你需要關(guān)注的套利機(jī)會(huì)：螺紋1-5價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大 棕櫚油5月基差結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變

        核心變化&交易機(jī)會(huì)

　　1. 焦炭庫(kù)存矛盾將集中在5月合約上爆發(fā)；

　　2. 熱卷利潤(rùn)有較大的收縮壓力，利潤(rùn)高點(diǎn)大概率出現(xiàn)在2017Q4-2018Q1；

　　3. SMM解讀：隔夜倫鎳暴跌原因；

　　4. 第47周國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫(kù)存總量環(huán)比增2.28%至167.47萬噸，再刷歷史新高；

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　　行情異動(dòng)

　　【滬鎳主力跌超4%】上午11：15，滬鎳主力跌4.34%，盤中最低價(jià)91340，創(chuàng)11月以來新低，最新價(jià)91580。跌停價(jià)89980。

　　【螺紋鋼1月合約升水5月持續(xù)擴(kuò)大】截止11月28日下午收盤，今日螺紋鋼1月合約升水5月擴(kuò)大99至278元/噸，創(chuàng)近4年高點(diǎn)。

【棕櫚油5月基差結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變，由升水轉(zhuǎn)為貼水】截至28日，棕櫚油5月基差較昨日縮66至-28元/噸，由升水轉(zhuǎn)為貼水。

　　研客觀點(diǎn)

　　【焦炭庫(kù)存矛盾將集中在5月上爆發(fā)】寧波黑色論壇會(huì)議上國(guó)泰君安期貨 煤焦研究員 金韜 表示：

　　1、焦炭現(xiàn)貨當(dāng)前進(jìn)入了下跌的尾聲，向下驅(qū)動(dòng)力減緩。

　　2、從預(yù)期來看，市場(chǎng)已經(jīng)按照焦炭能夠分享鋼廠利潤(rùn)，在盤面上進(jìn)行定價(jià)，這顯然與2017年的實(shí)際情況并不符合。

　　3、2018年1805合約焦炭的機(jī)會(huì)在于，由于鋼廠限產(chǎn)，盤面的高升水得不到現(xiàn)貨市場(chǎng)的持續(xù)跟進(jìn)（這是當(dāng)前和6-9月較大的不同）。5月對(duì)于1月的高升水，以及1月對(duì)于現(xiàn)貨的高升水，意味著當(dāng)前以價(jià)差換時(shí)間的操作，庫(kù)存矛盾將集中在5月焦炭上爆發(fā)。

　　【熱卷利潤(rùn)有較大的收縮壓力，利潤(rùn)高點(diǎn)大概率出現(xiàn)在2017Q4-2018Q1】寧波黑色論壇會(huì)議上國(guó)泰君安期貨黑色研究總監(jiān)劉秋平表示：

　　熱卷：2018年板材供需向弱平衡轉(zhuǎn)變，節(jié)奏依然是主矛盾。板材系自身矛盾并不突出，2017年體現(xiàn)的是節(jié)奏矛盾，而非缺口矛盾。

　　螺紋供需矛盾激化帶來的鐵水缺口間接利好板材，給板材帶來了高利潤(rùn)；2018年板材新產(chǎn)能繼續(xù)投放，日照精品鋼、敬業(yè)、裕華等合計(jì)有超過年化1000萬噸的板材產(chǎn)能投放。另一方面下游主要終端需求行業(yè)汽車已經(jīng)顯露疲態(tài)，2018年供需格局或?qū)⒗^續(xù)轉(zhuǎn)弱；2018年全年來看，熱卷利潤(rùn)有較大的收縮壓力，利潤(rùn)高點(diǎn)大概率出現(xiàn)在2017Q4-2018Q1。全年來看，節(jié)奏依然是主矛盾。

　　【SMM解讀：隔夜倫鎳暴跌原因】隔夜倫鎳大跌近4%，領(lǐng)跌基本金屬，SMM認(rèn)為主因：不銹鋼廠需求弱，部分鋼廠甚至進(jìn)入虧損模式，市場(chǎng)預(yù)期不銹鋼產(chǎn)量減，而這一市場(chǎng)預(yù)期隨著華南一鋼廠12月計(jì)劃減產(chǎn)和轉(zhuǎn)產(chǎn)的消息而發(fā)酵，由下至上傳導(dǎo)至鎳價(jià)。

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　　產(chǎn)業(yè)監(jiān)測(cè)

　　【第47周國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫(kù)存總量環(huán)比增2.28%至167.47萬噸，再刷歷史新高】第47周（截止11月24日當(dāng)周），油廠開機(jī)率持續(xù)回升，豆油庫(kù)存進(jìn)一步刷新歷史新高，國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫(kù)存總量167.47萬噸，較上周同期的163.73萬噸增3.74萬噸增幅為2.28%，較上個(gè)月同期的160萬噸增7.47萬噸增幅為4.67%，較去年同期的103萬噸增64.47萬噸增62.59%。而11月份國(guó)內(nèi)各港口進(jìn)口大豆預(yù)報(bào)到港136船872.93萬噸，較10月份的780.8萬噸增長(zhǎng)11.79%，較去年同期的783.05萬噸增長(zhǎng)11.47%。12月份最新預(yù)期維持在930萬噸，2018年1月最新預(yù)期維持在820萬噸。

　　后續(xù)大豆繼續(xù)到港，預(yù)計(jì)未來兩周，油廠開機(jī)率仍將保持在超高水平，預(yù)計(jì)大豆周度壓榨量分別在195萬噸、199萬噸，預(yù)計(jì)豆油庫(kù)存壓力將會(huì)持續(xù)到12月份，等到元旦、春節(jié)小包裝備貨旺季的展開，豆油庫(kù)存才有望下降。

【第47周國(guó)內(nèi)沿海主要地區(qū)油廠進(jìn)口豆粕庫(kù)存總量環(huán)比增7.20%】第47周（截止11月26日當(dāng)周），因本周油廠開機(jī)率繼續(xù)回升，而飼料企業(yè)前期大多已備貨，提貨速度明顯放緩，消耗庫(kù)存為主，成交量也繼續(xù)下降，令本周油廠豆粕庫(kù)存量繼續(xù)回升，豆粕未執(zhí)行合同量則繼續(xù)下降，截止11月26日，國(guó)內(nèi)沿海主要地區(qū)油廠豆粕總庫(kù)存量67.25萬噸，較上周的62.73萬噸增加4.52萬噸，增幅7.20%，較去年同期39.36萬噸增長(zhǎng)70.85%。當(dāng)周豆粕未執(zhí)行合同546.345萬噸，較上周的607.388萬噸減少61.043萬噸，降幅10.05%，但較去年同期429.98萬噸增長(zhǎng)27.06%。未來兩周油廠開機(jī)率將繼續(xù)提高，預(yù)計(jì)下周豆粕庫(kù)存量也將繼續(xù)逐步增長(zhǎng)。

【CFTC美棉基金：ICE總持倉(cāng)減2396至224240張，凈多占比再增3個(gè)百分點(diǎn)至26%】據(jù)CFTC，截至11月21日當(dāng)周，CFTC美棉僅期貨非商業(yè)持倉(cāng)基金多頭86616（+6899）張，空頭27453（-1121）張，凈多占比26%，環(huán)比增3個(gè)百分點(diǎn)。

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　　期市概覽

　　滬鎳指數(shù)跌3.75%，PP指數(shù)跌3.35%，塑料指數(shù)跌2.68%，鄭醇指數(shù)跌2.65%，PVC指數(shù)跌1.98%，滬鋅指數(shù)跌1.92%，化工板塊指數(shù)跌1.86%，有色板塊跌1.72%；熱卷指數(shù)漲1.09%，螺紋指數(shù)漲0.92%，焦煤指數(shù)漲0.97%。

　　焦煤增倉(cāng)比4.66%，滬鎳增倉(cāng)比4.27%，甲醇減倉(cāng)比8.68%，玻璃減倉(cāng)比8.01%，鐵礦減倉(cāng)比7.18%。

　　【重要數(shù)據(jù)事件預(yù)告】

　　2017年11月29日 星期三

　　1.INE公布月度銅產(chǎn)量報(bào)告

　　2.5:30 美國(guó)石油協(xié)會(huì)(API)庫(kù)存周報(bào)

　　3.18:00 歐元區(qū)11月消費(fèi)者信心

　　4.21:00 美國(guó)第三季GDP修正值

　　5.21:30 NAR美國(guó)10月成屋待完成銷售

　　6.23:30 EIA原油庫(kù)存周報(bào)

 

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