期市開放格局進(jìn)一步打開

如何“走出去，請進(jìn)來”一直是業(yè)內(nèi)關(guān)心的話題。經(jīng)過二十多年發(fā)展，中國期貨市場規(guī)模迎來迅速增長，商品期貨成交量已連續(xù)八年居于全球第一，但由于缺乏境外投資者參與，“中國價格”還難以成為全球定價體系中的一員。如何推進(jìn)中國期貨市場對外開放？全面開放需要完成哪些工作？如何在全球商品定價權(quán)中卡住身位站穩(wěn)腳跟？

在12月1日-3日舉辦的2017年第13屆中國（深圳）國際期貨大會上，監(jiān)管層、企業(yè)以及學(xué)者對此進(jìn)行了多方討論。與會人士認(rèn)為，加強(qiáng)法律建設(shè)，形成與國際接軌的管理體系，促進(jìn)產(chǎn)品研發(fā)以及擴(kuò)大境外機(jī)構(gòu)參與國內(nèi)市場程度等，都將是期貨市場國際化的必要步驟。

多措施促進(jìn)期市全面開放

在過去的20年中，中國期貨行業(yè)成績斐然。目前，國內(nèi)已有3家商品期貨交易所和1家金融期貨交易所，已上市55個期貨品種，行業(yè)總資產(chǎn)5500余億元，全市場資金總量和投資者分別達(dá)到4900多億元和120多萬個。但中國期貨市場仍面臨著大而不強(qiáng)、在國際商品定價體系中缺少話語權(quán)等困境。在這樣的前提下，加快中國期貨市場對外開放已經(jīng)成為各界共識，而開放的步驟也在持續(xù)推進(jìn)之中。

在當(dāng)天的開幕式上，方星海表示，促進(jìn)期貨行業(yè)全面對外開放，具體措施包括四個方面：一是加快步伐引入境外交易者參與我國市場；二是擴(kuò)大境內(nèi)外交割區(qū)域，持續(xù)推動保稅交割常態(tài)化，不斷擴(kuò)大保稅交割品種和區(qū)域范圍；三是加快推動期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)國際化發(fā)展；四是與境外交易所開展靈活多樣的合作。

在推動期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)國際化方面，方星海表示，將按照國務(wù)院統(tǒng)一部署，擬放寬外資入股期貨公司的投資比例限制，單個或多個外國投資者直接或間接投資期貨公司的投資比例限制放寬至51%，三年后投資比例不受限制。

與境外交易所開展靈活多樣的合作方面，將重點(diǎn)圍繞“一帶一路”沿線國家和地區(qū)，支持各交易所結(jié)合自身特點(diǎn)和優(yōu)勢，綜合運(yùn)用股權(quán)、產(chǎn)品、業(yè)務(wù)等多種形式，與沿線交易所開展合作。研究與境外期貨交易所開展產(chǎn)品互掛的可行性。支持中歐交易所豐富產(chǎn)品線，為境外投資者提供中國相關(guān)的資產(chǎn)風(fēng)險管理工具。

基礎(chǔ)建設(shè)待夯實(shí)

事實(shí)上，圍繞中國期貨市場對外開放已討論多年。市場人士認(rèn)為，隨著關(guān)于期貨市場開放的討論越來越充分，對于一些開放需要完成的基礎(chǔ)工作也逐漸形成共識，建設(shè)與國際接軌的監(jiān)管體系、開發(fā)更多可交易產(chǎn)品、鼓勵國內(nèi)機(jī)構(gòu)布局全球以及加大人才培養(yǎng)都是應(yīng)有之義。

美國科羅拉大學(xué)（丹佛校區(qū)）摩根大通商品研究中心主任楊堅在接受中國證券報記者采訪表示，中國期貨市場國際化以及爭奪國際定價權(quán)，需要從市場建設(shè)、監(jiān)管體系梳理上進(jìn)行加強(qiáng)。

楊堅認(rèn)為，從市場建設(shè)來說，政府正在采取一系列很有建設(shè)性的步驟，包括放松一些管制，雖然這意味著存在一定風(fēng)險，但這是必要的，能讓中國吸引更多國際投資者參與中國市場是非常重要的一步。其次，在監(jiān)管政策上，市場的交易運(yùn)作和監(jiān)管要符合國際慣例，中國需要設(shè)計一個更加符合中國市場，同時也能跟國際接軌的監(jiān)管和交易系統(tǒng)。

香港保險業(yè)監(jiān)管局執(zhí)行董事浦偉光則認(rèn)為，中國期貨市場的國際化，需要把人才培養(yǎng)、學(xué)習(xí)國際規(guī)則和參與國際標(biāo)準(zhǔn)制定等作為重點(diǎn)。

浦偉光指出，由于內(nèi)地市場很多業(yè)務(wù)開展不充分，導(dǎo)致在風(fēng)險管理等領(lǐng)域缺乏人才，必須加大能夠參與境外風(fēng)險管理業(yè)務(wù)的人才培養(yǎng)。

與此同時，中國要更加積極參與國際規(guī)則的制定，積極參與國際會議、參與國際機(jī)構(gòu)的人事競選，從而更好地了解國際規(guī)則，才能幫助企業(yè)走出去，幫助期貨市場更好地發(fā)展。

除了在制度、人才等方面加強(qiáng)建設(shè)外，產(chǎn)品開發(fā)和研究也是期貨市場國際化的重點(diǎn)。楊堅認(rèn)為，中國要加強(qiáng)產(chǎn)品研發(fā)能力，推出一些別的市場、別的交易所沒有的產(chǎn)品，吸引到更多投資者。在過去幾年，中國在鐵礦石期貨等產(chǎn)品上就一直在努力吸引更多國際投資者，即將推出的原油期貨則將擔(dān)當(dāng)起更大的責(zé)任。

上海國際能源交易中心副總經(jīng)理陸豐表示，推出新產(chǎn)品引入境外投資者必須要解決幾個問題。第一，國際市場的投資者和國內(nèi)投資者之間在同一個市場進(jìn)行運(yùn)作的模式下，實(shí)現(xiàn)期貨市場的三公原則；第二，國際慣例的遵循，比如說反腐敗、反洗錢國際公約的落實(shí)；第三，境內(nèi)外法律的對接。

中國在上述問題上已取得部分進(jìn)展，“投資者的開戶和具體參與過程中的資金進(jìn)出、期貨市場的賬戶開戶問題，相關(guān)機(jī)構(gòu)已經(jīng)通過制定專門的辦法解決了。截止到上個月月底，原油期貨投資者開戶數(shù)量已經(jīng)超過一萬，包括中國境內(nèi)的自然人和法人以及境外自然人和法人。”陸豐說，剩下的障礙就是投資者怎么樣去逐步熟悉中國期貨市場的運(yùn)作模式、風(fēng)險管理模式、交易交割結(jié)算方式。

開放步驟持續(xù)推進(jìn)

在期貨市場國際化上，監(jiān)管層以及市場機(jī)構(gòu)已經(jīng)做了大量的嘗試和探索。

在期貨產(chǎn)品研發(fā)方面，方星海表示，將把原油期貨作為我國期貨市場全面對外開放的起點(diǎn)，做好原油期貨上市工作，積極推進(jìn)鐵礦石期貨引入境外交易者，其他成熟品種也要做好引入境外交易者的準(zhǔn)備。

大商所總經(jīng)理王鳳海介紹，鐵礦石期貨國際化準(zhǔn)備工作基本完備，規(guī)則制度設(shè)計、技術(shù)系統(tǒng)調(diào)整已全部完成。此外，大商所還在積極推動會員—銀行端升級接口并完善結(jié)售匯業(yè)務(wù)，今年11月已經(jīng)協(xié)調(diào)上海能源中心組織會員、銀行、期貨市場監(jiān)控中心進(jìn)行全市場聯(lián)調(diào)測試。

鐵礦石期貨國際化是探索我國期貨市場對外開放、提高我國鐵礦石定價影響力的重要舉措。據(jù)了解，自2013年10月18日上市以來，大商所鐵礦石期貨市場運(yùn)行質(zhì)量較好，目前大商所鐵礦石期貨日成交量占全球鐵礦石衍生品市場的95%以上。

“下一步，我們將推動鐵礦石國際化早日落地。在認(rèn)真總結(jié)經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，積極推進(jìn)進(jìn)口大豆、棕櫚油等品種對外開放。同時，探索在境外設(shè)立交割倉庫，為海外參與者提供便捷有效的市場服務(wù)，深度服務(wù)‘一帶一路’國家戰(zhàn)略。”王鳳海說。

原油期貨籌備工作也取得巨大進(jìn)展。方星海介紹，目前，籌備多年的原油期貨已經(jīng)進(jìn)入上市前的最后沖刺階段。中國證監(jiān)會國際顧問委員會委員利奧·梅拉梅德表示，中國期貨市場至今為止表現(xiàn)得非常出色，下一步需要做的正是加強(qiáng)不同市場之間的聯(lián)動性。后期將在上海能源交易中心上線的原油期貨便是加強(qiáng)聯(lián)動性的關(guān)鍵，該品種將首次面向國際投資者，對提高原油期貨市場流動性至關(guān)重要，對原油價格的發(fā)現(xiàn)也將起到很好的作用。

交易所、期貨公司等也在積極推進(jìn)各項業(yè)務(wù)的國際化。以期貨公司為例，南華期貨已經(jīng)擁有海外15個交易所的會員，其中8個交易所是清算會員，其中包括港交所、CME等。中國期貨業(yè)協(xié)會副會長黨劍表示，一直以來，監(jiān)管機(jī)構(gòu)包括中國期貨業(yè)協(xié)會都在支持期貨機(jī)構(gòu)境外設(shè)立、收購期貨公司，引進(jìn)境外股東。目前，國內(nèi)期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)已經(jīng)在境外設(shè)立了20多家子公司。境外金融機(jī)構(gòu)參股我國期貨公司有兩家，隨著單個或多個外國投資者直接或間接投資期貨公司的投資比例限制放寬至51%，將有更多期貨公司擁有對外合作的機(jī)遇。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。