20天的用量，去庫(kù)存非常徹底。綜合來(lái)看，目前化纖行業(yè)整體庫(kù)存都非常之低。在這種情況下，企業(yè)為了保證正常的用料安全，勢(shì)必會(huì)加大庫(kù)存?zhèn)湄浟Χ?，哄搶上游原材料。與此同時(shí)，PTA企業(yè)整體庫(kù)存量也非常有限，企業(yè)在下游積極備貨的影響下開(kāi)始惜售和抬價(jià)，這在短期內(nèi)對(duì)PTA的價(jià)格產(chǎn)生強(qiáng)勁的支撐。

后市預(yù)測(cè)

綜上所述，受階段性供給不足影響，化纖產(chǎn)業(yè)鏈的庫(kù)存處于極低水平，這對(duì)PTA期貨產(chǎn)生強(qiáng)勁支撐，PTA短期有望保持偏強(qiáng)的走勢(shì)。但是考慮到后期PTA供應(yīng)將逐漸恢復(fù)，而下游聚酯消費(fèi)將轉(zhuǎn)淡，供需關(guān)系惡化對(duì)PTA期貨的影響將逐漸顯現(xiàn)?；谏鲜雠袛?，短期PTA或呈現(xiàn)高位振蕩走勢(shì)，后期隨著庫(kù)存問(wèn)題緩解，PTA期貨或重回弱勢(shì)。操作方面，不建議追高，宜等待時(shí)機(jī)做空。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。