資金面轉(zhuǎn)松 跨月料無憂

　　29日，月末財政支出增多，加上央行有意呵護，市場資金面轉(zhuǎn)為寬松態(tài)勢，短期貨幣市場利率下行較為明顯。市場人士指出，月底最后一日，隔夜資金價格或現(xiàn)波動，但無礙資金面平穩(wěn)跨月年關(guān)將至，預(yù)計央行仍會積極開展預(yù)調(diào)微調(diào)，資金面出現(xiàn)異常波動的風(fēng)險料有限。

　　沿用中性對沖做法

　　29日，央行沿用中性對沖的做法，當(dāng)日共開展了2400億元逆回購操作，包括1600億元7天期、700億元14天期和100億元63天期，資金投放量與逆回購到期回籠量一致，為連續(xù)第三日等量對沖到期逆回購。

　　交易員認(rèn)為，央行此舉表明了一個態(tài)度，即當(dāng)前流動性總量并不低，因此無需給予額外流動性支持，但央行對月末季節(jié)性因素擾動及短期較多逆回購到期也有考慮，故進行中性的對沖。這是一個折中的操作，既不提供增量資金，又可穩(wěn)定市場情緒。

　　雖然央行沒有進行凈投放，且處在月末關(guān)口上，但29日市場資金面總體表現(xiàn)平穩(wěn)，寬松程度好于之前幾日。

　　交易員稱，29日，銀行間質(zhì)押式回購市場上，開盤資金面就相對寬松，有大行及股份行融出隔夜資金，融入需求迅速得到滿足；最近幾日，不缺隔夜資金，7天等跨月資金是機構(gòu)追逐的重點，供需仍相對偏緊，但也有大行進行融出操作，機構(gòu)需求逐步得到滿足。至午后，資金面一派寬松，隔夜資金價格繼續(xù)走低，跨月資金也有持續(xù)供給。資金面全天呈現(xiàn)相對寬松的態(tài)勢。

　　回購利率方面，29日，銀存間隔夜回購利率大幅下行16BP至2.62%，指標(biāo)7天期回購利率微漲1BP至2.93%。

　　連續(xù)兩月凈投放護航資金面

　　30日將是11月最后一日,仍有2800億元逆回購到期，是本月逆回購到期量最多的一日，加之隔夜資金可跨月，可能出現(xiàn)波動，但市場人士普遍認(rèn)為，資金面平穩(wěn)跨月已無懸念。

　　歷史上，11月多為財政凈投放的月度，而月內(nèi)財政支出多集中在月度，因此月末財政資金投放，有望形成短期流動性供應(yīng)，對央行逆回購到期可起到一定的對沖作用。與此同時，最近央行選擇等量對沖逆回購，意味著不對財政資金投放進行回籠，金融體系有望得到增量資金注入。另外，本周政府債發(fā)行也不多，流動性回籠效應(yīng)不明顯。因此，總體上看，資金面實現(xiàn)平穩(wěn)跨月可能性較大。

　　進一步看，10月以來，資金面總體上較為平穩(wěn)，波動性較之前數(shù)月有所收斂。在金融機構(gòu)超儲率偏低、內(nèi)外擾動因素仍較多的情況下，得益于央行張弛有度地開展公開市場操作，持續(xù)對流動性進行“削峰填谷”，且近期更加偏重投放流動性。

　　據(jù)統(tǒng)計，10月份，央行通過公開市場操作實現(xiàn)凈投放8885億元,單月凈投放量創(chuàng)了今年新高。截至29日，11月以來央行公開市場操作累計凈投放資金5080億元，即便30日央行不開展操作，全月也將凈投放2280億元。

　　分析人士認(rèn)為，超儲率偏低與多擾動并存的局面，需要央行適時適量進行流動性投放，與此同時，央行近期進行了較大規(guī)模的凈投放，也可能有平抑債券市場利率波動的考慮?？紤]到年關(guān)將至，負(fù)債和各類考核壓力較大，年末資金面波動性往往較大，預(yù)計央行仍會積極開展預(yù)調(diào)微調(diào)，資金面出現(xiàn)異常波動的風(fēng)險有限。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。